非银行金融行业周报：市场化债转股启动 关注AMC系投资机会

www.chinastock.com.cn证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声 行业周报 ● 非银行金融行业 2016年10月10日—10月14日 市场化债转股启动 关注AMC系投资机会 ——非银行金融行业周报（2016.10.10-10.14） 推荐 维持评级 核心观点:  市场及行业表现：指数方面，本周上证综指收于3063.81点，上涨1.97%，深证成指上涨1.82%，沪深300指数上涨1.62%。成交方面，本周共成交A股21917.60亿元，较上周上涨4930.18亿元，上涨幅度为29.02%；沪深A股周换手率4.23%，较上周有所上升。板块方面，多元金融板块上涨1.49%，保险板块上涨0.59%。非银券商股中东兴证券涨幅最大，上涨5.01%；保险股中中国太保上涨幅度最大，上涨2.71%，信托股中陕国投A涨幅最大，上涨15.08%。  本周观点：  券商板块：考虑深港通落地催化以及历史经验，重申板块四季度投资机会。业绩面，9月板块业绩小幅回落。母公司口径测算，25家上市券商9月实现营业收入142.16亿元，同比下降4.78%，环比下降2.88%；净利润58.08亿元，同比增长8.20%，环比下降5.33%。政策面，国务院发布市场化债转股指导意见，新一轮债转股序幕拉开，关注AMC系投资机会；监管部门连发七文，对互联网金融进行专项整治，监管力度空前，合法合规将是行业近期发展的主基调，行业将进行新一轮洗牌；中国结算修订《证券账户业务指南》，将投资者证券账户数量上限调整为3户，有助避免资源浪费、防止违法违规使用账户。持续推荐大型综合券商广发证券、华泰证券，新增推荐AMC系标的东兴证券。  信托板块：信托业资产规模增速放缓、收益率下降，信托业纷纷谋求转型。银行理财监管新规加深银信合作，增厚业绩，短期利好行业发展。个股方面，推荐增资入股省属AMC的陕国投A。  保险板块：板块承保端保费收入增长无忧，投资端投资收益率下滑，利差收窄，叠加精算假设变更，对净利计减效果明显，预计2016业绩承压。政策面，保监会开展互联网保险风险专项整治工作，重点整治互联网高现金价值业务、依托互联网开展跨界业务和非法经营互联网保险业务，旨在引导保险机构加强风险管控、优化市场环境，促进互联网保险健康持续发展。个股方面，关注结构优化、价值持续提升的中国平安、中国太保。 分析师 武平平 ：010-66568224 : wupingping@chinastock.com.cn 执业证书编号： S0130516020001 特此鸣谢 张一纬 : zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 对本报告的编制提供信息 行业指数 1m 3m 6m 相对收益(%) -0.84 -0.75 0.61 绝对收益(%) 0.55 -0.05 1.97 市场涨幅(%) 1.40 0.70 1.36 板块概况 总额 占比 股票家数 32 1.1% 总市值 29,221.71 5.9% 流通市值 25,325.67 6.6% 金融总市值 82,065.01 16.5% 金融流通市值 77,528.79 20.2% 重点公司 股票 名称 股票 代码 EPS(元) PE（X） 13-16EPS CAGR ROE 2015A 2013A 2014A 2015A 2016E 2013A 2014A 2015A 2016E 华泰证券 601688 0.39 0.80 1.65 1.05 47.44 23.13 11.21 17.62 39.12% 17.09% 广发证券 000776 0.48 0.85 1.87 1.10 34.69 19.59 8.90 15.14 31.84% 21.14% 中国平安 601318 1.78 2.47 2.98 3.45 19.16 13.81 11.45 9.89 24.68% 17.10% 中国太保 601601 1.02 1.22 1.96 1.25 28.95 24.20 15.07 23.62 7.01% 14.20% 资料来源：中国银河证券研究部 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 1 一、市场及行业表现 市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于3063.81点，上涨1.97%，深证成指上涨1.82%，沪深300指数上涨1.62%。成交方面，本周共成交A股21917.60亿元，较上周上涨4930.18亿元，上涨幅度为29.02%；沪深A股周换手率4.23%，较上周有所上涨。 板块方面，多元金融板块上涨1.49%，保险板块上涨0.59%。非银券商股中东兴证券涨幅最大，上涨5.01%；保险股中中国太保上涨幅度最大，上涨2.71%，信托股中陕国投A涨幅最大，上涨15.08%。 图1：非银行金融个股涨跌幅（%） 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 图2：沪深300及非银行金融板块涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 -45-40-35-30-25-20-15-10-5051015申万宏源 东北证券 国元证券 国海证券 广发证券 长江证券 山西证券 中信证券 国金证券 西南证券 招商证券 太平洋 海通证券 兴业证券 东吴证券 华泰证券 光大证券 方正证券 西部证券 国信证券 东兴证券 东方证券 中国太保 中国人寿 中国平安 新华保险 陕国投A 经纬纺机 爱建集团 安信信托 2016涨跌幅 本周涨跌幅 10%20%30%40%50%60%70%80%90%2016/2/292016/3/72016/3/142016/3/212016/3/282016/4/42016/4/112016/4/182016/4/252016/5/22016/5/92016/5/162016/5/232016/5/302016/6/62016/6/132016/6/202016/6/272016/7/42016/7/112016/7/182016/7/252016/8/12016/8/82016/8/152016/8/222016/8/292016/9/52016/9/122016/9/192016/9/262016/10/32016/10/10沪深300 多元金融 保险 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 2 图3：换手率及券商板块涨跌幅 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 本周A股成交额较上周上涨29.02%。 图4：A股每周成交金额 资料来源：Wind、中国银河证券研究部 在市场开户方面，上周(20160926-20160930) A股新增投资者数为42.22万户，环比下跌17.28%，上周(20160926-20160930)参与交易的投资者数量为1413.53万户，环比上涨0.63%。 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%201501302015030120150331201504302015053020150629201507292015082820150927201510272015112620151226201601252016022420160325201604242016052420160623201607232016082220160921券商板块涨跌幅 换手率 020,00040,00060,00080,00020150918201509302015101620151030201511132015112720151211201512252016010820160122201602052016022620160311201603252016040820160422201605062016052020160603201606172016070120160715201607292016081220160826201609092016092320161014A股周成交额 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 3 图5：A股各周新增投资者数及环比情况 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 图6：A股各周参与交易投资者数量及环比情况 资料来源：中登公司、中国银河证券研究部 本周全部非银行金融A、H股中，表现最好的是华泰证券A股，涨幅为3.06%，其次是中国太保A股，涨幅为2.71%。在AH股价对比表中，光大证券A股溢价水平最高，为1.44。 在月度涨跌幅中，海通证券H股以4.27%的涨幅在所有非银行金融板块AH股中表现最好。 -60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%010203040506070201510302015111320151127201512112015122520160108201601222016020520160226201603112016032520160408201604222016050620160520201606032016061720160701201607152016072920160812201608262016090920160923新增投资者数（万） 新增环比 -30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.00201510302015111320151127201512112015122520160108201601222016020520160226201603112016032520160408201604222016050620160520201606032016061720160701201607152016072920160812201608262016090920160923期间参与交易的投资者数量（万） 交易环比 行业周报/非银行金融行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 4 表1：A/H上市的非银行金融板块股票表现 股价（人民币） 过去一周涨跌幅(%) 月度涨跌幅(%) AH溢（折）价 流通市值（亿元） 600030.SH 中信证券 16.46 2.11 2.11 0.97 1,615 600837.SH 海通证券 15.96 0.31 0.31 1.17 1,292 000776.SZ 广发证券 16.65 1.71 1.71 0.98 986 601688.SH 华泰证券 18.50 3.06 3.06 1.13 1,007 601788.SH 光大证券 16.50 1.60 1.60 1.44 645 601601.SH 中国太保 29.53 2.71 2.71 1.03 1,856 601628.SH 中国人寿 21.57 0.75 0.75 1.04 4,492 601318.SH 中国平安 34.11 -0.15 -0.15 0.84 3,695 601336.SH 新华保险 42.11 2.18 2.18 1.21 878 6030.HK 中信证券 17.00 0.83 3.28 1,668 6837.HK 海通证券 13.68 0.00 4.27 1,107 1776.HK 广发证券 17.00 0.95 3.66 1,006 6886.HK 华泰证券 16.32 0.00 3.95 888 6178.HK 光大证券 11.44 -3.05 -0.87 447 2601.HK 中国太保 28.80 -3.19 0.