敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 《网络安全法》获通过，行业大发展时代来临 ——计算机行业 事件点评 2016年11月07日 看好/维持 计算机 事件点评 喻言 分析师 执业证书编号：S1480516070001 yuyan_yjs@dxzq.net.cn 010-66554012 夏清莹 联系人 xiaqy@dxzq.net.cn 010-66554033 事件： 十二届全国人大常委会第二十四次会议11月7日上午经表决，通过了《中华人民共和国网络安全法》，并将于2017年6月1日起正式施行。法律进一步界定关键信息基础设施范围；对攻击、破坏我国关键信息基础设施的境外组织和个人规定相应的惩治措施；增加惩治网络诈骗等新型网络违法犯罪活动的规定等。 观点： 1．细化网络安全国家战略，明晰安全责任。 我国此前于2015年7月1日出台《国家安全法》，以法律的形式确立了中央国家安全领导体制和总体国家安全观的指导地位，是对维护国家安全的主要任务和措施保障作出的综合性、全局性和基础性安排，内容上只是为国家安全法律制度体系提供了大的框架。而此次《网络安全法》的正式落地是对网络安全国家战略的各个方面的细化，明晰各责任主体的范围、权利、责任和义务，为社会生产生活中的具体网络安全行为制定了规范和要求，做的具体事务有法可依。 2．及时出台基本法规，跟上世界脚步。 受制于对作为第五维战略空间的虚拟空间的安全认识不足和网络技术落后等因素，我国在网络安全领域的法律法规制度建设长期落后于世界发达国家。后棱镜门时代，在各国网络安全意识普遍提升下，欧美发达国家迅速推出相关法律法规，包括：2014年12月美国同时通过了《2014年国家网络安全保护法》等四个法案；2015年初美国通过《网络情报共享和保护法案》，推动网络信息在公司和政府之间的共享，意在辅助美国政府对网络威胁进行提前防控；2016年4月欧洲议会通过《数据保护法》，用以保护消费者的数据和隐私；2016年7月欧盟通过首部网络安全法《网络与信息系统安全指令》，旨在加强基础服务运营者、数字服务提供者的网络与信息系统安全。我国及时推出《网络安全法》是与时俱进、跟上时代脚步的举措。 3．提升网络安全意识和强制网络安全要求带来巨大投资机会。 我国信息安全投入占总IT建设投入的百分比仅为2%，距离发达国家10%左右的平均水平差距很大。造成这一差距的重要原因包括我国广大中小企业的网络安全意识不强，在没有明显产出的安全体系上不愿意投入等。《网络安全法》中众多条款和语句加大了普及网络安全建设和网络安全强制性认证、检查的力度，有望极大提升企事业单位整体网络安全投入比例，拓展出更大更广泛地网络安全市场。7月份推出的全国性网络安全大检查工作将于年底前出来结果，《网络安全法》终审稿中增补的对关键信息基础设施范围的界定以及相应的针对攻击、破坏关键信息基础设施的惩治措施的出台有望迎来金融、能源、电信等关键行业的网安采购和建设高峰。 P2 东兴证券事件点评 计算机行业：《网络安全法》获通过，行业大发展时代来临 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES结论： 虽然《网络安全法》的落地属于预期之内的事件，但具体对全行业的促进作用和程度目前尚无法清晰判断，我们看好数据防护、安全云服务、云计算安全等相关领域，对网络安全行业持续给予“强烈推荐”评级。重点推荐网络安全综合性行业龙头启明星辰、绿盟科技、南洋股份，推荐关注蓝盾股份、美亚柏科等其他细分领域优质公司，推荐关注长城电脑、中国软件、东方通、中科曙光等基础软硬件国产替代概念企业。 东兴证券事件点评 计算机行业：《网络安全法》获通过，行业大发展时代来临 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES我们在年报中指出终端需求是影响行业景气的关键，而半导体产业链各个环节一层一层的去库存化所形成滚雪球效应放大了半导体需求的真实下降幅度。为了更清晰的演示这个逻辑，我们对比了半导体销售额同比增速与美国PMI指数、美国消费者信心指数从图一中我们可以看到，消费者信心指数一般领先世界半导体销售额的同比增速4-7个月。从07年9月到08年9月这段时间，半导体销售额增速回落主要受此影响，其伴随的过程的半导体行业自身的库存调整。但08年9月后，由于金融危机的进一步恶化，整个工业活动受到了严重的冲击，PMI指数急速下降，导致了整个工业的快速去产能化过程，工业活动大幅收缩。在这个过程中下游行业不断的将去去库存化压力向上游转移，这个压力最终形成滚雪球效应作用于像半导体这样的上游行业。致使半导体行业四季度过剩库存大幅彪高（类似的像原材料行业，比如铜的库存就从08年9月份的3000多万顿彪到09年3月份的9000多万吨）。 图1：半导体行业景气走势的内在逻辑 图2：半导体供应链中的过剩库存 资料来源：WSTS，wind，东兴证券整理 资料来源：isuppli，东兴证券整理 图3：半导体行业景气走势的内在逻辑 图4：半导体供应链中的过剩库存 资料来源：WSTS，wind，东兴证券整理 资料来源：isuppli，东兴证券整理 图5：半导体行业景气走势的内在逻辑 图6：半导体行业景气走势的内在逻辑 3035404550556065702005-012005-032005-052005-072005-092005-112006-012006-032006-052006-072006-092006-112007-012007-032007-052007-072007-092007-112008-012008-032008-052008-072008-092008-112009年1月2009年3月2009年5月中国制造业采购经理指数:PMI(月)PMI:新订单020000400006000080000100000120000200420052006200720082009E2010E2011E0%5%10%15%20%25%30%移动电话用户(万户)增长率(%)69.3%67.7%25.7%27.5%5.0%4.8%0%20%40%60%80%100%20072008通话费及月租费增值服务其他服务05000100001500020000250003000035000柳工龙工厦工临工成工徐装山工福田常林其他一拖辆2009.1-4主要装载机公司累计销量2008年主要装载机企业销量 东兴证券事件点评 计算机行业：《网络安全法》获通过，行业大发展时代来临 P4 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 资料来源：WSTS，wind，东兴证券整理 资料来源：WSTS，wind，东兴证券整理 另外，我们从专用IC及其在各个应用领域出货量的同比增速的比较来看，整体专用IC同比增速与其在消费电子领域的同比增速相关性最大。这也从一个侧面印证了以上逻辑。 表1：京东方营业利润率随产品价格和产能利用率敏感性分析 万元 2007A 2008A 2009E 2010E 营业收入 20,480 28,929 53,180 80,706 (+/-)% 22.7% 41.3% 83.8% 51.8% 经营利润（EBIT） 7,106 7,566 13,509 19,008 (+/-)% 28.0% 6.5% 78.5% 40.7% 净利润 6,933 7,296 11,136 16,128 (+/-)% 38.0% 5.2% 52.6% 44.8% 每股净收益（元） 0.36 0.38 0.58 0.84 资料来源：东兴证券 表2：LCD面板相关公司盈利预测和评级 简称 EPS（元） PE PB 评级 08E 09E 10E 08E 09E 10E 横店东磁 0.39 0.50 0.65 19.3 15.0 11.6 1.37 推荐 ST三安 0.41 0.59 0.78 22.1 15.3 11.6 4.85 推荐 大立科技 0.42 0.41 0.65 27.3 28.2 17.8 3.82 推荐 中航光电 0.72 1.03 1.32 17.8 12.5 9.7 2.94 推荐 莱宝高科 0.65 0.83 1.30 13.2 10.3 6.6 1.83 推荐 远望谷 0.62 0.90 1.35 32.3 22.2 14.8 6.75 推荐 资料来源：东兴证券 20%55%21%4%基础设施房地产市政工程其他27%20%20%25%8%采矿基础设施房地产市政工程其他 东兴证券事件点评 计算机行业：《网络安全法》获通过，行业大发展时代来临 P5 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 表3：LCD面板相关公司盈利预测和评级 万元 2007A 2008A 2009E 2010E 营业收入 20,480 28,929 53,180 80,706 (+/-)% 22.7% 41.3% 83.8% 51.8% 经营利润（EBIT） 7,106 7,566 13,509 19,008 (+/-)% 28.0% 6.5% 78.5% 40.7% 净利润 6,933 7,296 11,136 16,128 (+/-)% 38.0% 5.2% 52.6% 44.8% 每股净收益（元） 0.36 0.38 0.58 0.84 资料来源：东兴证券 东兴证券事件点评 计算机行业：《网络安全法》获通过，行业大发展时代来临 P6 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES表4：重点跟踪公司 公司名称 评级 盈利预测 PE估值 2015A 2016A 2017A 2018A 2015A 2016A 2017A 2018A 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券事件点评 计算机行业：《网络安全法》获通过，行业大发展时代来临 P7 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES分析师简介 喻言 中国科学院大学、中科院计算所计算机系统结构博士，北京航空航天大学电子信息工程本硕。计算机行业高级研究员。曾任职华创证券研究所计算机助理研究员，华泰证券研究所计算机研究员。 联系人简介 夏清莹 计算机行业研究员，英国拉夫堡大学、银行与金融学硕士，专注互联网金融以及相关产业链等研究领域。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 东兴证券事件点评 计算机行业：《网络安全法》获通过，行业大发展时代来临 P8 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未