电力设备与新能源行业周报：积极关注电改和碳交易，布局电动车真成长

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备与新能源行业周报 20160815-20160821 证券研究报告·行业研究·电力设备与新能源行业 积极关注电改和碳交易,布局电动车真成长 评级：增持（维持） 投资要点：  本周电力设备和新能源板块下跌0.65%。发电设备下跌0.20%，二次设备下跌0.22%，一次设备下跌0.27%，工控自动化下跌0.54%，新能源汽车指数下跌1.06%，核电板块下跌1.81%，光伏板块下跌1.93%，风电板块下跌2.07%，锂电池指数下跌2.08%。涨幅居前五个股票为中电电机、华光股份、科融环境、甘肃电投、万里股份；跌幅居前五个股票为旭光股份、彩虹精化、通裕重工、七星电子、林洋能源。  行业层面：新能源汽车：大连市发函说明纯电动客车补贴暂缓发放原因，通知表明国务院已在政府内部公布了骗补督查结果。电改电网：全国首个区域性电力交易中心管委会成立；云南昆明电力交易中心成立。新能源：发改委核定太阳能热发电标杆上网电价1.15元/每千瓦时，仅适用于2016年示范项目。  公司层面：公司层面：湘潭电化：上半年营收2.61亿元，同比减少17.61%，净利润0.06亿元，同比增加286.77%，EPS为0.03元。天赐材料：拟以自有资金5,000万人民币增资江西艾德纳米科技，增资后公司持有江西艾德30.10%的股权。易事特：中标金额为4780万元的青藏线改造工程第六批二次的光伏发电及备用电源采购项目。特变电工：上半年营收179.3亿元，同比减少3.57%；净利润12.13亿元，同比增加9.26%。EPS为0.3736元。  本周重点关注八个标的：宏发股份（电动车高压直流继电器翻倍以上增长、继电器稳定增长、Tesla和汽车电子新龙头）、合纵科技(配网设备龙头、电改配售一体化受益)、东方能源（传统热电提供安全边际、河北分公司注入值期待、京津冀售电值期待）、国轩高科（动力电池纯正标的产销2-3倍的增长、积极拓展到电池材料&BMS等领域、三元8月投产）、天顺风能（风塔龙头大幅增长、风电场运营投产在即、叶片明年投产、估值低增发在即）、沧州明珠（干法和湿法隔膜龙头、传统业务毛利率提升、中报超预期）、国电南瑞(四大业务恢复较好增长、中报10倍增长、年底解决同业竞争承诺）、华友钴业（钴行业龙头、受益三元电池需求爆发和钴价上涨、业绩拐点）。  可比公司估值 20152016E2017E20152016E2017E002594.SZ比亚迪57.861.142.293.2350.7525.2717.91买入002074.SZ国轩高科35.810.671.461.9353.4524.5318.55买入000958.SZ东方能源15.880.810.780.9119.6020.3617.45买入300124.SZ汇川技术18.971.021.261.6318.6015.0611.64买入002169.SZ智光电气20.840.340.570.8761.2936.5623.95买入300014.SZ亿纬锂能37.400.350.701.21106.8653.4330.91买入600483.SH福能股份11.850.850.730.8713.9416.2313.62买入600525.SH长园集团14.420.440.640.8232.7722.5317.59买入600406.SH国电南瑞15.930.530.650.7830.0624.5120.42买入300037.SZ新宙邦53.430.691.572.0577.4334.0326.06买入300274.SZ阳光电源23.670.641.011.3036.9823.4418.21买入评级证券代码公司股价EPSPE 来源：Wind，东吴证券研究所 2016年9月4日 首席证券分析师 曾朵红 执业资格证书号码：S0600516080001 021-60199798 zengdh@dwzq.com.cn 基本信息 [Table_Profit] 上市公司数 161 行业总市值(百万元) 1,787,596 行业流通市值(百万元) 1,268,559 行业市场走势对比 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%申万行业（电气设备）沪深300 相关研究报告 1.积极关注电改和碳交易,布局电动车真成长（2016-8-28） 电力设备与新能源行业 2016年9月4日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  投资建议和策略：  3月初以来我们一直积极看多板块,以电动车和一季度超预期为主线,到6月中旬超额收益明显,近期建议关注电改,国企改革和风电。首先,周末又有关于电动车政策调整方向的报道,核心目标在于防止骗补再次发生,鼓励优势企业,促进行业健康发展,当然也有争议的文章,我们坚定认为电动车是大趋势,政策层面也在积极调整,后续可以看到很多促进产业健康发展和加强监管的文件出台,而新能源车补贴调整方案预计9月底出台,经过7/8月的观望,9月将迎来曙光,10月可能是新能源车放量的拐点,企业在二季度已开始备货尽管当前有库存压力,年底抢装放量也可能更加猛烈,电动车持续高成长的趋势不变,建议逢低布局真成长细分龙头待反弹,同时关注Tesla供应链；其次,电改持续推进中,各地成立电力交易中心,广东电力交易竞价继续放量,而售电和配售一体化方面两个文件出台指日可待,值得特别积极关注;再次,风电处于行业的底部，明年将有所好转，估值低和预期低得到部分修复，依然值得重点关注;再次,储能政策层面没大变化,但已有文件确定电储能参与调频调峰辅助服务试点,项目增多,值重视,再次,国务院常务会议部署制造和互联网深度融合,工业4.0成长性好,建议布局,再次，配网是2016年投资重点，上半年业绩高增长,值布局;最后,光热电价有望近期出台,光热值关注,光伏2016年下半年增长压力较大。此外，大集团小公司国企改革值布局。  电动车：3月初我们就强调加大配置,提出政策底\销量底\一季度业绩高增长,三因素共振带来大行情,3月中旬tesla推出model3进一步点燃热情,电池材料/三元/充电桩板块轮番上涨,4月充电桩板块因招标最为强势,4月底以来三元和电池材料继续领涨,主要业绩和销量驱动,叠加政策放开预期,5月底开始销量和第四批电池目录推动新一轮上涨,直到6月中旬.7月中旬市场传出补贴调整方案有待8/9月份出台,加剧市场对于下半年销量的担忧而出现较大幅度的调整。本周末又有关于电动车政策调整方向的报道,核心目标在于防止骗补再次发生,鼓励优势企业,促进行业健康发展,当然也有争议的文章,我们坚定认为电动车是大趋势,政策层面也在积极调整,后续可以看到很多促进产业健康发展和加强监管的文件出台,而新能源车补贴调整方案预计9月底出台,经过7/8月的观望,9月将迎来曙光,10月可能是新能源车放量的拐点,企业在二季度已开始备货尽管当前有库存压力,年底抢装放量也可能更加猛烈,电动车持续高成长的趋势不变,建议逢低布局真成长龙头,看好三元电池及上游材料，看好tesla供应链优质标的,看好充电桩运营,积极关注物流车,同时积极关注燃料电池和石墨烯板块  电改：电改正在积极推进之中,各个地方建立电力交易平台，广东地区售电交易放量明显,京津冀也在鼓励参与售电, 而售电和配售一体化方面两个文件出台指日可待,值得特别积极关注,看好配售电一体化标的;  风电：风电行业处于底部，2016年装机的下降幅度预计好于预期，由于2018年降电价2017年抢装预计有一定增长，经过两周的修复,风电预期低估值低有部分修复,依然看好龙头标的表现；  光热：光热能源局工作会议上已经提到了新的高度，预计8月出台光热电价，积极关注光热主题；  储能：将列入十三五能源规划，已有独立文件确定电储能参与调频调峰辅助服务试点，储能项目增多,铅炭开始具备一定的经济性,未来空间无限,是较好的主题和成长板块,优选锂电、铅炭、系统龙头；  工业4.0：四部委联合印发《机器人十三五产业规划》,人工智能也正在加速发展，国务院常务会议部署制造业和互联网的深度融合，工业4.0成长空间大，行业内企业外延机会多,2016年估值也具有较大吸引力,看好；  配网&电网：电网投资2015年四季度明显大幅提速，年初国务院就发文开启新一轮农网投资,配网和电网企业今年上半年业绩增速较高，作为拉动经济刺激见效的板块，配网和电网板块行情或值期待； 电力设备与新能源行业 2016年9月4日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  国企改革：两会文件来看国企改革有望加快，自去年9月以来国企改革板块表现不佳，大集团的电力设备公司和新能源平台公司国企改革的空间较大，建议积极关注；  光伏：光伏上半年装机23GW，二季度历史高点，7月以来产业链价格下降，下半年有压力，未来有待平价上网，关注制造龙头标的；  核电：核电方面没有明显的机会。  投资组合：电动车：宏发股份、国轩高科、沧州明珠、新宙邦、华友钴业、亿利达、比亚迪、富临运业、亿纬锂能、石大胜华、当升科技、北巴传媒、长园集团、杉杉股份、天赐材料、正海磁材、科士达、信质电机、大洋电机；风电：天顺风能、金风科技、福能股份；电改：智光电气、合纵科技、炬华科技、北京科锐、积成电子、中恒电气、新联电子；储能：南都电源、阳光电源、圣阳股份、雄韬股份；工业4.0：汇川技术、宏发股份、华中数控、长园集团；配网：国电南瑞、置信电气、合纵科技、北京科锐、许继电气；光热：杭锅股份、首航节能；国企改革：国电南瑞、东方能源、福能股份、华光股份、国电南自；光伏&能源互联网：隆基股份、阳光电源、江苏旷达、林洋能源、特变电工；特高压：平高电气、许继电气；核电：台海核电、应流股份。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。 行情回顾  本周电力设备和新能源板块下跌0.65%，跌幅大于大盘。 沪指3067.352点，下跌2.96点，下跌0.1%，成交8469.48亿；深成指10640.422点，下跌53.33点，下跌0.5%，成交13343.05亿；创业板2170.857点，下跌18.89点，下跌0.86%，成交1064亿；电气设备5927.104点，下跌38.96点，下跌0.66%，跌幅大于大盘。 图表1：申万行业指数涨跌幅比较 家用电器非银金融综合银行建筑装饰公用事业房地产轻工制造采掘农林牧渔有色金属休闲服务电子商业贸易传媒交通运输纺织服装机械设备电气设备化工汽车建筑材料医药生物国防军工通信计算机食品饮料钢铁申万（%）1.761.060.540.340.200.06-0.24-0.27-0.29-0.30-0.31-0.34-0.39-0.45-0.50-0.54-0.56-0.58-0.65-0.75-0.82-0.87-0.94-1.07-1.43-1.48-1.59-2.04-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.502.00 来源：wind、东吴证券研究所 电力设备与新能源行业 2016年9月4日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  本周发电设备跌幅最小，锂电池指数跌幅最大。 发电设备下跌0.20%，二次设备下跌0.22%，一次设备下跌0.27%，工控自动化下跌0.54%，新能源汽车指数下跌1.06%，核电板块下跌1.81%，光伏板块下跌1.93%，风电板块下跌2.07%，锂电池指数下跌2.08%。  本周股票涨跌幅 涨幅居前五个股票为中电电机、华光股份、科融环境、甘肃电投、万里股份；跌幅居前五个股票为旭光股份、彩虹精化、通裕重工、七星电子、林洋能源。