首创晨会“餐”

首创晨会“餐” 首创证券研究发展部 证券研究报告 责任编辑：赵光 zg@sczq.com.cn 010-56511915 2019年10月10日 星期四 1日5日1月上证综指2924.860.390.68-2.49深证成指9506.560.340.64-3.23沪深303843.240.140.75-2.67上证B指268.64-0.37-0.75-1.01上证国债175.810.030.160.33中小板综9002.350.660.73-2.65创业板综1939.680.840.50-3.37深证B指934.64-0.43-0.84-2.00道琼斯26346.010.701.03-1.68纳斯达克7903.741.021.52-2.46标普5002919.400.911.10-1.99恒生指数25682.81-0.81-1.38-3.78恒生中国10169.33-0.31-0.13-2.51日经22521456.38-0.61-1.481.21富时1007166.500.330.62-1.59德国DAX12094.261.041.42-0.80涨跌幅(%)指数名称收盘主要市场指数1日5日1月房地产4007.761.913.942.30有色金属2784.001.351.34-1.95金融服务3658.211.192.53-4.23信息设备4419.971.030.10-3.11信息服务2275.000.930.28-3.101日5日1月餐饮旅游6007.62-2.14-1.28-9.35食品饮料15019.38-0.950.03-3.33家用电器6867.89-0.641.18-1.71医药生物7568.55-0.150.37-3.85公用事业1987.810.160.92-3.62板块收盘涨跌幅(%)行业表现前5名板块收盘涨跌幅(%)行业表现后5名1日5日1月纽约期油52.650.040.02-8.99纽约期金1510.800.460.19-0.02伦敦期铜5688.000.220.18-2.18伦敦期铝15.80-0.632.26-3.091日5日1月美元/人民币7.13-0.17-0.220.14美元/日元107.490.370.280.23欧元/美元1.100.150.12-0.68美元指数99.130.010.100.82期货品种收盘涨跌幅(%)期货市场期货品种收盘涨跌幅(%)外汇市场 投资要点  宏观经济分析  A股市场分析  境外市场分析  重点行业观察 第2页 首创研究 宏观经济分析：对华盛顿第十三轮经贸高级别磋商不应太乐观 事件：10月10日至11日，中美在华盛顿举行第十三轮经贸高级别磋商。 点评： 对于中美贸易谈判，新华社在9月29日强调，“双方应按照相互尊重、平等互利的原则，通过平等对话，找到解决问题的办法”。从这个角度看，对华盛顿第十三轮经贸高级别磋商不应太乐观。近期香港发生的众所周知的事件，目前尚未看到缓和的迹象。香港事件不是偶然的，也不是孤立的，渗透着美国的战略意图。一方面，表明美国已经在寻求贸易谈判之外的途径对我国进行施压，另一方面，香港事件是对“一国两制”的挑战与冲击，尤其是在台湾临近大选之际，香港事件对我国的统一大业十分不利。我们知道，台湾问题涉及到中国的主权问题，是中美关系的核心问题，海峡两岸和平统一是“原则中的原则”。美国的所作所为，具有挑衅与威胁的性质，一是严重违背了“相互尊重、平等互利的原则”，二是我国不会在主权问题上与美国做任何妥协，正如新华社所说的，“中方对谈判的立场是一贯的、明确的，中方的原则已多次强调”。基于以上分析，我们认为，对华盛顿第十三轮经贸高级别磋商不应太乐观。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第3页 首创研究 A股市场分析：减税降费再度推进，四季度把握政策市阶段性行情 周三(10月9日)，市场指数方面，上证综指涨0.39%报2924.86点，深证成指涨0.34%报9506.56点，万得全A涨0.51%报4076.15点，创业板指涨0.36%报1622.42点，中小板指涨0.26%报5999.53点；成交量方面，成交金额3657.11亿元，较周二（3729.26亿元）下降了1.93%；国际增量资金方面，北向资金合计流出22.17亿元，其中沪股通流出19.83亿元，深股通流出2.33亿元；行业方面，中信29个一级行业中只有3个行业收跌，其余行业均有不同程度的增长。涨幅较大的行业有：房地产上涨1.96%，有色金属上涨1.36%，电力设备上涨1.21%，此外通信、银行和煤炭涨幅居前。跌幅较大的行业有：餐饮旅游下跌2.18%，食品饮料下跌0.91%，家电下跌0.64%。 减税降费再度推进，四季度把握政策市阶段性行情。国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》：一是保持增值税“五五分享”比例稳定；二是调整完善增值税留抵退税分担机制；三是后移消费税征收环节并稳步下划地方，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收。有消息源称今年除了减费降税、央行全面降准等之外，为应对经济下行压力，在接下来的四季度，各部门还将推出诸多政策措施，其中促消费等重磅政策令人期待，注意把握政策催化带来的短期阶段性行情，但是在中长期内，政策是否能够起到预期效果仍待市场证真。 中方“不可靠实体清单”将于近期发布，贸易战压力不容忽视。在10月8号的外交部例行记者会上，有记者问及中方建立“不可靠实体清单”制度的最新进展，发言人耿爽回应：“不可靠实体清单”制度正在履行内部程序，将于近期发布。中美贸易战打打谈谈之势仍在途，虽然近期外围环境方面没有再起波澜，市场对中美贸易战风险扰动持续钝化，但仍需牢记贸易战在宏观上影响我国经济基本面，在微观上是许多标的尤其是科技股的重要风险点，其贸易战演化走向是中长期内决定A股整体风险偏好的重要因素。 当前时点下，整个经济处于放缓的早期，中长期内走低的大方向不变，市场对经济的预期也引致风险偏好的降低。市场风险偏好降低的情况下，须顺势而为，增持无风险或者低风险资产的权重，谨慎规避高风险资产。虽然市场风险偏好不断下降，但股市仍存在一些逢低配置机会，主要把握以下几个原则：第一，通过“历史表现+行业表现+宏观表现”三个维度作为主要考量标准来选择低风险标的；第二，标的的收益指标如分红收益率确定性高，这种特点集中于传统稳定的行业；第三，性价比也即估值水平应低于行业或大盘均值；第四，标的的负债水平和应收账款应当较好。行业配置方面，建议关注有避险属性的商品相关的贵金属，此外，原油下行对于股票市场投资者来说可以做融券交易，原油以外的能源价格不一定全面下跌，因为冬季天然气的用量要增长，叠加煤电联动要取消，各地能源 第4页 首创研究 价格分化蕴藏的投资机会值得挖掘。中短期建议选择与内需和刚需相关的行业，尤其是中短期选择品种，操作上以谨慎操作为主。 （研究员：王剑辉执业证书编号： S0110512070001） 第5页 首创研究 境外市场分析：周三欧美股市普涨，政策前景仍存分歧 周三欧美股市普涨，道指涨逾180点。微软涨近2%，领涨道指。美联储会议纪要显示，决策者对政策前景仍存分歧，讨论了再度扩表。科技股普涨，苹果涨1.2%，高通涨超2%。欧洲斯托克600指数涨幅为0.42%，多数行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走高。 美国方面，房贷利率有所下降。至10月4日当周MBA30年期固定抵押贷款利率为3.9%，前值为3.99%；MBA抵押贷款申请活动指数为574.5，前值为553.8；MBA抵押贷款再融资活动指数为2418.1，前值为2202.6；MBA抵押贷款购买指数为252.2，前值为263.8。就业需求基本稳定。8月JOLTs职位空缺为705.1万人，预期719.1万人，前值721.7万人。8月批发销售环比持平，预期增0.2%，前值从增0.3%修正为增0.2%；批发库存环比增0.2%，预期增0.4%，前值增0.4%。 美联储公布的会议纪要显示，美联储的一些政策制定者在最近一次会议上表达了他们的担忧，认为市场对美联储降息幅度的预期超出了央行的计划。美国联邦公开市场委员会（FOMC）在9月17日至18日的会议上降息25个基点，但会议上公布的文件也显示，美联储官员们对未来的政策路径存在严重分歧，部分美联储官员担心要求放松货币政策的市场呼声可能有些过头了。三大股指集体收涨，道指涨0.7%报26346.01点，标普500涨0.91%报2919.4点，纳指涨1.02%报7903.74点。大型科技股多数收涨，苹果涨1.17%，亚马逊涨0.97%，奈飞跌1.18%，谷歌涨1.03%，Facebook涨1.18%，微软涨1.89%。 纽约联储在隔夜回购操作中接纳308亿美元的证券。周三美债收益率多数收涨，3月期美债收益率跌0.5个基点报1.685%，2年期美债收益率涨4个基点报1.476%，3年期美债收益率涨5.7个基点报1.434%，5年期美债收益率涨5.2个基点报1.41%，10年期美债收益率涨5.6个基点报1.588%，30年期美债收益率涨5.6个基点报2.086%。据CME“美联储观察”：美联储10月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为83.9%，维持当前利率的概率为16.1%；12月降息25个基点至1.50%-1.75%的概率为48.9%，降息50个基点的概率为43.3%，维持当前利率的概率为7.8%。 欧洲方面，据“欧洲央行OIS”：欧洲央行10月维持利率在-0.5%不变的概率为82.6%，加息10个基点至-0.4%的概率为17.4%；12月维持利率在-0.5%不变的概率为55.3%，降息10个基点至-0.6%的概率为34.6%，加息10个基点至-0.4%的概率为10.1%。英国9月三个月RICS房价指数-2，预期-7，前值-4。意大利将发行的三种期限美元债券总计70亿美元。 周三欧洲斯托克600指数涨幅为0.42%，多数行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走高。三大股指集体收涨。德国DAX指数涨1.04%报12094.26点，法国CAC40指数涨0.78%报5499.14点，英国富时100指数涨0.33%报7166.5点。英国体育博彩公司GVC Holdings股价上涨5%以上，此前该公司 第6页 首创研究 宣布三个月内第二次上调业绩展望。挪威回收公司Tomra Systems的股价下跌4%左右，是欧洲斯托克600指数成分股中跌幅最大的一只个股。 亚太方面，股市收盘全线下跌，日经225指数跌0.61%，报21456.38点；澳大利亚AXS200指数跌0.71%，报6546.7点；新西兰NZX50指数跌0.68%，报10940.86点。韩国股市今日休市一日。 美元指数涨0.01%报99.1316；欧元兑美元涨0.15%报1.0972；英镑兑美元跌0.13%报1.2204；澳元兑美元跌0.06%报0.6724；美元兑日元涨0.37%报107.4850；离岸人民币兑美元涨265个基点报7.1382。在岸人民币兑美元夜盘收报7.1315，较前一交易日夜盘收盘涨150个基点。成交量291.89亿美元，较周二增加37.32亿美元。 COMEX黄金期货收涨0.46%报1510.8美元/盎司，连涨两日；COMEX白银期货收涨0.37%报17.765美元/盎司。此前美联储公布9月政策会议记录，市场押注美联储将进一步降息，不过纪要显示对于何时结束政策宽松存在辩论。 NYMEX原油期货收涨0.04%报52.65美元/桶，结束两日连跌走势。布油收涨0.14%，报58.32美元/桶。美国EIA原油库存增幅超预期，但汽油和精炼油库存降幅超预期。截至10月4日当周EIA原油库存增加292.70万桶，预期增加171.7万桶，前值增加310.4万桶。此外，美国截至10月4日当周EIA汽油库存减少121.30万桶，预期减少33.5万桶，前值减少22.8万桶；美国截至10月4日当周EI