非银行金融行业周报：新三板做市商交易制度出台

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告 ● 非银行金融行业 2013年12月30日—2014年1月3日 新三板做市商交易制度出台 ——非银行金融行业周报（2013.12.30-2014.1.3） 推荐 维持评级 核心观点:  市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于2083点，下跌0.86%，深证成指下跌0.25%，沪深300指数下跌0.55。成交方面，本周共成交A股6604.54亿元，较上周减少了729.82亿元，减少幅度为9.95%；沪深300周换手率为2.10%，较上周小幅下降。板块方面，券商、信托板块下跌1.92%，保险板块下跌2.32%。非银行金融股票中，券商股中西部证券涨幅最大，达4.36%；保险股均下跌，其中中国平安跌幅最小，达到1.35%；信托股中安信信托涨幅最大，达到0.35%。  本周观点：  券商板块：上周一，全国中小企业股份转让系统公布了新三板交易制度的细则，出台了新三板做市商业务的制度框架。做市商制度的引入将极大提高新三板市场的交易活跃度以及投资价值，有望明显增厚行业的收入及净利润，而拥有资本金优势的大中型券商将更占有先机。大型券商平均PB维持在1.5-2倍水平，中型券商PB维持在2-3左右。受益于“新业务、新政策”，行业盈利模式改善可期待。重点关注海通证券、中信证券、招商证券、广发证券。  信托板块：上上周房地产集合信托成立规模75.6 亿元，较前一周的41.97亿元环比大幅上涨80%，成立规模占比也大幅上涨为56.44%，连续两周强势回暖。此外，监管部门拟叫停第三方理财代销信托计划，对中小信托将产生较大负面影响。信托行业竞争力的核心在于风险承担的意愿，其次是其风险控制能力。建议关注经纬纺机。  保险板块：《深圳市巨灾保险方案》于上周一经深圳市政府常务会议审议并原则通过，成为全国首个巨灾保险制度。此外，监管层表态支持险企申请第三方支付牌照，对保险电商领域形成一定利好的预期。保险费率市场化稳步推进，行业投资及风险控制能力的提升仍然是决定盈利能力的关键因素。建议关注中国太保、中国平安。 分析师 黄斌辉 ：（8610）8357 4031 ：huangbinhui@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513030001 特别鸣谢： 白舟 ：（8610）8357 4080 ：baizhou@chinastock.com.cn 从业证书编号：S0130113090032 对本报告的编制提供信息 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) -2.03 6.74 11.10 绝对收益(%) -3.71 1.83 14.20 市场涨幅（%） -1.68 -4.91 3.10 板块概况 总额 占比 股票家数 27 0.01 总市值 13,626.93 0.06 流通市值 12,779.09 0.07 金融总市值 49,668.37 0.22 金融流通市值 47,103.19 0.24 重点公司 股票 名称 股票 代码 EPS(元) PE（X） 10-13EPS CAGR ROE 2012A 2010A 2011A 2012A 2013E 2010A 2011A 2012A 2013E 中信证券 600030 1.14 1.23 0.35 0.50 10.73 9.94 34.60 24.46 -24.02% 4.90% 海通证券 600837 0.45 0.38 0.34 0.60 23.93 28.34 31.73 17.95 10.06% 5.15% 经纬纺机 000666 0.41 0.81 0.89 1.00 23.80 12.05 10.91 9.76 34.61% 9.15% 中国太保 601601 0.94 0.92 0.56 1.13 18.78 19.33 31.58 15.74 6.06% 5.28% 中国平安 601318 2.19 2.46 2.74 3.51 18.42 16.38 14.71 11.47 17.12% 12.56% 资料来源：中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、市场及行业表现 指数方面，本周上证综指收于2083点，下跌0.86%，深证成指下跌0.25%，沪深300指数下跌0.55。成交方面，本周共成交A股6604.54亿元，较上周减少了729.82亿元，减少幅度为9.95%；沪深300周换手率为2.10%，较上周小幅下降。 板块方面，券商、信托板块下跌1.92%，保险板块下跌2.32%。非银行金融股票中，券商股中西部证券涨幅最大，达4.36%；保险股均下跌，其中中国平安跌幅最小，达到1.35%；信托股中安信信托涨幅最大，达到0.35%。 图1：非银行金融个股涨跌幅（%） -8-6-4-20246宏源证券东北证券国元证券国海证券广发证券长江证券山西证券中信证券国金证券西南证券招商证券太平洋海通证券兴业证券东吴证券华泰证券光大证券方正证券西部证券中国太保中国人寿中国平安新华保险陕国投A经纬纺机爱建股份安信信托2014涨跌幅本周涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2013/1/42013/1/182013/2/12013/2/152013/3/12013/3/152013/3/292013/4/122013/4/262013/5/102013/5/242013/6/72013/6/212013/7/52013/7/192013/8/22013/8/162013/8/302013/9/132013/9/272013/10/112013/10/252013/11/82013/11/222013/12/62013/12/202014/1/3沪深300多元金融保险 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 图3：沪深300换手率及券商板块涨跌幅 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2012/6/12012/6/152012/6/292012/7/132012/7/272012/8/102012/8/242012/9/72012/9/212012/10/122012/10/262012/11/92012/11/232012/12/72012/12/212013/1/42013/1/182013/2/12013/2/222013/3/82013/3/222013/4/52013/4/192013/5/32013/5/172013/5/312013/6/142013/6/282013/7/122013/7/262013/8/92013/8/232013/9/62013/9/182013/10/112013/10/252013/11/82013/11/222013/12/62013/12/202014/1/3券商板块涨跌幅换手率 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周A股成交额较上周减少了9.95%。 图4：A股每周成交金额 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00020130712201307192013072620130802201308092013081620130823201308302013090620130913201309182013092720131011201310182013102520131101201311082013111520131122201311292013120620131213201312202013122720140103A股每周成交额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 在市场开户方面，上周(20131223-20131227)A股新增开户数为8.36万户，环比增加2.13%；上周(20131223-20131227)参与交易的A股账户数为860.92万户，环比减少10.86%。 图5：A股各周新增开户数及环比情况 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,0002013080920130816201308232013083020130906201309132013091820130927201310112013101820131025201311012013110820131115201311222013112920131206201312132013122020131227新增A股开户数（户）开户数环比 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 图6：A股各周交易账户数及环比情况 -40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%02004006008001,0001,2001,4001,6002013080920130816201308232013083020130906201309132013091820130927201310112013101820131025201311012013110820131115201311222013112920131206201312132013122020131227本周参与交易的A股账户数（万户）交易数环比 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 行业研究报告/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 本周全部非银行金融A、H中，表现最好的是中国平安A股，下跌了1.35%。其次是中信证券A股，下跌了1.45%。在AH股价对比表中，不考虑经纬纺机，新华保险溢价水平最高，为1.11，其次是海通证券的1.05。 在月度涨跌幅中，除经纬纺机停牌以外，中国平安H股以-2.95%的涨幅在所有非银行金融板块AH股中表现最好。 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现 股价（人民币） 过去一周涨跌幅 月度涨跌幅 AH溢（折）价 流通市值（亿元） 600030.SH 中信证券 12.23 -1.45 -4.08 0.76 1,200 600837.SH 海通证券 10.77 -3.93 -4.86 1.05 872 601601.SH 中国太保 17.73 -4.27 -4.32 0.78 1,101 601628.SH 中国人寿 14.57 -4.08 -3.70 0.80 3,034 601318.SH 中国平安 40.29 -1.35 -3.45 0.76 1,928 601336.SH 新华保险 22.07 -3.20 -3.54 1.11 243 000666.SZ 经纬纺机 9.76 0.00 0.00 2.04 29 6030.HK 中信证券 16.10 -2.39 -3.31 190 2601.HK 中国太保 22.83 -4.61 -4.61 634 2628.HK 中国人寿 18.14 -5.34 -4.95 1,350 2318.HK 中国平安 53.06 -3.65 -2.95 1,661 1336.HK 新华保险 19.84 -5.08 -3.08 205 0350.HK 经纬纺机 4