民生电子行业事件点评报告：谷歌发售Tango AR手机，利好摄像头厂商

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 电子元器件 行业研究/简评报告 谷歌发售Tango AR手机，利好摄像头厂商 —民生电子行业事件点评报告 简评报告/电子元器件 2016年11月04日 [Table_Summary] 一、事件概述 谷歌于11月3日正式发售搭载Tango技术的消费级手机——由联想生产的Phab 2 Pro，售价499美元。同时，谷歌应用商店还更新了35款开发者专门为Tango开发的应用。Phab 2 Pro采用骁龙652处理器、6.4英寸屏幕、全金属机身和指纹识别。除常规前后置摄像头外，其后方还有两个额外的摄像头，分别用于感知景深和运动追踪。预计Phab 2 Pro会于12月发货。此外，谷歌表示Tango并入谷歌VR部门。 一、 二、分析与判断  借助多摄像头实现AR功能，利好摄像头供应链厂商 谷歌Tango技术利用多个额外的摄像头获取空间立体信息及实现运动跟踪等AR功能，结合其研发的算法可以帮助设备了解自己在实际空间中的位置、朝向和运动状态。随着技术发展和需求呈现，未来深度感知摄像头会出现在更多智能手机上。这也是继苹果等厂商采用双摄方案之后，摄像头供应链厂商再次迎来利好，整个图像传感器市场空间也将获得进一步提升。  Tango项目走向大众消费级市场，AR体验门槛迅速降低 在Cardboard VR解决方案引发移动VR热潮之后，谷歌再次通过Tango项目打造出消费级AR方案。不仅是在硬件上消费者能够触及AR科技，而且在游戏之外的应用场景，谷歌也携开发者发掘AR潜能。诸如可视化家居装饰等应用在这次上架的Tango手机应用中体现了更多角度的发展空间。未来AR研发门槛将显著降低，基于移动设备的相关产品有望获得普及。  Tango空间感知技术有望固化成为Daydream平台重要基础 谷歌将Tango项目的开发并入Daydream VR平台团队，将来有望打造VR+AR一体的解决方案。Tango作为空间感知的基础技术，可能会成为Daydream平台重要一环。我们认为，谷歌将在室内定位和编程接口等层面借助Tango连通上层软件和底层摄像头硬件，为符合Daydream标准的第三方智能手机产品提供AR方面的扩展性。 二、 三、投资建议 关注摄像头、图像传感器标的，推荐欧菲光、联创电子、水晶光电、保千里等。 三、 四、风险提示 新市场规模发展不及预期；技术研发速度不及预期；竞争格局发生变化。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 11月3日 2015A 2016E 2017E 2015A 2016E 2017E 002456 欧菲光 39.20 0.46 0.8 1.32 77 44 27 强烈推荐 002036 联创电子 24.65 0.27 0.44 0.6 91 56 41 谨慎推荐 002273 水晶光电 23.63 0.34 0.38 0.46 75 67 55 谨慎推荐 600074 保千里 15.90 0.16 0.37 0.62 97 42 25 强烈推荐 资料来源：公司公告、民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 -20%-9%2%13%24%15-1116-0216-0516-0816-11电子元器件沪深300 [Table_Author] 分析师：郑平 执业证号： S0100516050001 电话： 010-85127506 邮箱： zhengping@mszq.com 研究助理：胡独巍 执业证号： S0100116080101 电话： 010-85127506 邮箱： huduwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《民生电子行业动态：标杆产品推新与热售，VRAR行业迎来全面启动》20161017 简评报告/电子元器件 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 郑平，TMT组组长。中国人民大学管理学博士，中国石油大学商学院MBA导师；拥有近十年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。 胡独巍，电子组研究助理，北京大学微电子学与固体电子学硕士，北京大学微电子学学士，2016年加盟民生证券。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A 座28层； 525000 简评报告/电子元器件 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。