电力设备与新能源行业周报：全产业链布局频现，关注电改及锂电回收

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 全产业链布局频现，关注电改及锂电回收 ——电力设备与新能源行业周报 2016年11月20日 看好/维持 电力设备与新能源 周度报告 周报摘要： 本周市场回顾：  上周电力设备行业板块上涨0.51%，同期沪深300指数上涨0.01%，电力设备行业相对沪深300指数，跑赢0.5个百分点。电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第10，总体表现较强。  从估值来看，行业估值当前仍处于历史中位，保持在54倍的合理水平。  子板块方面，风电设备下跌0.88%，一次设备下跌0.04%，光伏上涨0.08%，二次设备上涨0.8%，核电上涨0.9%，电站设备III上涨2.9%。  个股方面，股价涨幅前五的分别为摩恩电气、雅百特、中电电机、好利来、电光科技。股价跌幅前五名分别为良信电器、明星电缆、臵信电气、国轩高科、凯发电气。 本周行业热点：  新能源汽车：近日坚瑞沃能宣布与澳洲Altura矿业签署认购及合作协议，完成后坚瑞沃能将持有Altura19.9％的股份，成为该公司的第一大股东。国轩高科定增36亿元，深入布局新能源汽车产业链，募得资金将用于动力锂电池、正负极材料产业化项目，新能源汽车充电设施及零部件、动力总成控制系统的建设和工程研究院建设项目。  锂电回收：近日在京举行的资源强制回收产业技术创新战略联盟一届三次理事会暨第四届动力电池回收利用研讨会上，专家指出锂电回收产业巨大，2020年新能源汽车动力锂电池报废量将达17万吨。  电改：国家发展改革委发布关于向社会公开征求《省级电网输配电价定价办法（试行）》意见的公告，明确了电价形成机制，为未来合理高效的投资做好了铺垫，改革顺势进入深水区。 投资策略及重点推荐：动力锂电方面，四大材料之一的电解液需求持续旺盛，建议关注近期发布股票激励草案的龙头企业新宙邦，公司外延内生战略非常清晰并取得了很好的效果。电改方面，发改委公布了输配电价定价办法征求意见稿公布，电改进入深水区。建议关注热电、风电业务快速增长，同时成立配售电公司，布局福建电改市场，后期还有的大量剩余电力资产注入预期的福能股份。储能行业近阶段政策红利加速释放，推荐南都电源，目前铅炭电池在无补贴情况下已能够实现经济性，大规模商业化应用开启在即。 投资组合方面：上周推荐的投资组合收益率为-0.49%，跑输电力设备行业指数1个百分点。本周推荐投资组合为新宙邦20%、京运通20%、英威腾20%、福能股份20%、南都电源20%。 风险提示：新能源汽车行业补贴低于预期，储能政策出台进度低于预期，电改进度低于预期。 郑闵钢 010-66554031 zhengmgdxs@hotmail.com 执业证书编号: S1480510120012 史鑫 010-60554044 shixin@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480115080056 王革 010-66554043 wangge@dxzq.net.cn 林劼 010-66554034 linjie_@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 股票家数 133 4.48% 重点公司家数 - - 行业市值 17264.76亿元 3.01% 流通市值 12097.7亿元 3.03% 行业平均市盈率 53.1 / 市场平均市盈率 22.12 / 行业指数走势图 料来源：东兴证券研究所 相关行业报告 1、《新宙邦(300037)股权激励显信心，内生外延齐发力》2016-11-16 2、《电力设备与新能源行业2016年三季度报告：电新三季报业绩趋于分化，新能源汽车补贴新政呼之欲出》2016-11-07 3、《电力设备与新能源行业报告：政策发令枪响，配售电发展大幕拉起》2016-10-13 4、《电力设备与新能源行业报告：动力锂电腾巨浪，产业升级显神通》2016-10-12 -50.0%0.0%50.0%11-2 31-233-235-237-239-23沪深300 电力设备 P2 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：配售电主体政策落地，关注增量配电网优质标的 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES1. 本周行业热点 坚瑞沃能谋划新能源汽车全产业链拼图。从消防转型为新能源，坚瑞沃能进一步发力。11月16日，坚瑞消防更名为坚瑞沃能后，坚瑞沃能宣布与澳洲Altura矿业签署认购及合作协议，完成后坚瑞沃能将持有Altura19.9％的股份，成为该公司的第一大股东。 国轩高科定增36亿元,深入布局新能源汽车产业链。11月14日, 国轩高科发布2016年非公开发行方案,拟以31.18元/股,向公司大股东李缜、上汽投资、博时基金、基石投资、金牛投资、新沃基金、毅达投资、南方资本合计非公开发行股票不超过1.15亿股,募集资金不超过36亿元,募得资金将用于动力锂电池、正负极材料产业化项目,新能源汽车充电设施及零部件、动力总成控制系统的建设和工程研究院建设项目。 2020年新能源汽车动力锂电池报废量将达17万吨。近日在京举行的资源强制回收产业技术创新战略联盟一届三次理事会暨第四届动力电池回收利用研讨会上，与会各方围绕退役动力电池的未来出路展开了讨论。在清华大学教授、江西理工大学副校长徐盛明看来，动力电池的回收市场空间大。价值体现在钴、镍等稀有金属含量很高。“我国钴矿中含钴量仅有0.02%，目前探明的可开采量也仅有4万吨，回收利用钴是一条重要的途径。” 十三五中国核电目标5800万千瓦，机组数有望全球第二。近日，国家发改委、国家能源局发布《电力发展“十三五”规划》，在核电方面，国家能源局总工程师韩水说，中国继续“安全发展核电，推进沿海核电建设”。 目前，中国是世界上核电在建规模最大的国家。截至今年6月底，中国正在运行的核电机组有31台，装机容量为2969万千瓦，在建机组23台，装机容量为2609万千瓦。根据规划，预计到2020年，中国核电机组数量将跃居世界第二位。韩水介绍，在电源结构方面，按照非化石能源消费比重达到15%左右的要求，到2020年，非化石能源发电装机达到7.7亿千瓦左右，比2015年增加2.5亿千瓦左右，占比约39%，提高4个百分点，发电量占比提高到31%。 国家发展改革委关于向社会公开征求《省级电网输配电价定价办法（试行）》意见的公告。11月16日，政府官网公布：根据《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》（中发［2015］28号）、《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（中发[2015]9号）的相关规定，为建立规则明晰、水平合理、监管有力、科学透明的独立输配电价体系，提高价格监管的科学性、规范性和透明度，推进输配电价改革和电力市场建设，我委会同有关方面拟定了《省级电网输配电价定价办法（试行）》（以下简称《办法》）。现予以公告，向社会公开征求意见。欢迎各界人士踊跃参与，积极建言献策。 中广核电力收购母企防城港、陆丰核电站等资产。11月17日，中广核电力(01816)发布公告称，公司召开临时股东大会审议通过了公司与母公司中广核集团签署的股权转让协议。根据股权转让协议，中广核电力从母公司收购广西防城港核电61%股权、中广核工程100%股权、中广核陆丰核电100%股权。 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：全产业链布局频现，关注电改及锂电回收 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES特斯拉月底完成收购太阳城，电动车储能新局面。据外媒报道，星期四特斯拉集团股东投票通过了收购屋顶太阳能电池板生产商太阳城集团的决定。据悉，有超过85%的股东在投票中表示同意此次收购。特斯拉方面同时也透露，上周太阳城集团内部的股东投票也通过了此次收购事宜。收购将会在未来几天完成。这收购计划早在今年六月份就已经发出，最终以26亿美元完成收购。 2. 投资策略及重点推荐 本周我们看好电力设备与新能源以下板块：  动力锂电方面，电解液需求持续旺盛，建议关注近期发布股票激励草案的龙头企业新宙邦，公司外延内生战略非常清晰并取得了很好的效果，子公司海斯福业绩强劲并与添加剂业务形成协同，惠州二期明年下半年开始释放产能，半导体化学品业务将迎来爆发。  电改方面，发改委公布了输配电价定价办法征求意见稿公布，电改进入深水区。建议关注热电、风电业务快速增长，同时成立配售电公司，布局福建电改市场，后期还有的大量剩余电力资产注入预期的福能股份。  储能行业近阶段政策红利加速释放，推荐南都电源，目前铅炭电池在无补贴情况下已能够实现经济性，濒临大规模商业化应用。  光热发电方面，持续关注首航节能，公司是国内少有能实现材料研制、装备制造及供应、电站总包等能力的光热全产业链布局的公司，行业龙头地位稳固，未来业绩持续看涨。 上周推荐的投资组合收益率为-0.49%，跑输电力设备行业指数1个百分点。在不考虑停牌公司的前提下，我们本周推荐投资组合如下： 表1：本周推荐投资组合 公司 权重 新宙邦 20% 京运通 20% 英威腾 20% 福能股份 20% 南都电源 20% 资料来源：东兴证券研究所 3. 市场回顾 截止11月18日收盘，上周电力设备行业板块上涨0.51%，同期沪深300指数上涨0.01%，电力设备行业相对沪深300指数，跑赢0.5个百分点。 P4 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：配售电主体政策落地，关注增量配电网优质标的 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图1：电力设备行业指数vs沪深300指数 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从板块排名来看，与其他板块相比，电力设备行业上周涨跌幅在中信29个板块中位列第10，总体表现较强。 图2：各板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从估值来看，整个行业估值在仍处于历史中位，保持在54倍水平，在合理范围。 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000000300.SH 沪深300CI005011.WI 电力设备(中信)-4-3-2-1012CS有色金属CS煤炭CS食品饮料CS非银行金融CS家电CS农林牧渔CS银行CS钢铁CS石油石化CS餐饮旅游CS轻工制造CS传媒CS计算机CS国防军工CS汽车CS电力及公用事业CS医药CS商贸零售CS电子元器件CS电力设备CS综合CS建材CS房地产CS基础化工CS纺织服装CS机械CS建筑CS通信CS交通运输(%) 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：全产业链布局频现，关注电改及锂电回收 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图3：电力设备行业估值水平 资料来源：Wind，东兴证券研究所 从子板块方面来看，风电设备下跌0.88%，一次设备下跌0.04%，光伏上涨0.08%，二次设备上涨0.8%，核电上涨0.9%，电站设备III上涨2.9%。 图4：子板块周涨跌幅对比 资料来源：Wind，东兴证券研究所 股价涨幅前五的分别为摩恩电气、雅百特、中电电机、好利来、电光科技。股价跌幅前五名分别为良信电器、明星电缆、臵信电气、国轩高科、凯发电气。 -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%CS风电CS一次设备CS光伏CS二次设备CS核电CS电站设备III P6 东兴证券行业周报 电力设备与新能源行业：配售电主体政策落地，关注增量配电网优质标的 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图5：行业涨跌幅前十名公司 资料来源：Wind，东兴证券研究所 4. 行业数据 图 6:硅料价格走势 图 7: