新纪元期货一周投资参考

新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 1 【新纪元期货·一周投资参考】 【2019年9月6日】 策略研究 宏观·财经 宏观·股指·贵金属 程 伟 0516-83831160 chengwei@neweraqh.com.cn 豆类·油脂·养殖 王成强 0516-83831127 wangchengqiang@neweraqh.com.cn 黑色·建材 石 磊 0516-83831165 shilei@neweraqh.com.cn 棉·糖·胶 张伟伟 0516-83831165 zhangweiwei@neweraqh.com.cn 宏观观察 1. 中国8月官方制造业PMI小幅回落，财新PMI重返扩张区间 中国8月官方制造业PMI降至49.5（前值49.7），连续4个月低于扩张区间。8月财新制造业PMI录得50.4（前值49.9），连续两个月回升，创3月以来新高。分项数据显示，大型企业经济活动维持扩张，小型企业景气度有所回升。制造业生产指数保持扩张，新订单指数和库存指数环比下降，表明下游需求依旧疲软，企业仍在主动去库存阶段，工业品价格低迷，进一步抑制了企业利润增长和补库需求。国际贸易形势严峻，全球经济增长放缓背景下，我国经济下行压力加大，大宗商品价格下跌，工业通缩压力上升，宏观政策仍需加强逆周期调节。积极的财政政策依然是发力的主要方向，重点是落实落细减税降费和加大基础设施补短板，地方专项债存在增发的空间。货币政策保持松紧适度，未来有望向稳增长方面倾斜，定向降准和结构性降息是可选项。 财经周历 本周将公布中国8月CPI、PPI年率，美国8月零售销售和CPI年率等重要数据，此外欧洲央行将公布9月利率决议，需重点关注。 周一，14:00德国7月贸易帐；16:30英国7月GDP、 工业产出月率、商品贸易帐；16:30欧元区9月Sentix投资者信心指数。 周二，09:30中国8月CPI、PPI年率；16:30英国7月三个月ILO失业率、8月失业率；18:00美国8月NFIB小型企业信心指数。 周三，20:30美国8月PPI年率。 周四，14:00德国8月CPI年率；17:00欧元区7月工业产出月率；19:45欧洲央行9月利率决议；20:30欧洲央行行长德拉基召开新闻发布会；20:30美国8月CPI年率、当周初请失业金人数。 周五，17:00欧元区7月贸易帐；20:30美国8月零售销售、进口物价指数月率；22:00美国9月密歇根大学消费者信心指数初值。 新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 2 重点品种观点一览 【股指】宏观政策逆周期调节加码，中期反弹正在展开 中期展望： 中美贸易磋商重启，国内宏观政策逆周期调节加码，国庆前维稳预期上升，股指有望延续中期反弹。基本面逻辑在于：中国8月官方制造业PMI小幅回落，财新制造业PMI重返扩张区间，分享数据显示，中小企业景气度明显回升，大型企业经济活动维持扩张，经济信心逐渐恢复。美国已于9月1日对华3000亿美元部分商品加征关税，中国反制措施随之生效，四季度出口将面临下行压力，经济下行风险依然较大。国务院金融稳定发展委员会第七次会议强调，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导，继续实施好稳健货币政策，保持流动性合理充裕和社会融资规模合理增长。国务院常务会议要求，坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。货币政策正在向稳增长方面倾斜，降准的时间窗口打开，不排除结构性降息的可能。影响风险偏好的有利于因素增多，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商，中美贸易摩擦阶段性缓和。国内宏观政策逆周期调节加码，有利于提振市场信心。美联储9月会议或再次降息，欧洲央行有望开启首次降息，全球货币宽松的预期上升，有利于提升风险偏好。 短期展望： 中美第13轮高级别经贸磋商将于10月初开启，国内宏观政策逆周期调节加码，国庆前维稳预期上升，风险偏好继续修复，股指中期反弹或已开启。IF加权突破7月高点3922一线压力，在3885-3910处形成向上跳空缺口，均线簇多头排列、向上发散，反弹有望延续。IH加权突破4月高点3060与7月高点2993连线压力，在2911-2929处形成向上跳空缺口，下一步有望挑战4月高点3060。IC加权突破7月高点5020一线压力，形成日线级别的反弹趋势。上证指数突破3000整数关口，逼近7月高点3048一线压力，若能有效突破，则反弹空间进一步打开。 操作建议：短期来看，中美恢复贸易谈判，市场紧张情绪得以缓解，国内逆周期调节政策加码，降准的时间窗口打开，国庆前维稳预期上升，股指中期反弹或已开启，建议维持多头思路。 止损止盈：IF1912跌破3870多单止损。 【国债】稳增长政策加码，国债期货暂获提振 中期展望： 中期展望（月度周期）：今年下半年经济下行压力依然较大，仍需稳健货币政策以及积极财政支撑，经济基本面何时真正企稳仍有待验证。下半年，外部摩擦风险加大，中美经贸合作仍存在长期性和不确定性，全球经济增速放缓，全球央行货币政策转松，美联储有可能继续降息，将打开我国央行货币政策的空间，并有利于收益率水平的走低。美国的单边主义酝酿经济波动，央行为了维持国内的环境宽松，下半年将会持续维持低利率水平。央行操作针对性十足，后期央行将依然保持货币政策的短期调控。市场收益率水平将继续保持低位，国债期货牛市基础并未改变。 短期展望： 短期展望（周度周期）：财新中国制造业PMI重回50以上，并创近4月以来最高，但官方制造业PMI数据继续走弱，仍处于50下方运行，国内经济基本面仍然偏弱，国债期货长期上行基础并未改变。货币政策方面，国务院常务会议要求加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，国内政策宽松预期升温。但货币政策依然面临通胀压力，也面临货币政策尚未打通的难题。中美摩擦缓解预期使得避险情绪消退，但中美关系具有长期性，反复性，短期达成协议概率较小。9月 新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 3 份美联储降息概率较大，9月17日国内MLF到期续作时调整政策性金融工具利率概率较高，有降准可能。总体来看，国债期货牛市基础并未动摇，在政策推动下有望继续走高。 操作建议：宽信用的政策频出，通胀预期抬升，中美摩擦缓解预期使得避险情绪消退。多空交织，期债短期仍有调整风险。 止损止盈： 【棉花】中美重启高级别经贸谈判，短线郑棉有望企稳反弹 中期展望： 中美贸易摩擦反复，终端需求恢复缓慢；储备棉投放补充市场供给，郑棉陷入低位震荡走势。 短期展望： 中美贸易紧张关系阶段性缓和，国务院常务会释放“双降”信号，宏观面有好转迹象；金九银十消费旺季到来，刚需回升预期提振下，短线郑棉有望企稳反弹。 操作建议：轻仓尝试多单。 止损止盈：短多12300止损。 【白糖】需求旺季进入尾声，高位追多风险加大 中期展望： 2019年全球食糖生产将由供过于求转向供不应求，内外盘糖价有望完成熊牛转换。 短期展望： 截止8月31日，广西累计销糖543.8万吨，同比增加55.4万吨，工业库存90.2万吨，同比减少23.9%；国内乐观产销数据提振郑糖反弹，但需求旺季进入尾声，市场持续上行动能亦显不足，高位追多风险加大。 操作建议：5500上方不追高，多单逢高考虑止盈。 止损止盈：多单5500上方逐步止盈。 【原油】地缘风险叠加宏观好转，原油考验一个月来震荡区上沿压力 中期展望： OPEC减产及地缘供应担忧，对原油价格仍有支撑；但全球经济疲软预期及美国原油产量增加，制约原油上行空间；原油整体陷入宽幅震荡走势。 短期展望： 因美国宣布加强对伊朗、俄罗斯制裁和美元大跌，此外中国服务业数据偏好、俄罗斯9月产量下降也给油价带来支撑，内外盘原油运行至一个月来的震荡区间上沿，短线面临方向选择。 新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 4 操作建议：若有效突破区间上沿压力，则博弈反弹，否则维持区间高抛低吸操作。 【乙二醇】宏观好转叠加供需偏紧，乙二醇仍有上行动能 中期展望： 在产能大扩张、经济下行周期及国际贸易形势复杂多变的压制下，乙二醇供需过剩格局难改，中长线延续空头思路。 短期展望： 中美贸易紧张关系阶段性缓和，国务院常务会释放“双降”信号，宏观面有好转迹象；国庆前环控趋严，国内煤制乙二醇装置仍有降负可能，国外装置检修计划偏多叠加人民币持续贬值，供应偏紧格局难有明显改善；而金九银十消费旺季到来，刚性需求回升预期仍在，需求端支撑转强，乙二醇期货仍有上行动能。 操作建议：逢调整博弈多单。 止损止盈：多单4500止损 【甲醇】库存压力无解，仅仅是咸鱼式反弹 中期展望： 中期展望：Q3-Q4投产预期主+高库存压力压制01合约。MTO方面，装置运行及投产均存在不确定性。 短期展望： 短期展望：港口库存达136万吨，压力很大，空头占有。 操作建议：库底压力无解，价位偏低，难操作；另外，基本面并无抄底基础，观望。 止损止盈：观望。 【聚烯烃】于震荡中寻找结构性机会 中期展望： 1）PP，基本面相对良好，供应结构情况比PE好，PE供需两端都存在问题。 2）PE，内部品种供应结构较为恶劣，低价进口货挤压国内货，令供应结构更加扭曲，中长期弱势不改，并持续受贸易战压制。 短期展望： 9-10月检修支撑将减弱+两油去库VS节假日累库+Q4下游环保限产程度，但利多将逝，金九银十预期未破之前，整体陷入小幅震荡。其中，PPQ4有爆发的可能性，PE下跌风险仍在。 1）PP主要矛盾——拉丝共聚价差略有修复，行情高度限制减弱。上方前高8273元/吨，下方7700元/吨支撑，震荡偏多思路。 2）PE，悲观预期及对中美贸易战应激性皆已充分反映，短期有反弹修复需求，内部品种供应结构问题难解，进口量虽预期稍减到高基数尤在。目前，行情节奏随PP，中美贸易反复随时影响PE。下方支撑在7000元/吨，暂不破，上方7300-7400元/吨左右有压力，中长期考虑布局做空。 操作建议： 1）PP:7700-8273，震荡偏多思路。 2）PE：7000-7300/7400，震荡区间上沿布局做空。 3）PL01价差：长期看该价差扩大机会，+550~+800左右波动，缓慢拉开，目前已至+800以上高位，静待下次介入机会。 4）PP15正套：+300~+500左右波动，缓慢上涨，目前至+400不到，等待回调介入。 新纪元期货 · 一周投资参考 投资有风险 理财请匹配 5 止损止盈：风险提示：新装置消息面影响、阅兵/环保/限产等政策方面影响、中美贸易等宏观事件影响。 【尿素】资金看涨情绪支撑，静待印标落实 中期展望： Q3-Q4,9月略有追肥需求，11-12月进入淡储季节+气头停车，从需求走弱至供需两淡，维持淡季逢高沽空思路。 短期展望： 9月局部地区现货小涨，有些许订单支撑。然，最大变数仍在于印标，效果可能偏向利空。 操作建议：观望。 止损止盈：观望。 【黄金】避险情绪下降，黄金短期存在回调要求 中期展望： 美国8月制造业PMI金融危机以来首次跌破扩张区间，加剧市场对美国经济陷入衰退的担忧，美联储9月降息几成定局。但我们认为全球经济增长放缓，国际贸易形势严峻，特朗普财政刺激效应正在减弱，美国经济周期性放缓的趋势难以改变，美联储停止缩表，并进行“保险性”降息，实际利率边际下降，黄金中期上涨的基本面逻辑仍在。 短期展望： 美国8月新增ADP就业人数19.5万（前值15.6），远超预期的14.9万，创今年4月以来新高。8月Markit服务业PMI降至50.7（前值50.9），ISM非制造业PMI回升至56.4（前值53.7），7月工厂订单环比增长1.4%