阿尤达亚银行（BAY.TB）：2013年第4季度按规定冲销的收益

公司搜索|结果审查大城银行（购买结核病）2014年1月20日13年4季度的收入被拨备抵消 我们维持持有和目标价为33泰铢，相当于1.5倍2014年市净率和11.5倍市盈率，净资产收益率为13.5％。我们担心短期内可能使业务脱轨的整合风险。 13年4季度PPOP环比增长9％，这得益于强劲的贷款增长和NIM。然而，由于拨备增加50％，季度净利润环比下降17％至3.1b泰铢，分别比我们和共识预测低15％和24％。 我们预计今年的贷款增长预期为7％，低于银行的9％的目标，因为我们预计增长将放缓 键数据52w高/低（THB）38.75 / 27.50自由浮动（％）35.6已发行股份（百万）6,074市场大写THB195B大股东：-GE 25％-Ratanarak家庭权益14％- 摩根士丹利12％ 分享价格性能零售贷款利率（占贷款总账本的50％）。什么是新的13年4季度的收入被大额拨备所抵消。13年4季度净利息收入环比增长8％，这得益于贷款环比增长6％。得益于公司贷款的强劲增长，2013财年贷款增长达到13.6％，超过了我们10％的预期。 2013年第四季，NIM环比上升21个基点至4.46％，因为BAY记入债务重组产生5.23亿泰铢的利息收入。银行在拨备中拨备了THB4.7b（比上一季度增长50％）40.038.036.034.032.030.028.026.024.022.020.010月11日至12月12日至10月12日至4月13日至10月13日大城银行（L）2,0001,9001,8001,7001,6001,5001,4001,3001,2001,1001,000在13年4季度，其收入环比下降了17％。不良贷款率下降5个基点 2013年第四季度环比增长至2.77％，而覆盖率稳定在141％。管理层的目标是今年贷款增长9％，NIM为4.2％。这个泰国指数证券交易所（R）1个月3个月12个月基于3.5％的GDP贷款增长。公司，中小企业和消费者贷款预计分别将GDP增长1倍，2倍和3倍。 2014年的手续费收入应增长12％。该行还将信贷成本和覆盖率分别设定为1.6％和150％。我们的看法是什么我们仍然认为，2014年对于消费贷款而言可能是充满挑战的一年。因此，我们保守地预计今年的贷款增长为7％，NIM为4.2％，手续费收入为10％。在归因于1.6％的较高信贷成本（之前为1.5％的估算）后，我们将2014年的收益降低了3％。预计今年收入将增长23％，达到170亿泰铢。我们对消费者贷款，特别是二手车和无抵押个人贷款的资产质量保持谨慎。绝对（％）(9.2)(16.2)(3.0)相对于国家(%)(6.0)(3.5)6.7 马来亚银行vs市场正中性负面市场记录3149马来亚银行共识％+/-目标价（泰铢）33.0035.75(7.7)2013年帕特米（美元）14,018呐呐2014年帕特米（美元）17,249呐呐资料来源：FactSet；马来亚银行请参阅第5页以了解重要的披露和分析认证Jesada Techahusdin，CFA（66）2658 6300转1394股价：THB32.25目标价：33泰铢（+ 2％）市值（美元）：6.0BADTV（美元）：1600万泰国银行业务保持（不变）12月31日前（百万泰铢）2011财年2012财年FY13A2014财年2015财年营业收入55,272.261,011.168,388.273,768.280,355.3拨备前利润27,795.530,213.134,793.937,150.440,075.7核心净利润9,264.314,625.314,018.717,249.719,009.3核心每股收益（泰铢）1.52.42.32.83.1每股核心收益增长率（％）5.457.9(4.1)23.010.2净DPS（泰铢）0.70.80.70.91.0核心市盈率（x）21.113.414.011.410.3P / BV（x）1.91.71.61.41.3净股息收益率（％）2.22.52.22.83.1账面价值（THB）16.8718.6620.3422.2824.40净资产收益率（％）9.213.611.813.313.4广告支出回报率（％）1.01.51.31.41.5 大城银行2014年1月20日2海湾– 13年4季度业绩收入证明2012年第4季度13年1季度13年2季度2013年第3季度13年4季度同比重庆20122013同比利息收入16,69816,91817,44618,07818,94013%5%64,64071,38110%利息支出-6,399-6,316-6,453-6,832-6,8417%0%-24,687-26,4427%净利息收入10,30010,60210,99311,24612,09817%8%39,95344,93912%净手续费收入3,3743,6063,6603,5903,69510%3%12,73514,55214%非利息收入5,8025,8306,4825,3335,9162%11%21,23623,56111%营业总收入16,10116,43217,47516,57918,01512%9%61,18868,50012%营业费用-8,419-8,312-7,631-8,474-9,1779%8%-30,798-33,5949%营业利润7,6838,1209,8448,1048,83815%9%30,39034,90615%贷款损失准备金-2,898-3,081-5,908-3,148-4,69062%49%-11,385-16,82648%税前收益4,7855,0393,9364,9564,148-13%-16%19,00618,080-5%税-1,030-967-860-1,126-989-4%-12%-4,337-3,942-9%少数权益-1-26-38-36-192622%-49%-43-119175%净利3,7544,0453,0393,7943,141-16%-17%14,62514,019-4%每股收益0.620.670.500.620.52-16%-17%2.412.31-4%关键比率存款和借款贷款98.6%99.0%97.0%100.1%100.4%净息差4.22%4.22%4.24%4.25%4.46%收入成本52.29%50.59%43.67%51.12%50.94%不良贷款-毛额21,29221,90322,81725,09226,138不良贷款/贷款总额2.57%2.62%2.64%2.82%2.77%LLR /总贷款3.74%3.85%3.99%4.01%3.91%LLR / NPL（覆盖率）145.7%147.2%151.2%142.1%140.9%信贷成本（贷款准备金）0.36%0.37%0.69%0.36%0.51%鱼子13.5%14.0%10.3%12.7%10.3%一级比率10.9%11.6%12.0%12.0%11.1%资料来源：公司关键比率财务比率增长率FYE 12月（Btm）2011201220132014年2015年FYE 12月（Btm）2011201220132014年2015年盈利率总资产9.0%13.1%10.2%6.8%7.7%净整数公司/总运营公司67.7%65.3%65.6%65.0%64.3%股东权益3.6%10.6%9.0%9.5%9.6%净费用公司/总费用公司19.5%20.8%21.2%21.6%22.0%净贷款10.9%15.4%13.6%7.0%8.0%非利息公司/总收益公司32.3%34.7%34.4%35.0%35.7%存款-2.8%22.6%11.2%6.5%7.5%净息差4.44%4.26%4.29%4.20%4.21%利息收入19.4%14.6%10.4%8.2%7.5%收入成本49.7%50.3%49.0%49.5%50.0%利息花费49.9%30.2%7.1%10.5%7.0%净利息收入8.2%6.6%12.5%6.9%7.8%流动比率净手续费收入7.0%18.1%14.3%10.0%11.0%净贷比128.4%120.8%123.4%124.0%124.5%非利息收入5.6%19.0%11.0%10.0%11.0%净贷比（含B / E）93.6%98.6%100.4%100.9%101.4%营业收入7.3%10.6%12.0%8.0%8.9%运营开支2.5%12.1%9.1%9.0%10.0%资本充足率营业利润12.5%9.2%14.9%7.0%7.9%一级比率11.9%10.9%11.1%11.4%11.7%税前收益26.5%21.7%-4.9%20.3%10.6%汽车16.3%16.9%15.6%15.9%16.1%净利5.4%57.9%-4.1%23.0%10.2%资产质量比率经常性净利润5.4%57.9%-4.1%23.0%10.2%不良率4.1%2.6%2.8%2.7%2.6%贷款损失覆盖率105.9%145.7%140.9%154.0%165.5%回报率净资产收益率9.2%13.6%11.8%13.3%13.4%广告支出回报率1.0%1.5%1.3%1.4%1.5%资料来源：MKET-ISR公司 大城银行2014年1月20日312月31日前（百万泰铢）2011财年2012财年FY13A2014财年2015财年核心市盈率（x）21.113.414.011.410.3核心FD P / E（x）21.113.414.011.410.3P / BV（x）1.91.71.61.41.3P / NTA（x）2.22.01.81.61.5净股息收益率（％）0.70.80.70.91.0收入证明12月31日前（百万泰铢）2011财年2012财年FY13A2014财年2015财年利息收入56,427.564,639.571,381.477,269.483,077.7利息花费(18,962.8)(24,686.8)(26,442.3)(29,212.1)(31,261.5)净利息收入37,464.739,952.744,939.148,057.351,816.2伊斯兰银行业务收入0.00.00.00.00.0保险净收入0.00.00.00.00.0净费用和佣金10,787.212,735.014,551.516,006.717,767.4其他的收入7,020.38,323.48,897.59,704.210,771.7非利息总收入17,807.521,058.423,449.125,710.928,539.1营业收入55,272.261,011.168,388.273,768.280,355.3人事费(12,319.1)(13,965.4)(15,191.4)(16,604.5)(18,264.9)其他营业费用(15,157.7)(16,832.5)(18,402.9)(20,013.3)(22,014.7)营业费用(27,476.7)(30,798.0)(33,594.3)(36,617.8)(40,279.6)拨备前利润27,795.530,213.134,793.937,150.440,075.7贷款减值准备(12,213.5)(11,384.8)(16,826.3)(15,609.9)(16,258.8)其他津贴0.00.00.00.00.0合伙人和合资企业收入32.1177.2112.3206.6229.4税前收益15,614.119,005.618,079.921,747.124,046.2所得税(6,310.3)(4,336.9)(3,942.3)(4,349.4)(4,809.2)少数族裔(39.4)(43.3)(118.9)(148.1)(227.7)停止运营0.00.00.00.00.0报告净利润9,264.314,625.314,018.717,249.719,009.3核心净利润9,264.314,625.314,018.717,249.719,