中国银河国际港股晨报

港股晨报 2019年8月27日星期二 中国 银 河证券 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 【大盘策略】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1 【港股大盘】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 【备忘录】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .2 【港媒财经要闻】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 【环球市场摘要】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 【商品市场摘要】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .3 【今日焦点】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 【银河国际港股研究报告摘要】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .8 【异动股】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9 【行业股价升跌】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 【除净备忘录】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .11 【美国预托证券表现】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12 【A/H股价表】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .13,14 【动能股票池】. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大盘策略 指数 收盘 变动(%) 中美贸谈露曙光 港股昨市跌幅收窄  内地上周五终出招反制美国，美国总统特朗普反击，贸战升级，环球经济及股市有机会被推倒，惟昨天亚洲交易时段传出中美国有重启贸谈的征兆，港股尾盘跌幅收窄。  港股近日受到内外利淡因素所迫，中期势难乐观，恒指收报25,680点，跌1.91%；国指收报10,013点，跌1.78%，观看走势图，恒指反弹受制26,300点再下挫，确认后抽反弹已完成，关键仍要观察24,540至25,000点的支持力，失守就有大麻烦，国指10,300点阻力也非轻，9,700点不宜失守，个股方面，新奥燃气(2688.HK)业绩符预期，现价吸引，可留意。  昨日创52周新高股份包括威铖国际（1002.HK）、TOP STANDARD CORP（8510.HK）、思考乐教育（1769.HK）、艾硕控股（8341.HK）、友联租赁（1563.HK）；创52周新低股份包括罗马集团（8582.HK）、电讯首科（3997.HK）、I.T（999.HK）、中车时代电气（3898.HK）、东方大学城控股（8067.HK）。（详情请看第9页异动股） 道琼斯工业平均指数 25898.83 1.05 标准普尔500指数 2878.38 1.10 纳斯达克综合指数 7853.74 1.32 恒生指数 25680.33 -1.91 恒生国企指数 10013.51 -1.78 上证综合指数 2863.57 -1.17 深证综合指数 1566.57 -0.77 外汇 收盘 变动(%) 美元/人民币 7.15 0.79 美元/日圆 106.10 -0.02 欧罗/美元 1.11 -0.03 英镑/美元 1.22 0.02 商品 收盘 变动(%) 黄金 (美元/盎司) 1527.15 0.02 波罗的海干散货指数 2168.00 2.36 WTI原油 (美元/桶) 53.64 -0.98 布伦特原油 58.70 -1.08 今日焦点摘要 今日焦点摘要 利率 收盘 变动(%) 天虹纺织龙头优势展现 趁低吸纳 中国宣布对输往美国的一系列货品征收5%至10%关税，触发大盘下跌，在这市场不问价下跌的情况之下，拥抱价值仍为可取投资之道，天虹纺织(2678.HK)在规模及发展布局上优势渐现，且在原材料库存管理方面较以前更为有效益，将来必定是行内龙头股，估值吸引，可趁低吸纳。（分析师: 曹嘉聪(香港证监会中央编号：BFP651)；详情请看第4页） 香港银行同业拆息 2.35 0.06 上海银行同业拆息 2.69 0.15 本周纪要 4大内银股将于本周公布上半年业绩 恒指表现 备忘录 中国8月27日公布7月规模以上工业企业利润总额 170002200027000320008/189/1810/1811/1812/181/192/193/194/195/196/197/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 港媒财经要闻 信报: ◇ 贸战边打边倾 道指曾弹逾300点 ◇ 离岸人民币贬逾600点创新低 ◇ MSCI今加码A股 沪指三连升告终 香港经济日报: ◇ 龙湖：全年销售目标 料轻松达成 ◇ 华润医药多赚35% 石四药纯利增23% 明报: ◇ 美图上半年亏损扩大至3.71亿 ◇ 申洲上半年多赚11% 中期息0.9元 星岛日报: ◇ 美十年国债孳息率创近三年低位 ◇ 未搁置分拆销售业务 中石化续扩大勘探 环球市场摘要 美股上涨 道指涨1.05% 美股周一反弹，因贸易战热度有所降温，道指涨269.93点，涨幅1.05%，至25,898.83点；标普500指数涨1.10%；纳指涨1.32%。 商品市场摘要 1%  油价跌约1%，兰特原油期货下跌0.64美元，收报每桶58.70美元；美国原油期货下跌0.53美元，收报每桶53.64美元。  现货金上涨0.3%，至每盎司1,529.90美元。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 f 今日焦点 2019年8月27日 分析师：曹嘉聪(香港证监会中央编号：BFP651) 天虹纺织龙头优势展现 趁低吸纳 摘要：中国宣布对输往美国的一系列货品征收5%至10%关税，触发大盘下跌，在这市场不问价下跌的情况之下，拥抱价值仍为可取投资之道，天虹纺织(2678.HK)在规模及发展布局上优势渐现，且在原材料库存管理方面较以前更为有效益，将来必定是行内龙头股，估值吸引，可趁低吸纳。 注：美国生产优质棉花期货价格，合约单位为5万磅 信息来源：彭博、中国银河国际证券 信息来源：彭博、公司、中国银河国际证券 事实上，今天的天虹纺织已现龙头之势。首先，集团不再如往昔般侧重于囤积棉花库存，只要细心留意其最新的资产负债表，便可发现其管理存货的政策正在改善。就算到了较差的2019年六月，集团的库存周转天数为111天，仅轻微上升10天。更为出色的是，天虹于贸易票据应收日数由去年的32天缩减至30天，而应付贸易票据周转日数却延长4天至77天。 经过连番收购，天虹纺织已是行业内顶尖者，集团的纱线产量及销量为36.6万吨及33.5万吨，近年经过收购及海外建厂，集团拥有全球性布局。纺纱业务方面，截至2019年上半年底为止，天虹纺织拥有纱线产能共360万轴，内地产能222万轴，越南产能144万轴、土耳其产能2.3万轴，这种布局，充分满足各洲市场的需求。尤其是过往集团在土耳其并没有织线厂房，如今扩充，可应付来自欧洲的急单。 (请转下一页) 104.7105.75136.48163.06191.56101.92014_122015_122016_122017_122018_122019_06收入(亿元人民币)注：2017年数据 图二 八月份香港零售销货值增长 占整体百分比(%) 图二 天虹纺织历年收入 图一 国际棉花期货价格走势 (中期) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 如此一来，我们相信天虹在纱线及胚布行业中建立了龙头地位，透过在较低成本的国家建立生产基地，集团成功达至规模经济效应及降低生产成本。在土耳其及尼加拉加分别建立基地，又可快速响应欧洲及北美洲这两个大市场。再进一步，集团收购了Winnitex及浙江庆茂于美国的批发业务后，可直接于美国接单。长远而言，效率可提高，而整体成本可降低。 此外，则是集团过去两年扩充的业务，实为策略正确，若非扩充，天虹纺织不可能拥有今天全球供应键的布局，集团中国内地、越南、、柬埔寨、土耳其、尼加拉瓜等。虽然，天虹于过去两年使用了不少资本开支去使相关产能达成，但这种布局在如今中美贸易战的环境下，实在有此必要，短线而言天虹压低订单价格以达至高产能利用率，但却为下一波增长打下基础。 信息来源：彭博、公司、中国银河国际证券 信息来源：彭博、公司、中国银河国际证券 况且，天虹纺织的财务管理较以往更佳。截至今年六月为低为止，集团的流动比率由1.39倍降至1.33倍，净借贷对股本权益比率0.88倍至0.83倍。值得留意的是，天虹现时的配套，在上游产业中甚具优势，亦可趁机策略性地收购下游产能。虽然，在中美贸易战升温的情况下，收购产能会带来资金压力，但同时这些优质公司更有机会以相宜的价钱出售，令天虹的优势进一步扩大。以目前的情况来说，集团会采取重点出击的策略，包括收购在内的资本开支维持在数亿港元水平。 (请转下一页) 05101520252014_122015_122016_122017_122018_122019_06毛利率(%)消耗品2%能源6%折旧4%劳工成本11%原材料