公用事业与环保产业研究周报：中长期关注PPP和国改，公用环保持续受益

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 19.44 市场优化平均市盈率 17.67 国金公用事业与环保产业指数 4069.57 沪深300指数 3521.30 上证指数 3261.94 深证成指 11036.53 中小板综指 12214.47 相关报告 1.《兼并收购常态化，持续关注污水、固危废处理-公 用 事 业 与环保 产 业...》，2016.11.21 2.《全社会用电量继续增加，10月环比增速上升，第二产业增速显著-...》，2016.11.16 3.《关注电力“十三五”，PPP季报突显市政环保-公用事业与环保产...》，2016.11.13 4.《“十三五”电力规划：调结构、促清洁、广合作、市场化-电力行业...》，2016.11.9 5.《用电高峰已过，9月环比下降，全年同比 增 幅 创 新高-电 力 行业 行 业...》，2016.10.19 中长期关注PPP和国改，公用环保持续受益 市场回顾  公用事业与环保板块上涨，子版块涨跌各半。上个交易周，沪深300上涨3.04%，上证指数上涨2.16%，创业板指数上涨0.44%。申万公用事业与环保板块上涨0.79%，各三级子版块涨幅前三为火电（1.75%）、水电（1.36%）、新能源发电（1.25%），跌幅后三为燃机发电（-4.43%）、环保工程与服务（-0.39%）、热电（-0.27%）。 行业点评  经济企稳利率贬值压力大，PPP模式和国企改革拉动公用环保投资机会：三季度发电量增速屡创年内高点，种种迹象表明四季度经济阶段性企稳初现，同时美元对人民币汇率跌破6.91关口，人民币贬值压力巨大，加之房地产调控使地产投资趋于下行，中长期关注PPP模式和国企改革，PPP模式的重要组成——市政公用事业与环保——有望迎来投资机遇。此外，10月初至今，公用事业与环保板块涨幅约为6%，低于大盘涨幅，调整后投资机会增加。  “十三五”大气污染防治迫在眉睫，环保政策大变革，催生环评环监千亿市场：随上周云南开展试点行业征收政策，全国已有十七个省市区开征VOCs排污费。近日，《“十三五”环境监测质量管理工作方案》、《控制污染物排放许可制实施方案》陆续出台，不断强调环保机构监测监察执法垂直管理、督察巡视等，全国统一环境质量监测网。环监设备与服务市场空间或突破千亿，“十三五”发展潜力大。  固废防治年报发布，持续关注固废、危废处理，环卫，集约化处理——垃圾焚烧发电：据公布，2015年246个大、中城市一般工业固体废物产生量为19.1亿吨，工业危险废物产生量为2801.8万吨，生活垃圾产生量约为18564.0万吨，同比分别0%、15%，10%。综合利用率方面，一般工业固废同比相当，仍约60%，危废下降10个百分点，达48%。处置率方面，一般工业固废同比相当，仍约23%，危废上升8个百分点，达44%，城市生活垃圾同比相当。PPP模式“强制”试点之一——垃圾焚烧——是未来无害化处理的重要组成部分，力争“十三五”末达无害化处理总能力50%。固废综合利用提升空间巨大。  关注售电侧改革，看好市值小、估值低水电：中电联统计显示，水电为发电设备平均利用小时数同比增加的电力来源。电力结构调整：石油化工能源比重降低，清洁能源是替代能源的主力军，电力改革推波助澜，继续推荐改革试点地区拥有本地发电厂、配电网络、电力大用户资源的低估值高股息率水电主体，关注独资或与政府及其他社会资本合资设立售电公司并积极开展售电业务、拥有园区资源、拥有水气热等等粘性公共服务业务或力图拓展增量电网建设的优质水电企业。 投资建议  持续受益PPP大潮，基建类、污水处理、海绵城市建设、黑臭水体治理类相关环境修复标的：碧水源、博世科、安徽水利、云投生态等。  与环评、环监、环保设备、净化设备相关度高以及同时具备工程总包能力的转型环境综合服务平台的优质标的：聚光科技、盈峰环境、雪浪环境、永清环保等。  土壤修复、固废处理通过外延收购，兼并扩张，国际合作形式积极布局危废3326357638274078432845794830151127160227160527160827国金行业 沪深300 2016年11月27日 公用事业与环保产业 研究周报 评级：买入 维持评级 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 苏宝亮 分析师 SAC执业编号：S1130516010003 (8610)66216815 subaoliang＠gjzq.com.cn 处理业务，再生资源细分领域：东江环保、启迪桑德、高能环境、瀚蓝环境、龙马环卫等。  低估值、弹性好，受益售电侧改革，输配售一体化：桂东电力、三峡水利、郴电国际、广安爱众等。 重点公司盈利预测与评级 公司 股价 EPS PE 评级 14A 15A 16E 17E 18E 16E 17E 18E 碧水源 17.65 0.88 1.21 0.67 0.94 1.29 26 19 14 买入 博世科 41.90 0.67 0.35 0.51 0.81 1.12 82 52 37 买入 安徽水利 9.84 0.46 0.50 0.38 0.44 0.54 26 22 18 增持 云投生态 23.81 0.03 0.06 0.35 0.55 0.83 69 43 29 买入 聚光科技 29.99 0.43 0.55 0.92 1.26 1.64 33 24 18 买入 盈峰环境 14.59 0.22 0.32 0.38 0.56 0.80 38 26 18 买入 雪浪环境 40.84 0.66 0.47 0.69 1.03 1.43 59 40 29 买入 永清环保 13.94 0.27 0.55 0.26 0.35 0.45 53 40 31 增持 东江环保 19.09 0.74 0.39 0.50 0.61 0.74 38 31 26 增持 启迪桑德 34.00 0.96 1.10 1.24 1.52 1.94 27 22 18 买入 高能环境 33.04 0.95 0.66 0.52 0.99 1.48 64 33 22 买入 瀚蓝环境 15.07 0.49 0.53 0.69 0.85 1.06 22 18 14 买入 龙马环卫 34.75 1.30 0.60 0.76 1.04 1.41 46 33 25 买入 桂东电力 11.59 -0.03 0.45 0.24 0.33 0.52 49 35 22 买入 三峡水利 9.32 0.53 0.64 0.25 0.30 0.36 37 31 26 买入 郴电国际 18.90 0.78 0.40 0.44 0.52 0.62 43 36 31 增持 广安爱众 7.92 -0.17 0.22 0.23 0.23 0.26 35 34 31 买入 为wind一致测评 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一周行情回顾 ..................................................................................................... 4 公用事业与环保板块上涨，子版块涨跌各半 .................................................. 4 公用事业与环保个股方面，涨跌各半 ............................................................. 4 行业要闻 ............................................................................................................ 5 2016年前三季度全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时情况 ...... 5 国务院印发办公厅《控制污染物排放许可制实施方案》 ................................ 5 环保部发布的《2016年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》 ........ 5 环保部公布现行有效的国家环保部门规章目录 .............................................. 5 《北京市空气重污染应急预案(2016年修订)》发布 京津冀统一空气重污染标准.................................................................................................................... 5 公司要闻 ............................................................................................................ 7 近期工作 .......................................................................................................... 10 公司深度&公司研究报告 .............................................................................. 10 行业&公司点评 ............................................................................................. 11 重点推荐公司盈利预测及评级 ......................................................................... 12 图表目录 图表1：上周公用事业与环保板块涨跌情况 ...................................................... 4 图表2：上周申万公用事业与环保各三级子版块涨跌情况 ................................ 4 图表3：A股公用事业与环保板块周涨跌幅前十公司 ........................................ 4 图表4：A股公用事业与环保板块周涨跌幅后十公司 ........................................ 4 图表5：上周重要公司公告................................................................................ 7 图表6：公司深度&公司研究报告 .................................................................... 10 图表7：行业&公司点评 .................................................................................. 11 图表8：重点推荐公司盈利预测及评级 ...