行业报告|行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 通信 证券研究报告 2019年09月15日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 唐海清 分析师 SAC执业证书编号：S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com 王俊贤 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080002 wangjunxian@tfzq.com 王奕红 分析师 SAC执业证书编号：S1110517090004 wangyihong@tfzq.com 姜佳汛 分析师 SAC执业证书编号：S1110519050001 jiangjiaxun@tfzq.com 容志能 分析师 SAC执业证书编号：S1110517100003 rongzhineng@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《通信-行业研究周报:中国移动首次公布5G前传方案，25G前传光模块需求量有望大幅提升》 2019-09-08 2 《通信-行业研究周报:上调2019年5G NR预测，华为电信业务市场份额持续提升》 2019-09-01 3 《通信-行业研究周报:4G网络压力加大扩容加速，5G建设进度明确》 2019-08-25 行业走势图 联通电信共建共享加速5G建设，科技部印发人工智能指引 本周行业重要趋势： 一、中国联合网络通信有限公司与中国电信股份有限公司签署《5G网络共建共享框架合作协议书》：联通运营公司将与中国电信在全国范围内合作共建一张5G接入网络, 双方划定区域，分区建设，各自负责在划定区域内的5G网络建设相关工作，谁建设、谁投资、谁维护、谁承担网络运营成本； （1）此次共享共建5G网络，一方面为了快速建设一张覆盖更好的5G网络，一方面也是为了应对接下来面临的携号转网的用户流失压力。同时接入网共建共享，核心网各自独立建设，确保经营独立；（2）共建共享将使得联通&电信网络规模相比移动的网络劣势将缩小；（3）对联通来说是利好，有助于降低5G网络建设和运维成本，高效实现5G网络覆盖，快速形成5G服务能力；（4）对设备商来说也影响很有限，共建共享之后，联通电信的5G建设规模接近移动，与此前市场预期一致，不会大规模减少对设备的投入。 二、科技部印发人工智能指引：2023年建设20个左右试验区。人工智能要服务国家区域发展战略，重点围绕京津冀协同、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角区域一体化等重大区域发展战略进行布局，兼顾东中西部及东北地区协同发展，推动人工智能成为区域发展的重要引领力量。 本周投资观点： 未来3年行业景气持续向上，5G迎来大规模建设期，从2019年2季度开始，行业业绩开始“U”型反转，预计收入和净利润未来大概率有望持续多个季度同比快速增长趋势，因此我们继续看好板块未来走势。近期运营商新一期5G基站集采有望超预期落地，相关硬件产业链以及5G应用领域有望逐步进入业绩兑现期，季度业绩有望持续改善、估值快速消化。我们维持板块后续震荡向上的判断，长期看好有业绩支撑（中报业绩好）和低估值的优质5G标的，结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况，建议如下： 1、5G相关设备器件： 1）主设备：重点推荐：中兴通讯（预计19年54亿净利，28倍）、烽火通信； 2）天线射频领域：重点推荐：沪电股份、俊知集团（港股）、世嘉科技、通宇通讯、深南电路；建议关注：胜宏科技、生益科技、华正新材、天和防务等； 3）光通信领域：重点推荐：新易盛、中际旭创（全球数通光模块龙头，5G重要突破）、太辰光、剑桥通信、天孚通信（上游器件龙头）、光迅科技（全产业链龙头，高端芯片有望自主化）、博创科技等； 2、5G边缘生态： 重点推荐：华体科技、星网锐捷、天源迪科、三维通信、中嘉博创；建议关注：宝信软件（计算机团队覆盖）、中国铁塔（港股）、网宿科技、城地股份、数据港等。 3、5G应用端： 1）云计算云视频：重点推荐：光环新网、亿联网络（预计19年11.4亿净利， 30倍）、梦网集团、深信服（天风计算机团队联合覆盖）； 2）物联网：重点推荐：移为通信、广和通、拓邦股份、高新兴、日海智能、和而泰（机械团队覆盖）；建议关注：移远通信、金卡智能等； 4、专网通信：重点推荐：海能达（预计19年7.2亿净利，29倍）； 5、军工通信领域：重点推荐：海格通信、红相股份。 风险提示：5G产业和商用进度低于预期，贸易战不确定风险。 -15%-7%1%9%17%25%33%41%2018-092019-012019-05通信沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周推荐组合 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2019-09-12 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 000063.SZ 中兴通讯 35.74 买入 -1.66 1.28 1.56 2.00 -21.53 27.92 22.91 17.87 002115.SZ 三维通信 9.05 增持 0.39 0.55 0.68 0.79 23.21 16.45 13.31 11.46 002123.SZ 梦网集团 17.85 增持 0.10 0.49 0.75 0.96 178.50 36.43 23.80 18.59 002139.SZ 拓邦股份 6.34 买入 0.22 0.30 0.41 0.53 28.82 21.13 15.46 11.96 002396.SZ 星网锐捷 28.36 增持 1.00 1.19 1.38 1.56 28.36 23.83 20.55 18.18 002463.SZ 沪电股份 26.1 买入 0.33 0.73 0.92 1.10 79.09 35.75 28.37 23.73 002465.SZ 海格通信 10.65 增持 0.19 0.24 0.31 0.39 56.05 44.38 34.35 27.31 002583.SZ 海能达 11.2 买入 0.26 0.39 0.52 0.65 43.08 28.72 21.54 17.23 300308.SZ 中际旭创 45.4 增持 0.87 0.98 1.47 1.79 52.18 46.33 30.88 25.36 300383.SZ 光环新网 20.96 增持 0.43 0.58 0.78 1.01 48.74 36.14 26.87 20.75 300427.SZ 红相股份 15.09 增持 0.64 0.79 0.94 1.13 23.58 19.10 16.05 13.35 300570.SZ 太辰光 33.63 增持 0.66 0.92 1.32 1.77 50.95 36.55 25.48 19.00 300590.SZ 移为通信 40.91 增持 0.77 1.09 1.48 2.01 53.13 37.53 27.64 20.35 300628.SZ 亿联网络 65.93 买入 1.42 1.90 2.45 3.06 46.43 34.70 26.91 21.55 300638.SZ 广和通 71.9 增持 0.72 1.49 2.22 3.01 99.86 48.26 32.39 23.89 600498.SH 烽火通信 29.49 买入 0.72 0.86 1.13 1.46 40.96 34.29 26.10 20.20 603083.SH 剑桥科技 28.84 增持 0.60 1.10 1.65 2.35 48.07 26.22 17.48 12.27 603679.SH 华体科技 42.34 买入 0.69 1.57 2.38 3.21 61.36 26.97 17.79 13.19 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 本周（09.08-09.12）行业观点 1.1. 行业重要趋势 1、中国联合网络通信有限公司与中国电信股份有限公司签署《5G网络共建共享框架合作协议书》： （1）根据合作协议，联通运营公司将与中国电信在全国范围内合作共建一张5G接入网络, 双方划定区域，分区建设，各自负责在划定区域内的5G网络建设相关工作，谁建设、谁投资、谁维护、谁承担网络运营成本。 （2）5G网络共建共享采用接入网共享方式，核心网各自建设，5G频率资源共享。 （3）双方联合确保5G网络共建共享区域的网络规划、建设、维护及服务标准统一，保证同等服务水平。双方各自与第三方的网络共建共享合作不能不当损害另一方的利益。双方用户归属不变，品牌和业务运营保持独立。 具体分区合作内容： （1）双方将在15个城市分区承建5G网络（以双方4G基站（含室分）总规模为主要参考，北京、天津、郑州、青岛、石家庄北方5个城市，联通运营公司与中国电信的建设区域比例为6:4；上海、重庆、广州、深圳、杭州、南京、苏州、长沙、武汉、成都南方10个城市，联通运营公司与中国电信建设区域的比例为4:6）。 （2）联通运营公司将独立承建北方8省（河北、河南、黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、山东、山西）及广东省的9个地市、浙江省的5个地市； （3）中国电信将独立承建前述地区之外的南方17省，及广东省的10个地市、浙江省的5个地市。 点评：（1）此次共享共建5G网络，一方面为了快速建设一张覆盖更好的5G网络，一方面也是为了应对接下来面临的携号转网的用户流失压力。同时接入网共建共享，核心网各自独立建设，确保经营独立；（2）共建共享将使得联通&电信网络规模相比移动的网络劣势将缩小；（3）对联通来说是利好，有助于降低5G网络建设和运维成本，高效实现5G网络覆盖，快速形成5G服务能力；（4）对设备商来说影响较有限，现在共建共享之后，联通电信的5G建设规模加起来接近移动，与此前市场预期一致，不会大规模减少对设备的投入。 2、科技部印发人工智能指引：到2023年建设20个左右试验区 科技部官网发布信息，为深入贯彻习近平总书记关于人工智能的系列重要指示精神，加快落实《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》，科技部制定了《国家新一代人工智能创新发展试验区建设工作指引》。 指引提出，到2023年，布局建设20个左右试验区。服务支撑国家区域发展战略，重点围绕京津冀协同发展、长江经济带发展、粤港澳大湾区建设、长三角区域一体化发展等重大区域发展战略进行布局，兼顾东中西部及东北地区协同发展，推动人工智能成为区域发展的重要引领力量。 3、中国移动采购25万台华为5G终端 据中国移动采购与招标网消息称，中国移动通信集团终端有限公司发布单一来源采购信息公告显示，该公司向华为终端有限公司采购两种5G终端产品，共计25万台。 其中，华为5G CPE pro终端共20万台，华为Mate 20X 5G版手机共5万台。 此前，中国移动分别于今年4月和8月举行过两批5G试验型终端集采。作为全球最大的移动通信运营商，中国移动一直在加速5G产业链的成熟。 5G从无线到有线，从设备到终端，从网络到应用，产业链在加速成熟，随着5G商用牌照 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 落地，2019年5G规模建设正式拉开帷幕，2020年有望进入规模建设周期，对产业链各环节形成全面拉动，具体来看： 1）重点关注设备商：中兴通讯（禁令解除，20年5G需求有望兑现）、烽火通信； 其他产业链受益环节建议关注： 2）上游射频器件及材料：世嘉科技、沪电股份（PCB龙头，天风电子团队联合覆盖）、生益科技、通宇通讯（A股天线龙头）、硕贝德、京信通信、武汉凡谷、摩比发展等； 3）通信基础设施及支撑系统：天源迪科、中国铁塔、华体科技、中国通信