请务必阅读正文之后的免责条款部分本日数据统计铜市场月报2019-09核心观点9月铜价依旧整体低迷，沪铜主力合约从46750微涨至46920，涨幅达0.36%，月中最高价38610，最低价35660，整体处于低位。目前，全球铜市供给偏紧格局依旧不变，需求低迷。铜精矿加工费低位持稳，下游消费表现依然疲软。因此在供需无明显矛盾点下，铜价跟多跟随宏观情绪波动。9月欧元区综合PMI从上月的51.9降至9月的50.4，低于市场预期。9月中美贸易谈判情况反复波动，中美均威胁将相互加征关税，中美贸易谈判的消息对市场产生巨大影响，加之全球经济衰疲，因此对铜价形成打压。整体来看，全球经济疲软，贸易形势呈现高度不确定性，市场表现谨慎，对铜价偏空。研究创造价值用心、诚心、专心、贴心www.jtqh.cn锦泰期货研发部张珂025-83116158投资咨询号:Z0013302 铜市场分析报告请务必阅读正文之后的免责条款部分本月数据分析及解读行情回顾（数据来源：博易大师，锦泰期货投资咨询部整理）从9月份的盘面来看，整体行情处于低迷状态。9月份最高价未能突破48000，最低也在46000左右。9月初由于在国务院常务会议上部署精准施策加大力度做好“六稳”工作以及中美高层将重启对话之后出现了短暂的乐观情绪，沪期铜空头离场一举突破47000元整数位，涨幅近千元。然而在9月中旬，全球经济数据的低迷让市场露出悲观的情绪使铜价一路下跌至47000左右震荡。目前全球宏观经济仍然不乐观但46000依旧是铜价的最低支撑位，这主要是因为供给端依旧偏紧的原因。考虑到十一国庆阅兵和两会行情，四季度有可能出现相对较小的反弹行情，预计不会超过50000价位。 铜市场分析报告请务必阅读正文之后的免责条款部分3宏观分析数据来源：Wind制造业和非制造业PMIPMI汇丰PMI2015-122016-122017-122018-122015-1248.048.048.648.649.249.249.849.850.450.451.051.051.651.652.252.2%%%%数据来源：Wind美国制造业PMI美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI美国:ISM:制造业PMI:产出美国:ISM:制造业PMI:新订单2015-122016-122017-122018-122015-1248485050525254545656585860606262646466664848515154545757606063636666（数据来源：Wind，锦泰期货投资咨询部整理）中国9月官方制造业PMI为49.8，预期49.6，前值49.5，略微高于预期，但未能突破50。9月欧元区综合PMI从上月的51.9降至9月的50.4，低于市场预期的51.9。随着制造业下滑加剧（制造业PMI从8月份的47降至45.6）和服务业增长放缓（服务业PMI从53.5降至52.0），本月的综合PMI是2013年6月以来最低值。欧洲核心国家制造业PMI数据不及预期。美国9月Markit制造业PMI初值为51，预期50.3。服务业PMI初值为50.9，预期51.5。总体来看，全球经济呈现衰退趋势，欧洲经济放缓愈发明显，对铜价呈现打压。 铜市场分析报告请务必阅读正文之后的免责条款部分（数据来源：网络公开资料）9月份，国务院关税税则委员会决定，对原产于美国的5078个税目、约750亿美元商品，加征10%、5%不等关税。在中国决定对750亿美国商品加征关税，以此回应美方对3000亿美元中国商品加征关税之后，美方当天再次作出激烈反应，宣布将之前对2500亿美元中国商品加征关税的税率从25%提高到30%，对另外3000亿美元中国商品加征关税的税率从10%提高至15%。26日，美国总统特朗普态度来了一百八十度大转弯，称美中贸易磋商将很快恢复。近期中美贸易谈判情况反复波动，中美均威胁将相互加征关税，中美贸易谈判的消息对市场产生巨大影响，加之全球经济衰疲，因此对铜价形成打压。预计后市铜波动增大，但难以出现趋势性行情。 铜市场分析报告请务必阅读正文之后的免责条款部分5基本面分析1.供给分析数据来源：Wind精炼铜月度产量产量:精炼铜(铜):当月值产量:精炼铜(铜):当月同比(右轴)15-1216-1217-1218-1215-1260646872768084万吨万吨-6-303691215%%数据来源：Wind电力电缆月度产量产量:铜材:当月值17-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0817-12140140145145150150155155160160165165170170175175千米千米千米千米数据来源：Wind精炼铜月度进口进口数量:精炼铜进口数量:精炼铜:当月同比(右轴)14-1215-1216-1217-1218-1214-12060000120000180000240000300000360000420000吨吨-50-40-30-20-100102030405060%%数据来源：Wind废铜月度进口进口数量:废铜:当月值进口数量:废铜:当月同比(右轴)17-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0817-126000090000120000150000180000210000240000吨吨-56-49-42-35-28-21-14-7%%（数据来源：Wind，锦泰期货投资咨询部整理）经过前些年的产量暴增之后，19年1-7月整体进口量减小，5-7月精炼铜产量相对增长，但整体供给偏紧格局依旧不变。自去年8月实施废铜进口关税以来，中国自美国进口废铜量显著收缩。9月下旬中国废铜第四批进口批文发布。固废中心公布了2019年第12批固废进口批文，市场预计四季度批文量会大幅减少，引起市场对于后市废铜供给的忧虑情绪。目前由于进口废铜相对充足，且市场对未来几个月废铜进口收缩已达成共识。 铜市场分析报告请务必阅读正文之后的免责条款部分2.精炼费粗炼费数据来源：Wind现货:中国铜冶炼厂:精炼费(RC)现货:中国铜冶炼厂:精炼费(RC)19-01-3119-02-2819-03-3119-04-3019-05-3119-06-3019-07-3119-08-3119-01-315.55.56.06.06.56.57.07.07.57.58.08.08.58.59.09.0美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨数据来源：Wind现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)19-01-3119-02-2819-03-3119-04-3019-05-3119-06-3019-07-3119-08-3119-01-3155556060656570707575808085859090美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨（数据来源：Wind，锦泰期货投资咨询部整理）目前精炼铜现货TC持续低位，截止至9月中旬维持在53美元/吨左右，表明供给偏紧趋势不变。进入8月份以来，由于冶炼厂逐渐完成三季度铜精矿采购，市场关注焦点逐渐对准一至四季度将进行的2020年度长单谈判上，因此铜精矿现货加工费持稳。3.铜库存数据来源：WindSHFE铜库存库存小计:阴极铜:总计18-01-3118-03-3118-05-3118-07-3118-09-3018-11-3019-01-3119-03-3119-05-3119-07-3118-01-319000090000120000120000150000150000180000180000210000210000240000240000270000270000300000300000吨吨吨吨数据来源：WindLME铜库存总库存:LME铜18-01-3118-03-3118-05-3118-07-3118-09-3018-11-3019-01-3119-03-3119-05-3119-07-3118-01-31120000120000160000160000200000200000240000240000280000280000320000320000360000360000400000400000吨吨吨吨 铜市场分析报告请务必阅读正文之后的免责条款部分7（数据来源：Wind，锦泰期货投资咨询部整理）从目前来看，国内外显性库存仍低于去年同期水平，进入9月，LME和SHFE铜库存处于不断下降的态势，预计国内在“金九银十”的消费带动下对铜的需求会有所好转，不过好转程度有限。4.终端消费数据来源：Wind国内房地产市场房屋新开工面积:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比商品房销售面积:累计同比房屋施工面积:累计同比15-1216-1217-1218-1215-12-16-16-8-80088161624243232%%%%数据来源：Wind国内电网投资电网基本建设投资完成额:累计值电网基本建设投资完成额:累计同比(右轴)15-1216-1217-1218-1215-1207001400210028003500420049005600亿元亿元-40-30-20-10010203040%%数据来源：Wind汽车月度产量产量:汽车:当月值产量:汽车:当月同比(右轴)15-1216-1217-1218-1215-12160180200220240260280300万辆万辆-21-14-707142128%%数据来源：Wind空调月度产量产量:空调:当月值产量:空调:当月同比(右轴)15-1216-1217-1218-1215-1210001200140016001800200022002400万台万台-15-10-50510152025%%（数据来源：Wind，锦泰期货投资咨询部整理）在政策引导下，房地产市场基本稳定。7月房地产开发投资和新开工面积继续回落，销售面积略有上升。整体而言，国内房地产市场进入平稳运行状态，后市房地产行业对有色金属需求支撑力度不足。电网投资方面，今年上半年电力投资整体不及预期，截止到8月电网 铜市场分析报告请务必阅读正文之后的免责条款部分工程投资回暖速度仍显缓慢。另据SMM调研数据显示，8月电线电缆企业开工率为91.16%，同比上升2.72个百分点，环比下滑0.32个百分点。针对铜消费而言，电网投资对铜需求的拉动远超电源投资，8月整体电力数据不及预期给四季度消费敲响了警钟,就年度本身而言，全球宏观经济疲弱和贸易风险升级的背景下，四季度仍是年度消费复苏的重要看点，电力投资对铜消费的拉动似乎并不会如之前市场预期的那么高。汽车方面延续去年的下滑走势。据中汽协数据，8月汽车产量同比降幅收窄，销量同比降幅有所扩大。产销量分别完成199.1万辆和195.8万辆，比上月分别增长10.3%和8%，比上年同期分别下降0.5%和6.9%，产量同比降幅比上月缩小11.4个百分点，销量降幅扩大2.6个百分点。1-8月，汽车产销分别完成1593.9万辆和1610.4万辆，产销量比上年同期分别下降12.1%和11%，产销量降幅比1-7月分别收窄1.4和0.4个百分点。空调方面，空调月度产量同比有所增长，但7月降幅呈现扩大趋势。8月我国空调产量为1433.2万吨，比去年同期下2.9%，累计15239.5万吨，比去年同期增长7.9%。8月仍为空调传统淡季，预计9月开始空调企业逐步启动新一年的备库，较8月情况有所好转，但考虑到当下贸易形势及全球经济放缓的背景，预计改善程度有限。 铜市场分析报告请务必阅读正文之后的免责条款部分95.CFTC持仓分析数据来源：Wind铜非商业净持仓COMEX:1号铜:非商业净多持仓19-01-3119-02-2819-03-3119-04-3019-05-3119-06-3019-07-3119-08-3119-01-31-60000-60000-50000-50000-40000-40000-30000-30000-20000-20000-10000-1000