房地产行业光大地产A+H 样本库重点公司动态跟踪报告：一线放量，销售累计增三成，土地累计增四成

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年3月31日 房地产 一线放量：销售累计增三成，土地累计增四成 ——光大地产A+H样本库重点公司动态跟踪报告（03.16-03.29） 行业动态 ◆本期双周数据范围：W11-W12，本期累计数据范围：W1-W12。 ◆市场行情：地产跑赢大盘，内房股领跑恒生 3月16日至3月29日，申万房地产指数上涨4.45%，跑赢沪深300指数1.05pc，跑赢上证综指2.17pc，在28个申万一级行业指数中排名第8；恒生中国内地地产指数上涨9.04%，跑赢恒生指数8.90pc，跑赢恒生地产建筑指数3.05pc，表现强于其他指数。  ◆楼市销售：30城成交面积累计同比回正，一线累计增三成 商品房：1）双周成交：30城商品房双周成交面积环比增加13.7%（一线城市双周成交环比增加29.9%）；2）累计成交：30城累计成交面积同比增加4.4%（一线城市累计成交同比增加30.1%）。 二手房：1）双周成交：11城二手房双周成交面积环比增加26.8%（北深二城双周成交环比增加31.8%）；2）累计成交：11城累计成交面积同比增加6.4%（北深二城累计成交同比下降5.6%）。 ◆土地成交：百城累计同比-18.9%，一线累计增四成 1）双周成交：100城土地双周成交面积环比下降63.9%，双周成交总价环比下降46.6%。其中一线城市双周成交面积环比下降65.7%，双周成交总价环比下降79.6%。2）累计成交：100城土地累计成交面积同比下降18.9%，累计成交总价同比下降21.2%。其中一线城市累计成交面积同比增加41.8%，累计成交总价同比增加8.1%。 ◆政策跟踪：财政部立法计划未提房产税，因城施策推进 中央层面，李克强赴财政部、税务总局考察，深入调研更大规模减税最新进展；国务院副总理韩正调研住建部，强调落实城市主体责任，稳地价稳房价稳预期；财政部公布2019年立法工作安排，未提及房地产税。地方层面，河南省2019年住房工作会议：加快建立房地产平稳健康发展长效机制；住房公积金贷款政策调整提高最高贷款额度；海南省重启个人商业性住房按揭贷款转住房公积金贷款，成功发行省人才租赁住房第一期资产支持专项计划（REITs）；深圳印发《深圳市城中村（旧村）综合整治总体规划（2019-2025）》；石家庄放开城区、城镇落户迁入条件限制；济南住建局称政府不再指导限价。 ◆投资建议 近期板块老牌龙头涨幅落后于二线弹性/主题标的，现价对应“招保万金”2019年WIND一致预测PE中位数为7.3倍，对应其余16家大中型住宅开发商预测PE中位数为6.9倍，龙头估值溢价近乎抹平。考虑到老牌龙头业绩确定性较高，财务表现稳健，融资优势明显，我们认为其存在较强的补涨动力，A股地产建议关注万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H股地产建议继续关注融创中国、中国金茂。 ◆风险分析 国内经济增速放缓和失业率提升或影响居民结构性信用扩张及按揭贷款偿还；2019年房企还债高峰，部分中小型房企信用风险提升；棚改货币化弱化或导致部分三四线城市购房需求明显下滑。 增持（维持） 分析师 何缅南 (执业证书编号：S0930518060006) 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 王梦恺 (执业证书编号：S0930518110003) 021-52523855 wangmk@ebscn.com 联系人 黄帅斌 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 业绩季来临，龙头补涨动力足——房地产行业动态跟踪简报 ····································· 2019-03-22 AH地产竞相表现，一线土地成交放量—光大地产a+h重点公司样本库动态跟踪报告（03.01-03.15） ······································ 2019-03-17 -40%-28%-15%-3%10%03-1805-1807-1808-1810-1811-1801-1902-19房地产沪深300 20113041/36139/20190401 10:02 2019-03-31 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 光大地产A+H样本库重点房企基本情况 ................................................................................... 3 2、 市场行情：地产跑赢大盘，内房股领跑恒生 ............................................................................. 4 2.1、 A/H地产板块指数表现 ............................................................................................................................ 4 2.2、 A/H地产个股表现排行 ............................................................................................................................ 5 2.3、 沪（深）港股通持股变化 ........................................................................................................................ 5 3、 A+H样本库50家公司重点公告梳理 ......................................................................................... 7 4、 楼市销售：30城成交面积累计同比回正，一线累计增三成 ....................................................... 8 4.1、 30城商品房：2周环比+13.7%，累计同比+4.4% .................................................................................. 8 4.2、 11城二手房：2周环比+26.8%，累计同比+6.4% .................................................................................. 9 5、 土地成交：百城累计同比-18.9%，一线累计增四成 ................................................................ 10 6、 政策跟踪：财政部立法计划未提房产税，因城施策推进 ......................................................... 11 6.1、 宏观信息及中央政策 ............................................................................................................................. 11 6.2、 区域信息及地方政策 ............................................................................................................................. 11 7、 投资建议：老牌龙头存较强补涨动力，建议重回“招保万金” ............................................... 12 8、 风险提示 ................................................................................................................................. 12 9、 附录 ........................................................................................................................................ 13 9.1、 申万房地产板块及典型公司PE估值走势 ............................................................................................. 13 9.2、 汇率及利率走势 .................................................................................................................................... 14 20113041/36139/20190401 10:02 2019-03-31 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、光大地产A+H样本库重点房企基本情况 光大地产继续保持对30家A股重点房企及20家H股重点房企的动态跟踪，本期内样本库无调入/调出标的。 图1：光大30家A股重点上市房企基本情况 图2：光大20家H股重点上市房企基本情况 资料来源：WIND，光大证券研究所整理，截止2019.03.29 资料来源：WIND，光大证券研究所整理，截止2019. 03.29 注：中国海外发展的营业收入和归母净利润以港币计价 代码简称总市值（亿元）股价（元/股）PE(TTM)PB(LF)10日涨跌幅年初至今涨跌幅000002.SZ万科A3,35930.7210.02.25%29%001979.SZ招商蛇口1,82123.0411.92.64%33%600048.SH保利地产1,69414.249.01.4-1%21%600340.SH华夏幸福93131.028.93.0-2%22%600606.SH绿地控股9177.547.91.3-2%23%601155.SH新城控股1,01945.159.73.52%91%000069.SZ华侨城A6327.707.01.27%21%600383.SH金地集团62113.756.31.42%43%600663.SH陆家嘴52317.6917.83.7-2%36%002146.SZ荣盛发展48911.256.41.40%42%000656.SZ金科股份3907.3010.01.815%18%600208.SH新湖中宝3393.9410.11.02%36%600895.SH张江高科35222.7164.64.0-6%52%600675.SH中华企业3336.5512.82.4-4%17%000961.SZ中南建设3529.5024.02.30%69%000671.SZ阳光城3388.3511.21.9-3%61%600848.SH上海临港30228.7170.74.8-3%39%000402.SZ金融街2568.587.80.82%33%600376.SH首开股份2469.557.71.1-1%33%000