A股市场资金供求周报：短期向上空间继续收窄，相对看好电气设备、传媒

——A股市场资金供求周报短期向上空间继续收窄，相对看好电气设备、传媒分析师| 雒雅梅S0800518080002联系人| 张雨蒙15000734462西部证券研发中心| 策略研究|2019年9月16日证券研究报告 请仔细阅读尾部的免责声明我们的拆解框架2•股票市场情绪跟踪•股票市场资金供求•股票资产相对于总量货币和产出•股票资产相对于负债资产（信贷和债券）的规模和收益率对比股票市场相对总量货币和产出（长期指标）股票市场相对信贷、债券（长期指标）短期：上证综指60日收益率IPOM2信贷站上50日均线的股票占比增量供给+增发流动性- 回购跳空高开股票占比 - 跳空低开股票占比产业资本减持 - 产业资本增持长期：股票供给存量供给管理层减持上证综指年收益率股权质押锁定股票流通数权重股动量指标其他交易成本股市市场情绪中期：资金供求站上200日均线的股票占比腾落线日均成交金额公募基金重要股东增持人数 - 减持人数资金供给海外资金货币基金规模增速保险非公募资金新增开户数个人投资者股东户数，户均持股数社融债市低价股占比股票市场情绪跟踪股票市场资金供求（中期指标） CONTENTS目录股票市场情绪跟踪020401资金供求分析03核心结论行业情绪指标跟踪 请仔细阅读尾部的免责声明核心结论：短期向上空间继续收窄，相对看好电气设备、传媒4风险提示：本报告结论基于历史数据，不代表对未来的预测。•A股短期向上空间继续收窄•认沽/认购期权成交量指标显示市场乐观情绪持续增长，指标向下空间继续缩窄；•站上50日均线的股票占比继续上行至中高水平，但向上空间继续减少；•中期资金供求状况良好：•资金供给-股票供给在8月提升，表明资金供求状况良好；•股票供给8月明显降低，主要原因是IPO、增发规模显著下降；•行业层面，相对看好电气设备、传媒：•陆股通增配电气设备、传媒行业；•电气设备20日日均成交金额位于历史中高水平、传媒20日日均成交金额位于历史较高水平，表明交易情绪较为活跃。 CONTENTS目录核心结论020401资金供求分析03股票市场情绪跟踪行业情绪指标跟踪 请仔细阅读尾部的免责声明认沽/认购期权成交量指标显示市场乐观情绪持续增长，指标向下空间继续缩窄6•下图为上证50的认沽期权10日成交量/认购期权10日成交量，2015、2016、2017年，该指标达到历史较低水平，表征市场看多情绪极为旺盛，后市往往伴随市场回调；2015、2016、2019（除2018年），指标位于历史较高水平，表明市场极度悲观，后市往往伴随市场上涨；•当前该指标显示市场乐观情绪持续增长，指标向下空间继续缩窄。资料来源: Wind, 西部证券研发中心2,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6000.50.60.70.80.911.1认沽/认购期权成交量认沽/认购期权成交量（日度，左轴）低临界值高临界值上证50（右轴） 请仔细阅读尾部的免责声明站上50日均线的股票占比继续上行至中高水平，向上空间继续缩小7•站上50日均线的股票占比衡量了股票的短期动能，当前该指标继续上行至中高水平，但向上空间继续缩小。资料来源: Wind, 西部证券研发中心01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2012/052012/072012/092012/112013/012013/032013/052013/072013/092013/112014/012014/032014/052014/072014/092014/112015/012015/032015/052015/072015/092015/112016/012016/032016/052016/072016/092016/112017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/09站上50日均线股票占比站上50日均线股票占比（日度，左轴）低临界值高临界值上证综指（右轴） 请仔细阅读尾部的免责声明上证综指60日收益率上行至历史中等水平8•上证综指当前价格相比60日前的价格涨幅作为短期情绪指标之一，即同样60个交易日的上涨幅度是否太大或太小。当股市位于2005、2008、2013、2016、2018低点时，指标位于较低水平（小于-14%），表明上证综指情绪过低；当股市位于2007、2015年高点时，指标处于较高水平（大于30%），表明股市情绪高涨；•当前，指标上行至历史中等水平。资料来源: Wind, 西部证券研发中心01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000-50%-30%-10%10%30%50%70%上证综指60日收益率上证综指60日收益率（日度，左轴）低临界值高临界值上证综指（右轴） 请仔细阅读尾部的免责声明权重股价格动量指标显示权重股向上动能较强9•我们使用扩散指数表示权重股的价格动量强弱，扩散指标反映了市场的微观结构，表征了上证综指的成份股（权重股）的整体上涨或下跌趋势；该指标的算法为：计算上证50的成份股中，处于上升趋势的成份股个数所占总数的百分比；•该指标自中低位反弹至历史中等水平，表明权重股向上动能较强。资料来源: Wind, 西部证券研发中心01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0000%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2005/022005/062005/102006/022006/062006/102007/022007/062007/102008/022008/062008/102009/022009/062009/102010/022010/062010/102011/022011/062011/102012/022012/062012/102013/022013/062013/102014/022014/062014/102015/022015/062015/102016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/06上证50扩散指数扩散指数（周度，左轴）低临界值高临界值上证综指（右轴） CONTENTS目录核心结论020401股票市场情绪跟踪03资金供求分析行业情绪指标跟踪 请仔细阅读尾部的免责声明当前资金供给-股票供给在8月提升，表明市场资金供求状况良好11•三季度资金供给量较为稳定，除去7月份股票供给出现较为异常的波动（IPO、增发规模大幅增加），其余月份资金供给均远超于股票供给，该指标在8月上升，表明市场资金供求状况良好。资料来源:：Wind,，Bloomberg, MSCI, 西部证券研发中心2007001,2001,7002,2002,7003,2003,7004,2004,7005,200-500005000100001500020000250003000035000资金供给-股票供给股票供给(亿元，月度，左轴)资金供给-股票供给（亿元，月度，左轴）上证综指（右轴） 请仔细阅读尾部的免责声明股票供给结构：8月股票供给明显降低，主要原因是IPO、增发规模显著下降12•8月股票供给明显降低，主要原因是IPO、增发规模显著下降。资料来源:：Wind,，Bloomberg, MSCI, 西部证券研发中心02,0004,0006,00002004006008002014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/06IPOIPO（亿元，月度，左轴）低临界值高临界值上证综指（右轴）02,0004,0006,00001000200030002014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/06增发规模增发规模（亿元，月度，左轴）低临界值高临界值上证综指（右轴）05,0000201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...201...重要股东减持金额重要股东减持金额(亿元，月度，左轴)低临界值高临界值上证综指（右轴）05,00005002014...2015...2015...2015...2015...2016...2016...2016...2016...2017...2017...2017...2017...2018...2018...2018...2018...2019...2019...重要股东增持金额重要股东增持金额(亿元，月度，左轴)低临界值高临界值上证综指（右轴） 请仔细阅读尾部的免责声明资金供给在8月小幅降低13•资金供给在8月小幅降低，但降低幅度不大。资料来源:：Wind,，Bloomberg, MSCI, 西部证券研发中心05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000-500005000100001500020000250003000035000资金供给当月值资金供给当月值估计（亿元，月度，左轴）低临界值高临界值上证综指（右轴） 请仔细阅读尾部的免责声明资金供给结构：北上资金净流入额、股票型基金规模小幅降低14•资金供给在8月小幅降低，主要原因是北上资金净流入金额减少，南下资金净流入金额增加，股票型基金规模降低。资料来源:：Wind,，Bloomberg, MSCI, 西部证券研发中心01,0002,0003,0004,0005,000-400-20002004006008002014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/06南下资金净流入港股市场金额南下资金净流入港股市场金额（亿元，月度，左轴）上证综指（右轴）01,0002,0003,0004,0005,000-1,000-50005001,0002014/122015/032015/062015/092015/122016/032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/122019/032019/06北上资金（陆股通）净流入金额北上资金（陆股通）净流入金额（亿元，月度，左轴）上证综指（右轴）01,0002,0003,0004,0005,000-1,000.00-500.000.00500.001,000.001,500.00股票型基金规模变化股票型基金规模变化（亿元，月度，左轴）上证综指（右轴） CONTENTS目录股票市场情绪跟踪020301资金供求分析03行业情绪指标跟踪核心结论 请仔细阅读尾部的免责声明陆股通近期增配电气设备行业16•近期，陆股通近期增配电气设备行业。资料来源:：Wind,，西部证券研发中心3001,3002,3003,3004,3005,3006,3007,3000%1%1%2%2%3%2017/32017/42017/42017/52017/62017/62