光大地产A+H样本库动态跟踪报告（2019年第38周）：5年期LPR利率维持不变，百城土地累计成交降至-6%

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年9月22日 房地产 5年期LPR利率维持不变，百城土地累计成交降至-6% ——光大地产A+H样本库动态跟踪报告（2019年第38周，09.14-09.20） 行业周报 ◆市场行情：本周申万地产-1.54%，恒生内地地产-2.99% 本周申万地产-1.54%，跑输沪深300指数0.62pc，跑输上证综指0.72pc，在申万一级行业中排名第18/28；恒生中国内地地产-2.99%，跑赢恒生指数0.37pc，跑输恒生地产建筑0.06pc，在恒生一级行业中排名第9/13。沪（深）股通持股比例提升前五(pc)：保利(+0.35)、金融街(+0.28)、华发(+0.25)、荣盛(+0.21)、中华(+0.20)；港股通持股比例提升前五(%)：时代(+0.10)、新城(+0.09)、龙光(+0.07)、世茂(+0.04)、金茂(+0.03)。 ◆楼市销售：49城商品房成交面积累计+12.76%，18城二手累计+9.56% 商品房成交面积：1）环比：49城环比+8.12%（一线-12.48%，二线+5.14%，三四线+18.37%，长三角+4.66%，大湾区+7.94%，中部+2.29%）；2）年初累计：49城累计同比+12.76%（一线+13.60%，二线+23.19%，三四线+2.74%，长三角-3.54%，大湾区+12.43%，中部+9.20%）。 二手房成交面积：1）环比：18城二手房成交面积环比+10.78%（一线+7.60%，二线+15.51%，三四线+1.28%，长三角+14.76%，大湾区+9.47%）；2）年初累计：18城累计成交面积同比+9.56%（一线-8.52%，二线+18.60%，三四线+8.37%，长三角+4.69%，大湾区+7.54%）。 商品房去化周期：14城本期末去化周期12.38月（一线11.72月，二线12.70月，三四线12.86月），较上周+0.16月（一线+0.34月，二线+0.11月，三四线-0.11月）。 ◆土地成交：百城土地累计成交面积-6.2%，本周环比-3.2% 1）环比：100城土地成交面积环比-3.2%（一线-36.1%，二线-18.4%，三四线+21.7%）；成交总价环比-8.0%（一线-23.6%，二线+22.9%，三四线-32.9%）；2）年初累计：100城土地累计成交面积同比-6.2%（一线+36.4%；二线+2.3%，三四线-16.6%）；累计成交总价同比+14.8%（一线+23.7%；二线+22.9%，三四线+0.0%）。 ◆政策跟踪：5年期LPR利率维持不变，宁波落户政策放宽 中央层面：央行：新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.20%（降低5bp），5年期以上LPR为4.85%（维持不变）；地方层面：宁波放宽落户政策，新增投资创业落户政策；徐州：在淮海经济区内的宿州、淮北、商丘、菏泽、枣庄、连云港、宿迁等7个已签约的核心城市开办住房公积金贷款互认互贷。 ◆投资建议 ：行业资金面持续承压，建议关注融资优势标的 楼市、地市价格因素趋弱，预计调控加码空间有限。但决策层的明确表态以及当前销售、投资的较强韧性均表明，短期内流动性管控仍将持续，行业基本面仍处下行通道。我们认为后续房企资金面压力分化将愈加明显，建议关注具备拿地、融资优势的头部房企，如万科A+H，保利地产、招商蛇口、金地集团、华润置地、中国金茂；同时建议关注存量运营优势标的，如陆家嘴。 ◆风险分析：国内经济增速放缓和失业率提升或影响居民结构性信用扩张及按揭贷款偿还；2019年房企还债高峰，部分中小型房企信用风险提升。 增持（维持） 分析师 何缅南 (执业证书编号：S0930518060006) 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 王梦恺 (执业证书编号：S0930518110003) 021-52523855 wangmk@ebscn.com 联系人 黄帅斌 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 监管表态未控房贷增量，本周地产板块跑赢大盘——光大地产A+H样本库动态跟踪报告（2019年第37周，09.07-09.13） ····································· 2019-09-15 土地成交边际略反弹，央行降准专项债提速——光大地产A+H样本库动态跟踪报告（2019年第36周，08.31-09.06） ····································· 2019-09-08 -20%-5%10%25%40%08-1810-1811-1801-1903-1904-1906-1907-19房地产沪深300 2019-09-22 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 市场行情：本周申万地产-1.54%，恒生内地地产-2.99% .......................................................... 3 1.1、 A/H地产板块表现 ................................................................................................................................... 3 1.2、 A/H地产个股表现排行 ............................................................................................................................ 4 1.3、 沪（深）港股通持股变化 ........................................................................................................................ 4 2、 楼市成交及可售情况 ................................................................................................................. 6 2.1、 商品房（49城）：累计成交面积+12.76%，本周环比+8.12% .............................................................. 6 2.2、 二手房（18城）：累计成交面积+9.56%，本周环比+10.78% .............................................................. 7 2.3、 可售面积及去化周期（14城）：去化周期维持在12个月左右 .............................................................. 8 3、 百城土地市场成交情况：累计成交面积-6.2%，本周环比-3.2% ................................................ 9 4、 政策跟踪：5年期LPR利率维持不变，宁波落户政策放宽 ..................................................... 10 4.1、 宏观信息及中央政策 ............................................................................................................................. 10 4.2、 区域信息及地方政策 ............................................................................................................................. 10 5、 A+H样本库50家公司重点公告梳理 ....................................................................................... 11 6、 投资建议：行业资金面持续承压，建议关注融资优势标的 ...................................................... 11 7、 风险提示 ................................................................................................................................. 11 8、 附录：光大地产A+H样本库重点房企基本情况 ...................................................................... 12 2019-09-22 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、市场行情：本周申万地产-1.54%，恒生内地地产-2.99% 1.1、A/H地产板块表现 9月16日至9月20日，申万房地产指数下降1.54%，跑输沪深300指数0.61pc，跑输上证综指0.72pc，在28个申万一级行业指数中排名第18。 9月16日至9月20日，恒生中国内地地产指数下降2.99%，跑赢恒生指数0.37pc，跑输恒生地产建筑0.06pc，在13个恒生一级行业指数中排名第9。 表1：市场指数表现（09.16-09.20） 证券简称 收盘价 涨跌幅 PE（TTM） 证券简称 收盘价 涨跌幅 PE（TTM） 沪深300 3935.65 -0.92% 12.24 恒生指数 26435.67 -3.35% 9.43 上证综指 3006.44 -0.82% 13.23 恒生中国企业指数 10375.65 -2.92% 8.29 中小板指 6253.91 0.25% 27.09 恒生港股通 3321.00 -2.97% 9.29 创业板指 1705.05 0.32% 55.17 恒生地产建筑业 3945.87 -2.92% 6.63 房地产(申万) 4005.34 -1.54% 9.32 恒生中国内地地产 6398.38 -2.99% 6.62 资料来源：WIND、光大证券研究所整理 图1：沪深指数和申万行业涨跌幅（09.16-09.20） 图2：恒生指数和恒生行业涨跌幅（09.16-09.20） 资料来源：WIND、光大证券研究所整理 资料来源：WIND、光大证券研究所整理 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%恒生能源业 恒生工业 恒生公用事业 恒生医疗保健业 恒生资讯科技业 恒生地产建筑业 恒生原材料业 恒生必需性消费业 恒生中国内地地产 恒生电讯业 恒生指数 恒生综合业 恒生金融业 恒生非必需性消费业 -5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%电子 食品饮料 医药生物 休闲服务 纺织服装 机械设备 农林牧渔 交通运输 计算机 沪深300 建筑材料 公用事业 商业贸易 综合 有色