三季报即将披露，建议关注高景气度赛道和业绩边际改善标的

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物 证券研究报告 2019年10月08日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郑薇 分析师 SAC执业证书编号：S1110517110003 zhengwei@tfzq.com 潘海洋 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080006 panhaiyang@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《医药生物-行业研究周报:集中采购试点扩围拟中选公布，关注三季报预期》 2019-09-29 2 《医药生物-行业点评:试点扩围集中采购拟中选公布，医药结构性行情有望持续演绎》 2019-09-26 3 《医药生物-行业深度研究:血制品行业报告——行业景气度有望提升，头部企业优势进一步凸显》 2019-09-25 行业走势图 三季报即将披露，建议关注高景气度赛道和业绩边际改善标的 医药生物同比下跌0.43%，整体表现强于大盘 本周仅一个交易日，上证综指下跌0.92%，报2905.19点，中小板下跌1.31%，报5997.8点，创业板下跌1.21%，报1627.55点。医药生物同比下跌0.43%，报7540.34点，表现强于上证0.49个pp，强于中小板0.87个pp，强于创业板0.78个pp。全部A股估值为12.82倍，医药生物估值为34.71倍，对全部A股溢价率为170.76%，处于历史偏高水平。 行业一周总结：试点扩围集中采购拟中选公布，医药结构性行情有望持续演绎 医药行业方面，9月29日，据国家发改委官网，关于《促进健康产业高质量发展行动纲要（2019-2022年）》的文件正式下发。文件中提到，到2022年，基本形成内涵丰富、结构合理的健康产业体系，优质医疗健康资源覆盖范围进一步扩大，健康产业融合度和协同性进一步增强。9月30日，医保局发布《国家医疗保障局等九部门关于国家组织药品集中采购和使用试点扩大区域范围实施意见》，文件具体内容包括任务目标和总体思路、集中采购范围及形式、主要政策措施、加强组织保障四部分。9月30日，国家药品监督管理局组织起草了《药品注册管理办法（修订草案征求意见稿）》《药品生产监督管理办法（修订草案征求意见稿）》《药品经营监督管理办法（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。10月7日，瑞典卡罗琳医学院宣布，将2019年诺贝尔生理学或医学奖授予美国科学家威廉·凯林、格雷格·塞门扎以及英国科学家彼得·拉特克利夫，以表彰他们在“发现细胞如何感知和适应氧气供应”方面所做出的贡献。 下周行业观点预判：三季报即将披露，建议关注高景气度赛道和业绩边际改善标的 宏观环境来看，国内经济下行压力仍大，外部贸易战扰动仍在，在内外部环境充满不确定性背景下，医药板块的相对比较优势较为突出，建议投资者可继续关注相对安全的医药板块。从三季度业绩来看，建议更多关注业绩有望持续表现优异的标的：国内以恒瑞医药为代表的一批创新药企业已开始步入收获期，外包型行业迎来产业、资本、政策的共振，具有黄金发展机遇，建议关注创新药及其产业链，如恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、凯莱英、药明康德、康龙化成等；从弹性和绝对收益讲，建议更多关注业绩改善或者加速的标的：重点关注迈克生物、片仔癀、安科生物、艾德生物、通化东宝等；集采扩围采购拟中选公布，建议重点关注增量明显的中选企业：乐普医疗，华海药业等。长期来看，建议关注具备仿制药梯队、原料-制剂一体化的企业：科伦药业、中国生物制药、华海药业等一致性评价通过品种、数量较多的企业。 10月金股：片仔癀(600436.SH) 核心逻辑： 1.公司三季度业绩有望加速，目前渠道库存优良；2.公司的稀缺性（品种双绝密，原料资源属性）与独特内涵赋予估值长支撑，在医保控费下相对优势明显；3.日化业务持续兑现高增长，体现出公司“一核两翼”战略取得良好突破。我们预计19-21 年公司 EPS 分别为 2.39、3.02、3.79 元，看好公司持续的发展，维持“增持评级”。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业 风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险 -19%-13%-7%-1%5%11%17%23%2018-102019-022019-06医药生物沪深300 22727693/43348/20191008 10:47 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 试点扩围加速行业分化，改革效应持续扩大 .......................................................................... 3 2. 创新药及其产业链行业高景气度，三季报有望延续良好业绩 ............................................. 3 3. 三季报即将披露，关注具有改善预期的企业 .......................................................................... 4 4. 带量采购全面铺开，仿制药有望加速整合 .............................................................................. 4 5. 本周报告汇总 .............................................................................................................................. 10 6. 一周行情更新 .............................................................................................................................. 10 7. 本周月度组合公告汇总 .............................................................................................................. 14 8. 一周行业热点资讯 ...................................................................................................................... 14 图表目录 图1：医药板块PE及相对A股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） ....................................... 10 图2：医药各板块周涨跌幅 ........................................................................................................................ 11 图3：医药各板块交易量和交易金额变化 ............................................................................................ 11 表1：创新药产业链重点公司业绩 ............................................................................................................ 3 表2：联盟地区药品集中采购拟中选结果 .............................................................................................. 4 表3：中国生物制药、科伦药业及华海药业通过一致性评价品种 ................................................ 9 表4：本周报告汇总 ...................................................................................................................................... 10 表5：个股区间涨幅前十（%） ............................................................................................................... 11 表6：个股区跌幅前十（%） .................................................................................................................... 12 表7：公司股权质押比例前十名 ............................................................................................................... 12 表8：沪深股通增持比例变化前十名 ...................................................................................................... 12 表9：沪深股通减持比例变化前十名 ...................................................................................................... 13 表10：港股通增持比例变化前十名 ........................................................................................................ 13 表11：港股通减持比例变化前十名 ........................................................................................................ 13 表12：月度组合重要公告 .......................................................................................................................... 14 22727693/43348/20191008 10:47 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 试点扩围加速行业分化，改革效应持续扩大 9月29日，据国家发改委官网，关于《促进健康产业高质量发展行动纲要（2019-2022年）》的文件正式下发。文件中提到，到2022年，基本形成内涵丰富、结构合理的健康产业体系，优质医疗健康资源覆盖范围进一步扩大，健康产业融合度和协同性进一步增强，健康产业科技竞