8月财政数据点评：财政收支矛盾有所加大，新增债券发行临近收尾

财政收支矛盾有所加大，新增债券发行临近收尾 ——8月财政数据点评 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 卞欢 010-66428877-199 hbian@ccxi.com.cn 汪苑晖 010-66428877-281 yhwang@ccxi.com.cn 其他联系人 宏观金融研究部总经理 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 新增社融反弹，货币政策宽松社融有望平稳增长——8月金融数据点评，2019年9月12日 结构性通胀持续发酵，PPI跌至三年来新低——8月金融数据点评，2019年9月10日 出口下行中存一定韧性，需求低迷进口仍将走弱——8月外贸数据点评，2019年9月9日 供需双缩景气再度下行，政策仍需发力托底经济——8月PMI数据点评，2019年9月2日； 宏观数据走弱经济下行持续，LPR改革落地币策延续结构调整——2019年7月宏观经济分析与展望，2019年8月22日 中诚信国际 财政数据点评 2019年9月18日 2019年第39期 www.ccxi.com.cn  8月财政收入环比大幅回落，增速仍依赖非税收入  8月，公共财政收入11436亿元，受减税降费政策持续影响，环比回落35.66%，但同比增长3.26%，同比增速较8月提升1.45个百分点；其中，中央财政收入5490亿元，地方本级财政收入5948亿元，环比则大幅回落，同比均有所回升。1-8月，全国财政收入共计137061亿元，同比增速达到3.20%，结束了年初以来的增速下降趋势；其中，中央财政收入共计65901亿元，地方本级财政收入共计71160亿元。  税收收入规模大幅回落，非税收入增速持续提升。8月，税收收入9088亿元，环比回落41.83%，同比回落4.41%，延续负增长态势。其中，增值税收入为3891亿元，环比大幅回落28.57%，同比回落2.48%；第二大税种企业所得税规模为661亿元，环比增速大幅回落87.21%，回落超过100个百分点，同比增速持续下降；非税收入达到2350亿元，环比回升至9.05%，同比增速达到49.76%，增速有所提高，对财政收入形成支撑。1-8月，税收收入累计117134亿元，同比回落0.10%，增速下降。增值税、企业所得税同比增速持续降低，增速分别下降至4.70%、3.60%；个人所得税延续约30%的负增长速度；在减税降费仍将延续的背景下，未来各类型税收收入增速回落态势预计仍将延续；非税收入同比增速达27.30%，较前值增加2.50个百分点，对财政收入累计同比增速的贡献较大。  8月财政支出规模小幅回升，各类支出增速分化  8月，全国财政支出规模环比小幅回升4.72%至15106亿元，同比增速减少3.65个百分点至-0.20%。1-8月，全国财政支出153069亿元，同比增长9.2%，增速下降0.20个百分点，同比增速连续4个月下降。  各类支出增速分化明显，交通运输类支出回落幅度最大。8月，从环比变化看，科学技术、社会保障和就业等支出环比小幅增加1.56%和3.88%，节能环保和城乡社区事务支出环比大幅回升43.60%和137.13%，教育和农林水事务支出环比小幅回落，交通运输类环比回落28.79%；从同比变化看，教育、社会保障和就业支出同比分别增长4.35%、17.51%，科学技术、城乡社区事务、农林水事务支出规模同比分别回落7.97%、7.55%、1.40%，而节能环保、交通运输支出同比回落幅度最大，分别回落13.86%、21.08%。1-8月，除社会保障支出以外的其他类别财政支出累计同比增速均有降低；另外，债务偿还支出增速有所回落，其同比增速下降1.60个百分点，达到13.80%，债务偿还压力小幅缓解。 中诚信国际宏观经济 2  1-8月全国政府性基金收入增速持续提高。政府性基金收入45987亿元，同比增长6.40%，较上月增加0.90个百分点，自3月份以来持续回升。地方政府性基金预算本级收入43174亿元，同比增长6.70%，其中国有土地使用权出让收入同比增速持续提高，较1-7月增加1.1个百分点；从8月土地市场情况看，土地成交面积与成交总价未能延续回升的趋势。  1-8月全国政府性基金支出增速小幅下降但仍保持高增速。全国政府性基金预算支出52745亿元，同比增长30.80%，增速下降3.0个百分点。其中，中央本级政府性基金支出1615亿元，同比增长18.60%，增速明显回落；地方政府性基金预算相关支出51130亿元，同比增长31.20%，增速有所回落。  地方债发行情况：8月发行规模有所回升，新增地方债发行规模逼近限额  发行总额：共计新发行地方政府债138只，合计规模5694.69亿元，环比回升11.18 %，同比回落32.56%。其中，新增专项债3194.48亿元，环比上升6.58%，新增一般债券226.56亿元，为7月份的29.50%；再融资专项债券504.49亿元，为7月份的61.22%，再融资一般债券1165.95亿元，为6月的1.54倍；此外，置换一般债券、置换专项债券，分别发行239.71亿元、363.40亿元。1-8月，共计新发行地方政府债966只，规模合计39626.08亿元，同比增长29.89%，其中一般债16110.05亿元，占已发行额的40.66%，专项债23516.03亿元，占比59.34%；分类来看，新增专项债20057.47亿元，占已发行总额50.62%，占新增专项债总限额的93.29%；新增一般债8895.31亿元，占已发行总额22.45%，占新增一般债总限额的95.65%；再融资专项债、一般债分别为2912.32亿元、6832.71亿元；置换专项债、一般债分别为546.23亿元、382.04亿元。从目前发行进度看，1-8月，新发地方债规模已完成全年新增债务限额的94%，在831金融委会议强调加大逆周期调节力度，实施积极财政政策的背景下，9月4日的国常会确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，提前下达专项债部分新增额度，带动有效投资支持补短板扩大内需。  发行期限：8月，发行的地方政府债以5年期为主，合计占当月发行总额的35.00%，占比较上月回升约9个百分点；1-8月，5年及以上期限的额度占总额比例接近95%，地方债发行期限仍以中长期限为主。  发行地区：8月，山东、湖南、安徽发行规模位列前三，分别为650.97亿元、600.51亿元、530.30亿元；1-8月，江苏、山东、广东发行规模位列前三，发行规模分别为2702.30亿元、2655.79亿元、2236.36亿元。 中诚信国际宏观经济 3 附表/图： 图1：8月全国一般公共预算收入及增速 图2：1-8月全国一般公共预算收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图3：8月全国税收、非税收入及增速 图4：1-8月全国税收、非税收入及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图5：8月全国税收收入各组成分布及增速 图6：1-8月全国税收收入各组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-08公共财政收入(亿元)同比增速（%）（右轴）0.005.0010.0015.0020.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-08累计公共财政收入（亿元）累计同比增速（%）（右轴）-50.000.0050.00100.000.0010,000.0020,000.0030,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-08税收收入(亿元)非税收入（亿元）税收同比增速（%）（右轴）非税同比增速（%）（右轴）-20.000.0020.0040.000.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-08累计税收收入（亿元）累计非税收入（亿元）累计税收同比增速（%）（右轴）累计非税同比增速（%）（右轴）-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.00国内增值税国内消费税进口环节增值税...企业所得税个人所得税资源税城市维护建设税房产税关税契税车辆购置税土地增值税城镇土地使用税耕地占用税规模（亿元）同比增速（%）（右轴）环比增速（%）（右轴）-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.00累计规模（亿元）累计同比增速（%）（右轴） 中诚信国际宏观经济 4 图7：8月全国一般公共预算支出及增速 图8：1-8月全国一般公共预算支出及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图9：8月全国预算支出组成分布及增速 图10：1-8月全国预算支出组成分布及增速 数据来源：choice,中诚信国际整理 数据来源：choice,中诚信国际整理 图11：1-8月全国政府性基金收入累计同比增速持续回升 数据来源：choice,中诚信国际整理 图12：1-8月全国政府性基金支出累计同比增速小幅回落 -40.00-20.000.0020.0040.0060.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.002015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-08公共财政支出（亿元）公共财政支出同比增速（%）（右轴）-30.00-20.00-10.000.0010