市场策略周报：静观其变，共同欢度国庆，等待假后机会来临

研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露，Wind，Bloomberg，国信证券（香港）研究部整理 市场策略研究 市场策略周报 静观其变，共同欢度国庆，等待假后机会来临 上随着第三季踏入尾声，港股走势目前被本地和中美贸易谈判，这两个政治因素牵着走。目前港股19年预测市营率已跌至10.4水平，低于过去五年平均值。对于部分基本面稳定良好之行业，包括:核心消费(必需品)、公共业务、保险、物业管理等，其估值也被大盘拖累，但中期投资价值相当吸引和稳健。 上周除了美国总统特朗普对中国态度漂忽外，美国国务卿蓬佩奥就以违反美国对伊制裁为由，对5名中国人及6家中国企业实施制裁；有关企业控制近50艘运油轮，将对全球航运造成震荡。虽然美国在贸易壁垒外的层面向中国挑起事端已是司空见惯的事，但上周五媒体报导美国总统特朗普政府正考虑取消美国上市中国企业的上市资格，却引发市场恐慌，对美上市之中概股抛售。目前在美上市华企市值约为1.2万亿美元。如果中国企被美国交易所封杀，将严重影响美国利伯维尔场之声誉。美国投资者更难从中国企业发展机遇得益。中美之间并非意识形态上的盟友，在贸易战及非关税层面逐步极度施压下，中美共同利益越来越薄弱。我们会在即将发表之第四季度报告详细剖析其对港股市场影响。 本周内地国庆长假期开始，在没有北水支持下，港股市场预期维持低成交局面，由于中美贸第13轮会谈将在10月10日至11日于美国华盛顿举行。我们预期会谈前双方将透过媒体消息尽量把要求及底线说清楚，给市场能提早预期会谈结果。本周是环球多国PMI数据公布周，由于目前美联储内部分歧还大，投资者需紧贴跟踪他们在公开发表之言论语调，从而有效预判美联储货币政策未来宽松力度，因为此将影响环球金融市场资金流动性。对于港股投资策略我们认为适宜”静观其变，共同欢度国庆，等待假后机会来临”。 市场策略周报 2019年9月30日 市场重点数据(截至9月27日) 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 主要指数 数值 一周变化 月度变化 年初至今 香港恒生指数 25,955 -1.82% 1.13% 0.42% 香港国企指数 10,149 -2.19% 1.53% 0.24% 上证指数 2,932 -2.47% 1.03% 17.57% 沪深300指数 3,853 -2.11% 0.94% 27.97% 深证成分指数 9,549 -3.36% 1.12% 31.90% 内地创业板指数 1,648 -3.37% 1.19% 31.75% 道琼斯斯工业指数 26,820 -0.43% 4.04% 14.97% 纳斯达克指数 7,940 -2.19% 1.44% 19.66% 标普500指数 2,962 -1.01% 3.23% 18.15% 德国DAX指数 12,381 -0.70% 5.55% 17.26% 巴黎CAC指数 5,641 -0.88% 4.71% 19.23% 富时100指数 7426.21 1.11% 4.75% 10.38% 主要外汇 数值 一周变化 月度变化 年初至今 美元指数 99.109 0.60% 1.13% 3.05% 美元兑人民币 7.1228 0.44% -0.54% 3.55% 英磅兑美元 1.2292 -1.49% 0.02% -3.62% 欧元兑美元 1.094 -0.70% -1.35% -4.60% 美元兑日圆 107.92 0.33% 2.05% -1.61% 大宗商品 数值 一周变化 月度变化 年初至今 黄金现货 1,497.01 -1.31% -2.97% 16.73% 纽约期油 55.91 -3.75% 1.78% 23.12% 布伦特期油 61.91 -3.69% 4.03% 15.07% 利率 数值 一周变化 月度变化 年初至今 美三年期债收益率 1.5732 -2.65% 9.83% -35.95% 美十年期债收益率 1.6801 -2.41% 14.21% -37.41% 国债1年期收益率 2.5413 -1.19% -3.22% -2.26% 国债十年期收益率 3.1482 1.62% 3.15% -2.43% 3个月LiBOR 2.25464 -1.19% -4.03% -3.10% 3个月SHIBOR 2.726 0.33% 0.96% -18.53% 程嘉伟 证监会中央编号:BGK939 +852 2899 6747 gary.ching@guosen.com.hk 市场策略研究 程嘉伟, +852 2899 6747, gary.ching@guosen.com.hk 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露，Wind，Bloomberg，国信证券（香港）研究部整理 2 即将发生重要事件 日期 事件 9月30日 英国公布二季度GDP终值 9月30日 美国公布9月芝加哥采购经理人指数PMI 10月01日 英国、意大利、美国公布9月Markit美国制造业PMI 10月01日 美国公布9月ISM制造业PMI 10月01日 圣刘易斯联储主席布拉德和芝加哥联储主席埃文斯将发表讲话 10月02日 美国公布“小非农”9月ADP就业人数 10月02日 纽约联储主席威廉姆斯将发表讲话 10月03日 美国公布8月工厂订单、ISM非制造业PMI等数据 10月03日 美联储副主席克拉里达、克利夫兰联储主席梅斯特将发表讲话 10月04日 美国公布9月非农就业人数和失业率 10月04日 美联储主席鲍威尔发表演讲 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 股市 中港股市 上周是国庆长假期前最后一周交易，港股投资者普遍持观望态度，港股成交量缩小。本地社会问题之悲观气氛笼罩港股市场，加上美国总统特朗普对贸易会谈态度摇摆不定，港股恒指连续十天下跌。前周表现突出之手机设备板块亦大幅回调。今年初内地推出药品带量采购，试点工作分三个阶段，第一阶段为集中招采阶段；第二阶段为中标结果的落实和配套；第三阶段为评估、总结阶段。上周二媒体报导内地即将公布第二轮药品带量采购招标结果，上海24日举行联盟地区药品集中采购的申报信息公开大会，多间药企派员递交材料。多间企业的竞标价格都较去年有很大下调，部分药品降价幅度超过50%。带量采购招标的药品在试点城市的市场份额约占全国份额30%，将会影响其他地区的药品价格进一步下调。消息令一众医药股大幅下滑。香港社会问题除影响外来消息，骨排效应开始浮现，本地消息开始受打击，由于本地零售、餐饮行业进入寒冬，各大商场及物业东主开始减租缓解租户收入下降影响。香港大型商场太古广场向租户减租两成，龙头公司带头减租将牵动香港减租潮。此外，上周新世界(17.HK) 突然宣布捐出300万平方呎农地予社会。以维多利亚公园面积为190万平方呎计算，即今次新世界捐出的农地面积约为1.5个维园。若以地政总署今年4月起每呎农地补偿1,124元计算，等于新世界捐出约33.7亿港元。是次捐出农地面积占集团农地储备约18%。香港租金下降和香港政府对使用《土地收回条例》力度加强将为本地综合地产商带来营收压力。 恒指按周累计下跌1.82%，收报25,955点，国指按周累计下跌2.19%，收报10,149点。经我们整理的港股行业分类上周录得涨幅的，包括工业制造（1.4%）、物业管理（1.1%）及纺织/服饰制造（0.5%）和教育（0.5%），跌幅板块包括航空（-9.9%）、电力（-7.7%）及基建铁路（-6.7%）。上证综合指数上周收市 2,932点，按周累计下跌2.47%。深证成份指数收市报9,549点，创业板指数收市报1,648点，按周累计分别下跌3.36%和下跌3.37%。 市场策略研究 程嘉伟, +852 2899 6747, gary.ching@guosen.com.hk 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露，Wind，Bloomberg，国信证券（香港）研究部整理 3 图1上周港股行业分頖表现(百分比) 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）研究部 环球主要指数表现 1周 1个月 3个月 年至今 创业板指数 -3.37% 1.19% 8.02% 31.75% 深圳证券交易所成份指数 -3.36% 1.12% 3.35% 31.90% 深圳证券交易所中小企业板指数 -2.83% 2.43% 6.33% 29.22% 上海证券交易所综合指数 -2.47% 1.03% -2.16% 17.57% 纳斯达克综合指数 -2.19% 1.44% -0.35% 19.66% 恒生中国企业指数 -2.19% 1.53% -6.87% 0.24% 俄罗斯交易系统现金指数 -2.15% 7.08% -2.91% 26.11% 沪深300指数 -2.11% 0.94% 0.47% 27.97% 韩国KOSPI指数 -1.99% 6.51% -3.95% 0.44% 香港恒生指数 -1.82% 1.13% -9.32% 0.42% 墨西哥综合指数 -1.61% 5.43% -1.06% 2.92% 加拿大标普/TSX综合指数 -1.22% 3.16% 2.37% 16.56% 海峡时报指数 -1.08% 1.89% -6.10% 1.85% 标准普尔500指数 -1.01% 3.23% 1.26% 18.15% 台湾证交所加权股价指数 -0.92% 4.26% 0.52% 11.33% 日经225指数 -0.91% 6.96% 2.53% 9.31% 法国CAC 40指数 -0.88% 4.71% 2.68% 19.23% 富时大马交易所吉隆坡综合指数 -0.83% -0.42% -5.29% -6.30% 德国DAX 30指数 -0.70% 5.55% 0.90% 17.26% 雅典证交所综合指数 -0.66% 4.65% 1.31% 41.91% 菲律宾综合指数 -0.66% 0.93% -2.96% 4.73% (9.9) (7.7) (6.7) (5.2) (5.0) (4.7) (4.6) (4.4) (4.4) (4.4) (4.1) (3.9) (3.6) (3.5) (3.4) (3.3) (3.1) (3.1) (3.0) (2.9) (2.8) (2.7) (2.7) (2.4) (2.3) (2.2) (2.2) (1.9) (1.6) (1.6) (1.4) (1.3) (1.1) (1.1) (0.9) (0.8) (0.8) (0.6) (0.3) 0.5 0.5 1.1 1.4 -12.0-10.0-8.0-6.0-4.0-2.00.02.0航空 电力 基建铁路 金融 医药 通信设备 石油石化 电子消费 石油设备服务 化工 博彩娱乐 电力设备 清洁能源 內地地产 煤炭 环保 汽车及零部件 餐饮/食品制造 航运 科技电子 保险 钢铁及有色金属 机械 百货零售 房托基金 酒店文娱 港口 综合企业 科技及软件 纸业 本地地产 水泥建材 香港公共事務 內地银行 电信服务 本地银行 生物科技 医疗服务及器材 天燃气 教育 紡織/服飾製造 物业管理 工业制造 市场策略研究 程嘉伟, +852 2899 6747, gary.ching@guosen.com.hk 研究报告仅代表分析员个人观点，请务必阅读正文之后的免责声明。 注：以上数据均来自官方披露，Wind，Bloomberg，国信证券（香港）研究部整理 4 意大利富时MIB指数 -0.48% 4.89% 4.29% 20.16% 道琼斯工业平均指数 -0.43% 4.04% 1.11% 14.97% 标普/澳证 200指数 -0.2