非银金融行业金融周报(第41周)：债转股市场化运作,有助于经济修复

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 非银金融 金融周报（第41周）：债转股市场化运作，有助于经济修复 [Table_Summary] 投资要点： 维持上周观点“近期市场出现较大波动，为市场修复逻辑增添了新的不确定性逻辑。需要加强对系统性风险的关注，短期内以防风险为主要策略。” 银行股：估值修复逻辑依然存在，同时在风险资产收益普遍下行的市场环境中，银行股仍然是机构资金长期配置的理想标的；新增加的系统性不确定性，也是加大银行股配置的契机，因为银行股是“救市”期间维护市场稳定的一个重要工具。重点标的：招商银行、南京银行、北京银行、宁波银行。 证券行业：受行业的周期性影响，在股市市场情绪较低的环境中，估值受到较大影响，同时业绩不容乐观，在市场异常波动时受系统性风险影响较大，短期风险需要重点关注。长期投资者可以加大在证券行业的战略性配置，近期大幅调整，是长期布局券商的良机。 保险行业：兼具银行股、券商股属性，一方面是较好的防御性品种，另一方面也对市场系统性风险有较高的敏感性。本周重点关注风险。 多元金融行业：一方面受市场波动影响较大，同时金控个别性机会可能异军突起，个股分化加大，关注龙头个股。重点关注：国盛金控（金控平台+互联网金融）；香溢融通（国企改革） 中长期来看，金融股整体配置价值依然存在，逻辑一是估值修复；逻辑二是无风险利率下行，资产配置需求；逻辑三是金融改革加快，规模和结构均有空间，证券、保险有行业性机会；银行有结构性机会。分业经营向综合经营演化，金控平台带来的外延式扩张以及协同效应有望孵化一批后起之秀，个股性机会值得挖掘。 风险提示：政策性风险；股票市场系统性风险可能导致券商股波动加大；国际资本市场波动较大，可能会引发国内股票市场异常波动。  走势对比 [Table_IndustryList] [Table_Author] 证券分析师：孙立金 电话：010-88321730 E-MAIL：sunlj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S119051609002 -20%0%20%40%2015/9/82015/11...2016/1/82016/3/82016/5/82016/7/8银行 非银金融 沪深300 [Table_Message] 2016-10-12 行业周报 中性/调整 非银金融 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 金融周报（第41周）：债转股市场化运作，有助于经济修复 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业动态： 1、国务院：关于市场化银行债权转股权的指导意见 10月10日，国务院发布《国务院关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》（国发〔2016〕54号），并发布配套附属文件《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，主要内容有：（一）市场化债转股对象企业由各相关市场主体依据国家政策导向自主协商确定。（二）通过实施机构开展市场化债转股。除国家另有规定外，银行不得直接将债权转为股权。银行将债权转为股权，应通过向实施机构转让债权、由实施机构将债权转为对象企业股权的方式实现。鼓励金融资产管理公司、保险资产管理机构、国有资本投资运营公司等多种类型实施机构参与开展市场化债转股；支持银行充分利用现有符合条件的所属机构，或允许申请设立符合规定的新机构开展市场化债转股；鼓励实施机构引入社会资本，发展混合所有制，增强资本实力。（三）自主协商确定市场化债转股价格和条件。（四）市场化筹集债转股资金。（五）依法依规落实和保护股东权利。（六）采取多种市场化方式实现股权退出。 点评：债转股将进入落地阶段，实体经济持续探底，企业债务问题依然严峻，债转股市场需求旺盛，债转股有利于经济体系的自我修复。从业务层面来看，实施机构将迎来业务良机。主要的实施机构是以四大资产管理公司（:中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国华融资产管理公司、中国长城资产管理公司）为代表的资产管理公司 2、证监会：内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定 9月30日，证监会发布《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》（证监会【第128号令】）。内地与香港股票市场交易互联互通机制包括沪港股票市场交易互联互通机制（以下简称沪港通）和深港股票市场交易互联互通机制（以下简称深港通）。境外投资者的境内股票投资，应当遵循下列持股比例限制：单个境外投资者对单个上市公司的持股比例，不得超过该上市公司股份总数的10%；所有境外投资者对单个上市公司A 股的持股比例总和，不得超过该上市公司股份总数的30%。《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》（证监会令第101 号）同时废止。 点评：这个文件的发布标志着深港通又进了一步，对应我国资本市场对外开放改革的 行业周报 P3 金融周报（第41周）：债转股市场化运作，有助于经济修复 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 进程处于稳步推进中。 3、首款二手房产权交易险面市 10月11日，大道金服、光大银行、中国太平洋产险达成战略合作，推出全新的产权交易保险模式，解决二手房交易痛点。此次跨界合作将在广州、深圳、南京、郑州4个城市率先落地。（信息来源：京华时报） 点评：在传统的二手房交易中，假如买卖双方都是按揭，需经过“签约—赎楼—解押—过户—新按揭的抵押—银行放款—交割”等数个环节，流程长达两到三个月。 而产权交易保险推出后，交易双方通过购买保险，银行可以提前发放按揭贷款，卖方可提前获得房款进行房屋交割。交易完成的时间将仅取决于银行按揭贷款的审批时间，房屋交割时间将提前一个月以上。同时，由于银行资金利用效率的提升，客户金融服务成本也可降低一半以上。 公司动态： 1、杭州银行：2016年10月12日，首次公开发行A 股网上路演公告，保荐机构（主承销商）为中金，网上路演时间：2016 年10 月13 日（T-1 日，周四）14:00-17:00。 2、国信证券：10月12日，公布母公司9月经营业绩，单月营收9.51亿元，单月净利润3.67亿元，前9个月累计营收95亿元，累计净利润39亿元；净资产462亿元。 3、宝硕股份：10月12日，公布华创证券母公司9月经营业绩，单月营收1.71亿元，单月净利润0.51亿元；今年累计营收12亿元，累计净利润4亿元；净资产37亿元。 4、国元证券：10月12日，公司公告近期定增获得证监会受理。 5、国金证券：10月12日，收到中国证券监督管理委员会四川监管局《关于核准国金证券股份有限公司作为合格境内机构投资者从事境外证券投资管理业务的批复》（川证监机构[2016]25号），核准公司作为合格境内机构投资者，从事境外证券投资管理 行业周报 P4 金融周报（第41周）：债转股市场化运作，有助于经济修复 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 业务。 6、山西证券：10月11日，公司公告持股5%以上股东减持股份，2016 年 6 月 14 日 至 2016 年9 月30 日，太钢集团累计减持公司无限售条件股份共计34,320,219 股，本次减持后，太钢集团仍持有公司股份282,605,635 股，占公司股份总数的9.99%。 7、东北证券：10月11日，公司公告，控股子公司渤海期货股份有限公司（以下简称“渤海期货”）拟申请在全国中小企业股份转让系统（以下简称“全国股份转让系统”）挂牌，股票挂牌时采取协议转让方式。 8、国海证券：10月10日，公司公告获准设立15家分支机构，新设网点位于武汉、北京、深圳、广州、青岛、成都、岳阳等地。 9、国金证券：9月30日，拟对“国金道富”增资扩股，国金道富注册资本将由5,000万元增至11,000万元，国金创新、恒生电子、云汉投资出资比例分别占增资后总注册资本的75%、15%和10%。本次增资扩股不构成本公司关联交易。国金道富成立于2014年7月，系一家为资产管理机构提供全方位运营服务的公司。在本次增资扩股之前，国金证券股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）全资子公司国金创新持有其100%股权。 10、兴业证券：9月30日，公司公告，公司所属企业兴证国际金融集团有限公司（以下简称“兴证国际”）近日获其联席保荐人海通国际资本有限公司及兴证国际融资有限公司（合称“联席保荐人”）告知，联席保荐人已于近日收到香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）发来的信函，原则上同意兴证国际递交的发行股票并于香港联交所创业板上市的申请。 11、国金证券：9月29日，公司公告设立北京场外证券业务分公司，经营范围：推荐企业在全国中小企业股份转让系统挂牌交易、挂牌企业的定向增发、收购重组、做市交易等业务；区域性股权交易市场的相关业务；其他相关财务顾问业务。 行业周报 P5 金融周报（第41周）：债转股市场化运作，有助于经济修复 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 附：金融子行业——行情回顾 本周（9月26日-9月30日）沪深300跌0.68%，多元金融涨1.70%。本周沪深300指数下跌0.68%。金融板块各子行业普遍下跌，多元金融、证券、银行板块跑赢沪深300，收益状况分别为：银行业-0.58%，证券行业-0.01%，保险行业-2.10%，多元金融1.70%。个股方面，本周涨幅排名前三的是无锡银行、陕国投A、爱建集团，涨跌幅分别为：61.02%、8.33%、6.37%；涨幅排名最后的三名是江苏银行、贵阳银行和江阴银行，涨跌幅分别为：-6.19%、-8.12%、-12.35%。 图 1、本周金融行业各子行业收益率（2016年9月26日-2016年9月30日） 资料来源：WIND，太平洋证券 图 2、今年以来金融行业各子行业收益率（2016年1月1日-2016年9月30日） 资料来源：WIND，太平洋证券 银行 证券 保险 多元金融 沪深300 区间涨跌幅 -0.58%-0.01%-2.10%1.70%-0.68%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%银行 证券 保险 多元金融 沪深300 区间涨跌幅 -5.70%-15.58%-7.53%-22.37%-12.80%-25%-20%-15%-10%-5%0% 行业周报 P6 金融周报（第41周）：债转股市场化运作，有助于经济修复 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图 3、金融行业个股涨跌幅一览表（2016年9月26日-2016年9月30日） 证券代码 证券简称 周涨跌幅% 周换手率% 月涨跌幅% 年涨跌幅% 市盈率PE(TTM) 市净率PB(LF) 600908.SH 无锡银行 61.02 1.09 61.02 77.17 21.82 2.27 000563.SZ 陕国投A 8.33 14.30 1.56 -12.05 44.84 2.64 600643.SH 爱建集团 6.37 10.12 7.39 -13.99 31.36 2.94 600747.SH 大连控股 4.56 14.23 9.80 -25.79 -87.49 3.68 000728.SZ 国元证券 3.49 10.56 -2.32 -6.88 28.53 2.1