策略周报（2019年第35期）

周度投资报告 2019年09月15日 中投期货策略周报（2019年第35期） 研究员： 张伟 从业资格编号：F0251993 投资咨询编号：Z0013973 zhangwei@tqfutures.com 于瑞光 从业资格编号：F0231832 投资咨询编号：Z0000756 yuruiguang@tqfutures.com 李小薇 从业资格编号：F0270867 投资咨询编号：Z0012784 lixiaowei@tqfutures.com 王万超 从业资格编号：F0290005 投资咨询编号：Z0011089 wangwanchao@tqfutures.com 刘绅 从业资格编号：F3041660 投资咨询编号：TZ014346 liushen@tqfutures.com 姜云超 从业资格编号：F3043160 投资咨询编号：Z0013934 jiangyunchao@tqfutures.com 吴起睿 从业资格编号：F3053694 投资咨询编号：TN031263 wuqirui@tqfutures.com 周度投资视点 宏观策略：短期内宏观仍有压力，但是政策面出台强势稳增长政策，以及中美双方互相释放善意，第十三轮中美经贸谈判达成积极成果的预期不断升温。当前的市场情绪已经从“悲观”修复到“中性”，成为工业品反弹的主要动力，预计这种积极因素短期内仍将加强，建议投资者继续关注工业品的反弹机会。 股指期货：市场情绪修复，政策支持力度不断增加，指数短期内即使调整可能空间也较为有限，建议投资者短线可关注逢低调整的买入机会。中线看经贸谈判是股市乃至宏观经济走向的重大影响因素，中线策略需要等待这一事件的落定。 铜：经济数据全部出炉，工业生产值及社会消费品零售总额远不及预期，国内经济下行压力较大。当前下游需求清淡，市场整体较弱。仅靠铜矿供应紧张支撑铜价，供需双弱背景下，铜价难以形成有效上涨趋势。 锌：全球政治宏观环境依然不确定性高，且锌的下游在消费淡季中，其价格走势受压制。供应方面，锌矿供给增加预期逐渐兑现，加工费保持高位，冶炼厂在高利润下开工率逐月增长、产能释放，矿端宽松逐渐传导至精炼锌。需求方面，环保力度趋严，对于华北地区而言，下游部分镀锌厂订单前置，对锌价有一定支撑。国内锌基本面依然偏弱，加之宏观面尤其是贸易战方面的消息风云变幻，预计在多头未有足够买盘信心下，锌价上方空间有限。 镍：虽然菲律宾和澳大利亚矿商都表示将加大镍矿大开采，但是按照目前市场上已有的信息进行梳理，我们仍然认为2020年中国将出现镍供应缺口。但是不排除后期出现超预期的镍供应增量。镍价经历连续大幅冲高后，目前处于高位盘整阶段。建议投资者关注回调后的多单参与机会。 黑色金属：宏观政策利好驱动，近期供需表现为供弱需强，季节性需求较好，价格震荡反弹为主，重点关注需求持续性。铁矿石中长期供需关系改善，短期跟随钢价反弹，后期反弹持续性仍须看钢材走势，关注700附近压力位。短期看利润再分配下，焦企有望开启第一轮价格提涨，但盘面价格已经反应涨价预期，且升水仓单成本，价格继续上涨缺乏进一步驱动，暂时观望。关注下周投资数据以及美联储议息会议。 乙二醇：目前乙二醇库存处于中性偏低水平，下游聚酯行业较为谨慎的采购使得现货价格震荡剧烈。整体来看，乙二醇近期将继续呈现出区间震荡走势。 橡胶：天然橡胶供需矛盾突出，是基本面最差的品种之一。橡胶期货盘面呈现难涨易跌，慢涨急跌的特点。现阶段天然橡胶的核心矛盾是：供应、套利和政策周期波谷的叠加重合，价格周期底部遭遇产业结构调整。投机性资金或流向橡胶这一价值洼地，不乏久跌必涨的阶段性反弹，但橡胶缺乏基本面支撑，难以构成趋势性上涨。作为橡胶消费市场的主要胶种，20号胶上市后将逐渐成为橡胶期货主力品种，并和全乳胶期货形成跨市及跨品种套利机会。 油脂油料：油脂板块目前整体表现较为抗跌，中秋节过后油脂需求下降，现货库存增加，价格易出现回落，进而增加油脂期货上行难度，加上市场对中美贸易谈判的乐观预期升温，市场存在调整压力，可适量逢高抛空参与油脂期货交易。豆一2001期货合约尚未止跌，但基本触及3400元/吨的支撑性，继续回落的空间大幅减少，原有空单宜择机止盈，并可以考虑在3400元/吨以下择机买入多单。 中投期货研究所：2019年09月15日 - 2 - 目 录 期货市场概况 .................................................................................................................................... - 4 - 周度策略：继续关注工业品的反弹机会 ........................................................................................... - 5 - 宏观经济、市场策略和股指期货市场分析 ....................................................................................... - 6 - 1 一周重大宏观政策、事件和数据解读 .......................................................................................................... - 6 - 2 适当关注通胀压力 ....................................................................................................................................... - 6 - 3 流动性：本周内合计投放资金535亿元 ...................................................................................................... - 7 - 4 宏观策略 ...................................................................................................................................................... - 8 - 5 股指期货市场分析 ....................................................................................................................................... - 8 - 铜：宏观主导铜价 ........................................................................................................................... - 10 - 1 基本面分析 ................................................................................................................................................ - 10 - 2 结论：延续震荡态势 ................................................................................................................................. - 11 - 3 铜期货现货数据 ......................................................................................................................................... - 12 - 锌：供应压力，上方空间有限 ........................................................................................................ - 13 - 1 锌：影响因素 ............................................................................................................................................ - 13 - 2 锌：后市难言乐观 ..................................................................................................................................... - 13 - 3 锌期货现货数据 ......................................................................................................................................... - 14 - 镍：菲律宾澳大利亚矿商拟加大镍矿开采量 .................................................................................. - 15 - 1 镍价运行逻辑 ............................................................................................................................................ - 15 - 2 镍的现货价格信息 ..................................................................................................................................... - 15 - 3 基本面 ....................................................................................................................................................... - 16 - 4 总结与建议 ................................................................................................................................................ - 21 - 黑色金属.......................................................................................................................................... - 22