物流自动化行业专题研究：下游新兴市场有望带动本土厂商快速成长

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业深度研究报告 机械设备 物流自动化行业专题研究：下游新兴市场有望带动本土厂商快速成长 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 1. 现阶段物流自动化行业发展趋势：制造行业看设备升级，流通行业看渠道变革。  自动化物流设备属下游行业的固定资产投资。厂商在投资时主要考虑设备的经济效益（投资回收期）和对设备需求的刚性程度。  传统制造业对自动化物流设备的投资偏向于设备的更新换代。除少数几个零部件数量庞大、工艺要求特殊、环境复杂的行业（汽车、烟草、医药）对自动化设备属刚性需求外，其余行业以设备更新换代为主，投资设备时更加注重自动化设备替代人工操作的经济性，该领域自动化替代人工将是长期持续的过程。  流通行业受到渠道变革影响，电商、快递行业业务量快速增长。中转站和电商仓库庞大的业务量导致人工无法完成，对自动化物流设备属刚性需求。同时各大电商在近两年陆续开启上市融资步伐，目前行业正处于跑马圈地抢占市场份额阶段，对自动化物流设备需求有望在短期快速爆发。  预计到2020年，我国物流自动化市场规模有望达到994亿元。 2. 海外厂商竞争格局稳定，本土厂商有望快速成长。  通过对日本大福的案例分析，我们认为，研发能力和下游行业的成长性是系统集成商成长壮大的关键。选择高成长性的下游厂商是需求不断提升的源动力，而关键设备的研发能力和软件开发能力可以有效的提升厂商的拿单能力，帮助企业打造技术壁垒。  我国系统集成商正逐步缩小与国际龙头之间的技术差距，且相比国际企业具备更强的客户资源优势和服务水平，有望随自动化物流向上的景气周期迅速崛起。 3. 投资建议：结合行业的特征，我们认为有三类公司值得关注：  重点推荐三类公司：1）深度扎根我国制造业，在某一制造领域积累了深厚客户资源的企业；2）在高成长的电商、快递业有一定拓展的企业；3）从事自动化物流系统开发或某一设备研发制造多年，具备深厚技术积累的企业。  相关标的：诺力股份、天奇股份、今天国际、山东威达、东方精工、音飞储存、软控股份。 4. 风险提示  物流自动化行业增速不及预期，以及相关上市公司的个股性风险。 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话：021-20572567 邮箱：hugang@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572567 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 诺力股份 603611.SH 推荐 山东威达 002026.SZ 推荐 天奇股份 002009.SZ 推荐 软控股份 002073.SZ 推荐 音飞储存 603066.SH 推荐 今天国际 300532.SZ 推荐 《机械设备行业报告：中马签超700亿铁路大单，工博会推介413亿智能制造项目，“双11”进入倒计时冷链物流备受关注》 2016-11-07 -33%-21%-8%4%15/1116/0116/0316/0516/0716/092015-11-16～2016-11-11 沪深300 机械设备 相关研究报告 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 机械设备 2016年11月15日 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、智能制造时代来临，物流自动化大势所趋............................................................................................................. 4 （一）从传统物流向自动化物流演变 .................................................................................................................... 4 （二）自动化物流相对传统物流效率明显提升 ..................................................................................................... 4 二、现状：汽车、医药、烟草率先领跑，快递业后来居上 .......................................................................................... 5 （一）自动化物流设备下游应用广泛，汽车、医药、烟草行业普及率领先 .......................................................... 5 （二）电商、快递业后来居上，物流自动化新兴市场快速发展 ............................................................................ 7 1. 电商、快递行业快速崛起 .............................................................................................................................. 7 2. 快递企业陆续上市，资本助力自动化物流设备需求提升 ............................................................................ 10 3. 快递行业自动化仓储、自动化分拣设备市场空间测算 ................................................................................ 11 三、国外经验：下游行业成长是带动自动化物流厂商发展的关键 ............................................................................. 12 （一）欧美厂商格局稳定，国内新兴市场有望带动本土厂商快速成长 ............................................................... 12 1、欧美厂商市场份额稳定 ............................................................................................................................... 12 2、我国自动化物流设备市场近600亿，新兴市场有望带动本土厂商快速成长。 .......................................... 12 （二）从日本大福看集成商发展历程：下游行业快速发展是带动自动化物流企业发展的关键........................... 13 四、产业链：国际巨头综合优势强，本土系统集成商有望快速崛起 .......................................................................... 15 （一）自动化物流系统：设备供应和系统集成相辅相成 ..................................................................................... 15 （二）海外厂商综合优势显著，本土品牌集中在系统集成领域 .......................................................................... 16 五、相关上市公司及投资建议 .................................................................................................................................... 17 行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 传统物流向自动化物流的演变 ................................................................................................................ 4 图表 2 我国汽车制造业存货周转率逐步升高 ..................................................................................................... 4 图表 3 我国纺织工业存货周转率逐步升高 ........................................................................................................ 4 图表 4 自动化立体仓库效率优于平库 ................................................................................................................ 5 图表 5 我国整体自动化物流水平仍有巨大提升空间 .......................................................................................... 6 图表 6 烟草、医药、汽车行业自动化率领先 ..................................................................................................... 6 图表 7 自动化物流在医药行业中的应用 ............................................................................................................ 6 图表 8 自动化物流在烟草行业中的应用 ............................................................................................................ 6 图表 9 工业物流 ................................................................................................................................................ 7 图表 10 商业物流 .................