石油化工行业周报：沙特减产对原油供应影响几何？

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 沙特减产对原油供应影响几何？ ——石油化工周报 投资摘要： 每周一谈：沙特油田遭袭击减产 短期补给有释放空间 事件：胡塞武装袭击至沙特原油供应骤减58% 预计全球市场原油短期内供应补充240~280万桶/日：  在不考虑570万桶减产原油的情况下，我们对OPEC各国近年原油产量梳理，认为结合各国自2016年以来最高产量及近三月平均产量，OPEC整体短期有能力释放200万桶/日以部分弥补沙特关闭的570万桶/日产能；  美国和俄罗斯两大产油国短期原油产能补充分别在10~20万桶/日之间。  其他地区短期原油产能补充考虑20~40万桶/日。 产能恢复时间取决于油田设施的恢复程度及政府意愿：  570万桶/日原油产能是政府为了确保这两处设施的安全，在其部分受到攻击后而主动关闭的，其受损产能小于关闭产能；  油田设施的恢复主要看装置受损面及严重程度，如集油集气下游的油气分离塔、机泵等遭受袭击，而周边又无可替代性的设施，则其恢复投运需要的时间可能为数周；如为某些管路、抽油机受袭击，则产能恢复相对较快；该产区原油通过管输至其他地区分离为商业化油品也是一种可能性选择。此外政府出于谨慎性及其他考虑而择机恢复产能也是影响因素之一。 投资策略：  短期内原油价格由于供给端的短缺，波动区间加大。  在能源价格不确定性加大、我国原油依存度日渐攀升（进口依存度72%，2018年进口4.6亿吨全球最高，截至2019年8月已进口3.28亿吨，累计同增9.6%）的大背景下，从能源生产端（资源涨价）、能源利用端（资源高效利用提升附加值）到能源服务端（订单增加）均孕育着一定机会。  我们看好：1、有能力获取相对平价轻烃资源、深加工生产高附加值产品的龙头企业；2、单线产能领先、高效率运营、后向一体化推进的民营炼化龙头企业；3、油气资源产运销、上下游一体化的龙头企业；4、油气、化工工程建设与设计咨询龙头企业。  建议关注：万华化学、中国石油、中油工程、中国石化、恒力石化。 市场回顾：  本周，中信石油石化指数上涨2.0%，位列中信一级行业涨跌幅榜第12位；中信石油石化三级行业涨幅排序分别为：油品销售及仓储4.5%、其他石化4.2%、炼油1.1%、石油开采III0.7%、油田服务III-0.4%。  本周股价涨幅前五名分别是：三联虹普10.4%、宝莫股份9.8%、ST中天7.8%、恒力石化7.4%（炼化项目业绩超预期、PTA利润高、在建乙烯及PTA项目快速推进有望续写公司未来发展空间）、桐昆股份6.3%。  本周股价涨幅前五名分别是：海油发展-2.3%、中海油服-1.3%、泰和新材-0.7%、卫星石化-0.5%、博迈科-0.1%。 风险提示：  原油价格剧烈波动的风险，地缘政治加剧的风险，国际贸易政策变化的风险。 评级 增持（首次） 2019年09月16日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 刘少卿 研究助理 liushaoqing@shgsec.com 010-56931959 行业基本资料 股票家数 16 行业平均市盈率 10.4 市场平均市盈率 17.62 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 -28%-14%0%14%28%42%2018-092018-122019-032019-062019-09石油化工沪深300 22541235/43348/20190918 10:28 石油化工行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 26 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：沙特减产对原油供应影响几何？ ......................................................................................................................................4 1.1 事件：胡塞武装袭击致沙特原油供应骤减超58% ..................................................................................................................4 1.2 分析：全球市场原油短期供应补充240~280万桶/日 ............................................................................................................4 1.3 供应：OPEC短期有能力释放200万桶/日产能以弥补沙特减产 .........................................................................................4 1.3.1 OPEC ................................................................................................................................................................................4 1.3.2 美国 ..................................................................................................................................................................................6 1.3.3 俄罗斯 ..............................................................................................................................................................................7 1.4 库存：OECD持稳 美国走低.....................................................................................................................................................7 1.5 需求：OPEC和EIA均下调全球原油需求增速 ......................................................................................................................8 1.6 结论及投资建议 ...........................................................................................................................................................................9 2. 市场回顾.................................................................................................................................................................................................11 2.1 中信一级行业涨跌幅 .................................................................................................................................................................11 2.2 中信石油石化三级行业涨跌幅 .................................................................................................................................................11 2.3 中信石油石化成分股涨跌幅榜 ................................................................................................................................................ 12 3. 重点石化原料产品价格走势 ............................................................................................................................................................... 13 3.1 能源 ............................................................................................................................................................................................ 13 3.2 油品 ............................................................................................................................................................................................ 14 3.3 C2下游 ....................................................................................................................................................................................... 14 3.4 C3下游 ....................................................................................................................................................................................... 16 3.5 C4下游 .............................................................................................................................