香港银行：抵押贷款增长持续放缓

香港银行抵押贷款增长持续放缓事件 金管局公布2013年12月香港银行的按揭数据部门。抵押贷款（以流通量表示）在2013年末同比增长4.2％，是2012年同比8.4％增速的一半。这延续了从2013年4月开始的放缓步伐（3月份同比达到10.1％的峰值）。由于去年采取了各种降温措施，抵押贷款的放缓在我们的预期之内。但是，由于在贸易融资和公司金融公司借款的支持下，外币贷款迅速增长，因此总体贷款增长已证明比我们预期的要强劲。 回顾2013年，我们预计系统贷款增速将在2012年同比下降9.6％后，今年放缓至中位数。我们认为，近期整体贷款增长的驱动力-抵押和贸易融资-将进一步放慢脚步，拉低整体贷款增长。在这方面，我们说对了一半-抵押贷款的确放慢了速度；但是，贸易融资加速了。 展望2014年，我们预计我们覆盖的5家香港银行的贷款增长将放缓至8％的个位数速度。我们认为，根据最近的住宅交易，抵押贷款仍将减少。但是，鉴于我们对中国经济增长放缓的展望，我们也认为在来年，贸易融资将最终放缓。一世影响 12月抵押贷款增长放缓。优秀按揭贷款环比下降（0.1％比11月13日的0.2％和12月12日的1.3％）和同比（4.2％比13月的8.4％）下降。我们认为，由于2013年采取的各种降温措施以及资本价值前景较弱（2014年价格为-10％），房屋贷款量将保持低迷。 新批准的贷款减少。新批准的贷款环比下降（-7.3％）和交易量（-10.2％）。 其他事实。多年来，住房抵押贷款的资产质量一直不是问题，六个月以上的抵押贷款拖欠率为0.01％，重新安排的贷款比率为0.0％。贷款价值比为54.1％，高于2012年的52.4％。我们注意到，与一级市场相关的贷款审批已从7月13日的7.2％（自1月11日以来的最低水平）缓慢上升至28.6％。最后，基于Hibor的定价在12月13日为35.9％（相对于11月13日的36.8％和12月12日的9.3％）。外表 抵押贷款数量趋势放缓符合我们的预期。我们认为，截至1H13，住房贷款将占总贷款的20.6％，占“在香港使用的贷款”的35.0％，因此住房贷款将继续受到抑制，并会抑制总体贷款增长。截至1H13，永亨银行，恒生银行和大新金融在5家香港银行中获得了抵押贷款市场份额。尽管如此，我们对2014年交易量增长普遍疲软的前景在一定程度上导致我们对香港银行的表现普遍欠佳。我们继续认为，由于竞争加剧，香港银行已经（并将继续）在结构上贬值，我们认为，如果交易量增长急剧放缓，这种竞争可能会加剧。请参阅本文件封底或我们的重要披露和分析师证明。网站www.macquarie.com/disclosures。2014年1月30日麦格理资本证券有限公司分析师伊斯梅尔·皮利（Ismael Pili）+852 3922 4774周+852 3922 3278资料来源：金管局，麦格理研究，2014年1月资料来源：金管局，麦格理研究，2014年1月核准贷款额（百万港元）点差vs HIBOR＆Prime香港20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000已批出贷款-按价值（百万港元）传播低于Prime（rhs）分散于香港银行同业拆息(%)2.52.01.51.00.50.02010年12月2010年12月11月3日11年6月11年6月9月 11日11 月 11日 3月 12日 6月 12日 12 月12 日 12月 12日 3月 13日 6月 13日 6月13日13年12月11月12日12月6日12月12日13年6月13年12月3,633 麦格理研究香港银行2014年1月30日2图1金管局的按揭统计13年5月13日至6月13日13年7月13年8月13年9月13年10月13年11月13年12月提取贷款总额（百万港元）14,46312,82212,19911,47611,62711,20711,16212,043还款额（百万港元）(9,679)(8,581)(10,732)(10,294)(10,920)(9,596)(9,423)(11,097)相等于净贷款（百万港元）4,7844,2411,4671,1827071,6111,739946还款额（百万港元）9,6798,58110,73210,29410,9209,5969,42311,097贷款总额拖累环比增长-3.4%-11.3%-4.9%-5.9%1.3%-3.6%-0.4%7.9%贷款总额减少同比增长-25.7%-36.4%-24.3%-30.1%-36.4%-41.1%-47.2%-36.2%净贷款同比增长(24.0%)(44.7%)(68.9%)(79.2%)(91.3%)(73.6%)(80.2%)(91.7%)净贷款环比增长25.4%(11.4%)(65.4%)(19.4%)(40.2%)127.9%7.9%(45.6%)蒙蒂净贷款增长率（年率）6.5%5.7%2.0%1.6%0.9%2.1%2.3%1.3%蒙西总贷款增长率（年率）19.5%17.2%16.3%15.3%15.5%14.9%14.9%16.0%3.9%4.1%3.5%流通股（百万港元）892,686896,927898,394899,576900,283901,894903,633904,579同比增长率9.4%8.9%8.5%7.9%6.9%6.3%5.5%4.2%环比增长率0.5%0.5%0.2%0.1%0.1%0.2%0.2%0.1%已批出贷款-按价值（百万港元）12,04012,42611,93111,37110,52711,57111,55910,710批准的贷款-按数量4,3744,5714,4894,0893,7194,2204,0443,633还款占毛额百分比67%67%88%90%94%86%84%92%还款百分比O / S13%11%14%14%15%13%13%15%平均新抵押贷款额（港币百万元）2.752.722.662.782.832.742.862.95贷款价值比54.3%55.1%55.6%54.4%54.8%55.3%54.5%54.1%购买的财产价值5.074.934.785.115.174.965.245.45购买物业的价值同比变化6.6%1.4%-3.7%6.8%5.3%-5.9%-3.3%1.2%新抵押的合同期限（月）300303300299300302301299新抵押的合同期限（年）25.025.325.024.925.025.225.124.9抵押的实际寿命（月）91.7104.083.687.382.493.895.781.4抵押的实际寿命（年）7.68.77.07.36.97.88.06.8提取贷款总额（百万港元）14,46312,82212,19911,47611,62711,20711,16212,043还款额（百万港元）(9,679)(8,581)(10,732)(10,294)(10,920)(9,596)(9,423)(11,097)相等于净贷款（百万港元）4,7844,2411,4671,1827071,6111,739946还款额（百万港元）9,6798,58110,73210,29410,9209,5969,42311,097资料来源：金管局，麦格理研究，2014年1月图2香港银行：住宅物业贷款份额(%)20062007200820092010201120122013E2014年中银香港39.441.044.245.044.949.148.950.451.5东亚银行13.512.78.78.68.97.86.66.16.9数码相机5.86.56.76.65.85.35.65.45.3汇丰银行36.835.536.236.035.833.134.633.731.9世界卫生组织4.54.54.23.84.74.64.34.44.4总资源财产贷款100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0100.0资料来源：公司数据，麦格理研究中心，2014年1月图3香港银行：住宅物业贷款占国内贷款的百分比(%)20062007200820092010201120122013E2014年中银香港40.539.438.639.541.340.740.940.540.6东亚银行43.037.027.625.925.321.418.616.317.7数码相机40.637.936.738.134.131.032.830.429.5汇丰银行43.541.138.538.236.535.437.036.435.1世界卫生组织35.531.929.629.234.132.130.631.331.1向国内提供贷款41.639.236.736.836.735.435.734.934.6资料来源：公司数据，麦格理研究中心，2014年1月图4香港银行：住宅物业贷款占贷款总额(%)20062007200820092010201120122013E2014年中银香港32.029.228.227.026.025.825.225.225.2东亚银行22.917.111.110.810.78.97.66.77.3数码相机27.825.524.425.521.117.719.818.317.8汇丰银行37.033.732.132.126.825.325.924.523.1世界卫生组织25.221.420.220.722.920.719.919.619.4支撑贷款占贷款总额31.227.325.224.822.921.721.520.820.5资料来源：公司数据，麦格理研究中心，2014年1月 麦格理研究香港银行2014年1月30日3图5总抵押贷款和净抵押贷款下降图6未偿抵押的增长，同比和环比百万港元40,00030,00020,00010,0000-10,000-20,00018%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%提取贷款总额（百万港元）净贷款（百万港元）未偿还抵押贷款，同比％CHG未偿还抵押贷款，环比％资料来源：金管局，麦格理研究，2014年1月资料来源：金管局，麦格理研究，2014年1月图7按价值核定的贷款图8贷款对价值的比率20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000065%60%55%50%45%40%35%30%已批出贷款-按价值（百万港元）贷款价值比资料来源：金管局，麦格理研究，2014年1月资料来源：金管局，麦格理研究，2014年1月12,0439464.2%0.1%54.1%2010年12月11月3日11年6月9月11日11月12日12月3日12月6日12月9日12月12日13年3月13年6月13年9月13年12月3,6332010年12月11年6月11月12日12月6日12月12日13年6月13年12月 麦格理研究香港银行2014年1月30日4重要披露：建议定义麦格理（Macquarie）-澳大利亚/新西兰优于大市–收益比基准收益高出3％以上中性–收益在基准收益的3％以内落后大市–收益比基准收益低了3％基准回报率取决于长期名义GDP增长加上12个月的远期市场股息收益率麦格理–亚洲/欧洲跑赢大市–预期收益> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理第一南非-南非跑赢大市–预期收益> + 10％中性–预期收益从-10％到+ 10％；跑输大盘–预期收益<-10％麦格理（Macquarie）-加拿大跑赢大盘–收益比基准收益高出5％以上中立–收益在基准收益的5％以内跑输大国–收益比基准收益低5％以上麦格理（Macquarie）-美国跑赢大市（买入）–收益超过罗素3000指数收益超过5％中性（持有）–收益在罗素3000指数收益的5％之内跑输大市–收益比罗素3000指数收益低5％波动率指数定义*这是根据