光大地产A+H样本库动态跟踪报告：土地成交边际略反弹，央行降准专项债提速

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年9月8日 房地产 土地成交边际略反弹，央行降准专项债提速 ——光大地产A+H样本库动态跟踪报告（2019年第36周，08.31-09.06） 行业周报 ◆市场行情：本周申万地产+3.73%，恒生内地地产+3.86% 本周申万地产+3.73%，跑输沪深300指数0.19pc，跑输上证综指0.20pc，在申万一级行业中排名第17/28；恒生中国内地地产+3.86%，跑赢恒生指数0.10pc，跑输恒生地产建筑0.09pc，在恒生一级行业中排名第6/13。沪（深）股通持股比例提升前五(%)：蓝光 (+0.21)、万科(+0.18)、 新湖(+0.15)、阳光城(+0.13)、广宇(+0.11)；港股通持股比例提升前五(%)：世茂 (+0.21)、金茂 (+0.10)、合景(+0.10)、新城(+0.09)、恒大(+0.05)。 ◆楼市销售：49城商品房成交面积累计+13.14%，18城二手累计+10.30% 商品房成交面积：1）环比：49城环比-2.40%（一线-16.44%，二线+10.00%，三四线-9.62%，长三角+4.97%，大湾区-24.99%，中部-0.76%）；2）年初累计：49城累计同比+13.14%（一线+16.89%，二线+23.85%，三四线+2.10%，长三角-3.49%，大湾区+13.84%，中部+7.68%）。 二手房成交面积：1）环比：18城二手房成交面积环比-13.26%（一线-5.95%，二线-11.99%，三四线-23.68%，长三角-20.26%，大湾区-3.78%）；2）年初累计：18城累计成交面积同比+10.30%（一线-6.83%，二线+18.32%，三四线+10.20%，长三角+7.31%，大湾区+12.30%）。 商品房去化周期：14城本期末去化周期12.18月（一线11.29月，二线12.68月，三四线12.75月），较上周-0.10月（一线-0.13月，二线-0.17月，三四线+0.14月）。 ◆土地成交：百城土地累计成交面积-4.5%，本周环比+23.6% 1）环比：100城土地成交面积环比+23.6%（一线-32.5%，二线+40.2%，三四线+27.7%）；成交总价环比+81.6%（一线+55.1%，二线+79.1%，三四线+115.1%）；2）年初累计：100城土地累计成交面积同比-4.5%（一线+36.1%；二线+4.5%，三四线-15.2%）；累计成交总价同比+15.2%（一线+16.5%；二线+25.4%，三四线+0.1%）。 ◆政策跟踪：央行降准，国务院确定加快地方专项债发行 中央层面：国务院召开国常会，确定提前下达明年专项债部分新增额度；金融委于8月31日和9月5日两次开会，强调加大逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导机制；央行宣布全面降准0.5个百分点，定向降准1个百分点；地方层面：沈阳调整积分落户制度，大幅放宽落户；上海政协委员提议，临港片区可探索离岸税制，所得税税率可低于15%。 ◆投资建议 ：行业资金面持续承压，建议关注融资优势标的 行业融资收紧下，金融资源集中度提升将有效转化为土地资源集中度提升，中期销售集中度提升确定性进一步增强。建议关注财务稳健、融资优势明显，对海外债依赖较小，具备独特拿地渠道，可低成本获取资源的头部房企，A股关注招保万金，H股关注华润和金茂等央企，及陆家嘴，中华企业，绿地控股等大型地方国资。 ◆风险分析 国内经济增速放缓和失业率提升或影响居民结构性信用扩张及按揭贷款偿还；2019年房企还债高峰，部分中小型房企信用风险提升；棚改货币化弱化或导致部分三四线城市购房需求明显下滑。 增持（维持） 分析师 何缅南 (执业证书编号：S0930518060006) 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 王梦恺 (执业证书编号：S0930518110003) 021-52523855 wangmk@ebscn.com 联系人 黄帅斌 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 49城楼市累计+13%，百城地市累计-5%——光大地产A+H样本库动态跟踪报告（2019年第35周，08.24-08.30） ····································· 2019-09-01 上海共产房覆盖非沪籍，百城土地成交降速明显——光大地产A+H样本库重点公司动态跟踪报告（2019年第34周， 08.17-08.23） ····································· 2019-08-25 -20%-5%10%25%40%08-1810-1811-1801-1903-1904-1906-1907-19房地产沪深300 2019-09-08 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 市场行情：本周申万地产+3.73%，恒生内地地产+3.86% ........................................................ 3 1.1、 A/H地产板块表现 ................................................................................................................................... 3 1.2、 A/H地产个股表现排行 ............................................................................................................................ 4 1.3、 沪（深）港股通持股变化 ........................................................................................................................ 4 2、 楼市成交及可售情况 ................................................................................................................. 6 2.1、 商品房（49城）：累计成交面积+13.14%，本周环比-2.40% ............................................................... 6 2.2、 二手房（18城）：累计成交面积+10.30%，本周环比-13.26% ............................................................. 7 2.3、 可售面积及去化周期（14城）：去化周期维持在12个月左右 .............................................................. 8 3、 百城土地市场成交情况：累计成交面积-4.5%，本周环比+23.6% ............................................. 9 4、 政策跟踪：央行降准，国务院确定加快地方专项债发行 ......................................................... 10 4.1、 宏观信息及中央政策 ............................................................................................................................. 10 4.2、 区域信息及地方政策 ............................................................................................................................. 10 5、 A+H样本库50家公司重点公告梳理 ....................................................................................... 11 6、 投资建议：行业资金面持续承压，建议关注融资优势标的 ...................................................... 12 7、 风险提示 ................................................................................................................................. 12 8、 附录：光大地产A+H样本库重点房企基本情况 ...................................................................... 13 2019-08-10 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 1、市场行情：本周申万地产+3.73%，恒生内地地产+3.86% 1.1、A/H地产板块表现 9月2日至9月6日，申万房地产指数上涨3.73%，跑输沪深300指数0.19pc，跑输上证综指0.20pc，在28个申万一级行业指数中排名第17。 9月2日至9月6日，恒生中国内地地产指数上涨3.86%，跑赢恒生指数0.10pc，跑输恒生地产建筑0.09pc，在13个恒生一级行业指数中排名第6。 表1：市场指数表现（09.02-09.06） 证券简称 收盘价 涨跌幅 PE（TTM） 证券简称 收盘价 涨跌幅 PE（TTM） 沪深300 3,948.51 3.92% 12.27 恒生指数 26,690.76 3.76% 9.63 上证综指 2,999.60 3.93% 13.21 恒生中国企业指数 10,430.67 3.45% 8.33 中小板指 6,177.70 5.01% 26.97 恒生港股通 3,221.88 -1.59% 9.02 创业板指 1,692.24 5.05% 54.72 恒生地产建筑业 3,985.20 3.95% 6.78 房地产(申万) 3,948.81 3.73% 9.19 恒生中国内地地产 6,416.25 3.86% 6.63 资料来源：WIND、光大证券研究所整理 图1：沪深指数和申万行业涨跌幅（09.02-09.06） 图2：恒生指数和恒生行业涨跌幅（09.02-09.06） 资料来源：WIND、光大证券研究所整理 资料来源：WIND、光大证券研究所整理 -2%0%2%4%6%8%10%12%通信 电子 计算机 建筑材料 传媒 非银金融 机械设备 建筑装饰 化工 电气设备 国防军工 采掘 银行 家用电器 沪深300 汽车 钢铁 房地产 综合 交通运输 纺织服装 轻工制造 公用事业 有色金属 医药生物 商业贸易 休闲服务 食品饮料 农林牧渔 -1%0%1%2%3%4%5%6%恒生资讯科技业 恒生工业 恒生金融业 恒生消费者服务业 恒生地产建筑业 恒生中国内地地产 恒生原材料业 恒生指数 恒生综合业 恒生能源业 恒生电讯业 恒生消费品制造业 恒生公用事业 2019-08-10 房地产 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.2、A/H地产个股表现排行