中粮期货海外经纪商小麦周评

免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 海外经纪商小麦周评 周度报告 研究院 小麦 2014/01/20 执笔：范婧雅 电话：010-59137086 邮箱：fanjingya@cofco.com  上周，小麦数度尝试反弹，但是均以失败告终，周末价格走低。  印度持续尝试在收割季之前发布招标出售小麦以减轻库存压力。  在整个冬季，交易商们都将持续关注出口销售步伐，但是随着冬麦主产区的温度上调，关注点将会逐渐转移至天气状况。  除非有明显迹象表明需求状况将持续改善，否则麦价将延续弱势。 报告要点 程龙云 59137085 chengly@cofco.com 范红力 59137339 fanhongli@cofco.com 孟金辉 59137319 mengjh@cofco.com 李 颖 59137082 liying6@cofco.com 范婧雅 59137086 fanjingya@cofco.com 农产品部 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 上周，小麦数度尝试反弹，但是均以失败告终，周末价格走低。埃及采购了一批美国软红冬，但是缺乏持续跟进采购的兴趣。小麦价格持续走低而且没有反弹迹象，使得终端消费者不具备强烈的补充库意愿。除非出口销售持续改善，否则短期内很难走出目前的低迷行情。上周，芝加哥3月合约走低5.5美分/蒲式耳，交易区间为17.25美分/蒲式耳。堪萨斯3月合约下跌2.75美分/蒲式耳，交易区间16.5美分/蒲式耳。明尼阿波利斯3月合约下调2.75美分/蒲式耳，交易区间13.25美分/蒲式耳。 印度持续尝试在收割季之前发布招标出售小麦以减轻库存压力。早期的产量预测认为印度今年的产量可能会达到记录水平，并超出1亿吨（图8）。创纪录的产量将使得其国家库存持续高于目标水平，并使得印度在出口市场上保持活跃。印度面临的问题类似于本世纪初期，供给已经达到了足以造成负担的水平，使得必须通过出口以缓解库存压力。如果印度的产量的确超过1亿吨，那么我们认为印度在未来的今年内都不会退出世界出口市场。 图8：印度小麦供需状况 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图9：巴西2013年小麦进口量 在阿根廷减产且政府严密监控出口量之后，巴西将持续从北美采购小麦。从区域联盟以外的国家进口小麦的趋势将在2014得以延续。通常而言巴西都会从阿根延进口小麦。但是从2013年7月至年末这段时间内，美国则成为了巴西最主要的小麦供应商（图9）。美国农业部预测2013/14市场年度，巴西的小麦进口量将达到770万吨，然而当地政府的估测值为650万吨。我们认为，随着巴西本土和其邻国供应量的逐步枯竭，巴西政府将在短期内增加免税配额进口量——这将对美麦价格提供支撑，如果海外销情况不能持续改善的改善，美麦价格走低的趋势还将延续。 尽管在整个冬季，交易商们都将持续关注出口销售步伐，但是随着冬麦主产区的温度上调，关注点将会逐渐转移至天气状况。近期的低温将不会导致明显减产，但是下周还将出现降温。如果春季的天气条件不利的话，市场担忧中南部平原区的持续干旱将会压制硬红冬的生长（图10）。尽管12月末的作物评级报告中表明情况略有恶化，但是整体评级状况仍旧处于数年来的 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 最高水平（表1）。良好的作物评级状况将会增强作物在冬季的抗冻害能力，但是春季的天气无疑会对单产和产量产生更大的影响。尽管长期的天气预测可能会有较大的偏差，但是NOAA最近对于主产区的天气预测明显利空，随着麦苗逐渐从冬眠中苏醒，天气问题可能将会愈加明显。 图10：干旱监测和季节性展望 表1：2014/15冬麦作物评级 上周麦价数次尝试反弹，但是由于缺乏基本面支撑，整体走低。除非有明显迹象表明需求状况将持续改善，否则麦价将延续弱势。上周埃及采购了一船美国软红冬，同时还有几船他国小麦。这次向埃及的出口支撑力度明显。如果随着供应收紧，之前已签订合约的小麦价格走高，那么出口商们必然不愿意通过保持低价以占据市场份额。由于小麦对玉米的高溢价压制其饲用 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 需求，在未来的几周内出口销售步伐仍旧是交易商的关注点。不过，如果出口销售持续业绩不佳，加之2014/15丰产预期明朗的话，那么可以寄望于2014/15收获季小麦玉米价差收窄，小麦饲用量增加。上周，芝加哥3月合约支撑点位于近期低点560.5美分/蒲式耳，并延伸至550美分/蒲式耳和525美分/蒲式耳。阻力位始于近期高点612.75美分/蒲式耳，并延伸至12月高点674.75美分/蒲式耳，要挑战该阻力位则需要大量的基金空头回补。堪萨斯3月合约的支撑点位于近期低点617美分/蒲式耳，下行目标位置600美分/蒲式耳。阻力始于近期高点651美分/蒲式耳并延伸至12月高点716.25美分/蒲式耳。如果硬红冬持续销往南美或者2014/15硬红冬产量持续受到春季不利天气影响的话，我们看空卡萨斯市场。产区大部仍旧面临不同程度的干旱威胁，需要稳定的土壤墒情以支撑产量前景。明尼阿波利斯3月合约支撑点位于近期低点612.75美分/蒲式耳，下行目标位置600美分/蒲式耳。阻力始于近期高点640美分/蒲式耳并延伸至663.5美分/蒲式耳和675美分/蒲式耳，以上两个都是关键回撤位。除非基本面情况——尤其是出口销售情况有所改善，否则短期内小麦价格很难得到支撑并引致买盘兴趣。 海外经纪商小麦周评 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，服务前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业客户和机构客户开发、维护和增值服务。研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面，拥有一只高素质的专业团队，具备丰富的行业经验，国际化的视野和积极向上的精神。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，运用基本面分析和宏观分析，为高端产业客户和机构客户提供套期保值，基差套利，价差交易等咨询服务；在公司原有的经纪服务基础上，强化对客户的纵深服务和专业服务。 The Futures Research Institution is attached to COFCO Futures headquarters. It is responsible for business related research and development. Moreover, it is also engaged in high-end industrial and institutional clients’ maintenance and provides them with value-added services. Macro-economy and bulk commodities, including primary products, chemicals, metals, building materials, energy, etc. are all covered in its routine. Based on COFCO Group’s strong background in physical commodities and futures markets, the Futures Research Institution provides advices and reports of hedging, basis arbitrage, spread trading as well as other consulting services to our valued customers through fundamental and macro analysis. Despite of the elementary brokerage business, the Research Institution is more focused on providing specific and professional services. 【法律声明】 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 中粮期货研究院(Research Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(address): 北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层 邮政编码: 10007 15th Floor, CYTS Plaza No.5 Dongzhimen South Ave, Beijing P.C: 100007 电话(phone): 010-5913 7331 传真(fax): 010-5913 7088