外管局取消QFII、RQFII投资额度限制的解读：A股的风险偏好将会进一步提高

1 A股的风险偏好将会进一步提高 ——外管局取消QFII/RQFII投资额度限制的解读 摘要： 国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII）的额度限制，这让外资投资中国市场更加便利，以后合格境外投资者投资国内市场只需登记就可自主投资，不需要进行额度审批，这是我国金融市场对外开放的重要措施，也是与国外成熟市场接轨的重要体现，它不仅是操作层面的便利，更是中国资本市场国际化的标志。目前QFII投资中国市场的额度是3000亿美元，实际申请的额度是1100多亿美元，RQFII投资额度1.99万亿人民币，实际申请额度近7000亿人民币。也就是现在实际申请的额度远远没有达到上限，所以现在没有因额度不足被限制住的境外投资者，但可能存在因便利性不足受影响的投资者。 本次放开额度限制对市场情绪的影响会比较大，投资者会普遍认为中国市场变成一个真正开放型市场：投资便利性的提高，会带动外资源源不断地流入中国市场。我国的股市和债市将会吸引来更多的境外投资者，有望股债双牛。尤其是A股，现在A股的估值放眼全球都是偏低的，当前是价值投资的良好时点，预计本次取消额度限制会为A股吸引来更多的增量资金。 宏观经济专题 2019年9月10日 赵晓霞 期货从业号：F0232142 投资咨询资格：Z0000779 电话：010-56711781 研究所宏观与金融研究中心 2 9月10日，国家外汇管理局在官网宣布取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制，扩大金融市场对外开放。具体内容如下： 为贯彻落实党中央、国务院关于推动形成全面开放新格局的重大决策部署，进一步扩大我国金融市场对外开放，经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）（以下合称“合格境外投资者”）投资额度限制。 合格境外投资者制度是中国金融市场开放最重要的制度之一。自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场，在分享中国改革开放和经济增长成果的同时，也积极促进了我国金融市场健康发展。 多年来，国家外汇管理局一直坚持在有效防范风险的前提下，积极主动推进金融市场对外开放，持续推动合格境外投资者制度外汇管理改革，已于2018年取消相关汇兑限制。此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革举措。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。 同时，国家外汇管理局正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。 下一步，国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。1 解读如下： 1、【政策意义】 解读：国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII）的额度限制，这让外资投资中国市场更加便利，以后合 1 http://www.safe.gov.cn/safe/2019/0910/14035.html 3 格境外投资者投资国内市场只需登记就可自主投资，不需要进行额度审批，这是我国金融市场对外开放的重要措施，也是与国外成熟市场接轨的重要体现，它不仅是操作层面的便利，更是中国资本市场国际化的标志。 2、【对中国股市和债市的影响】 解读：目前QFII投资中国市场的额度是3000亿美元，实际申请的额度是1100多亿美元，RQFII投资额度1.99万亿人民币，实际申请额度近7000亿人民币。也就是现在实际申请的额度远远没有达到上限，所以现在没有因额度不足被限制住的境外投资者，但可能存在因便利性不足受影响的投资者。 本次放开额度限制对市场情绪的影响会比较大，投资者会普遍认为中国市场变成一个真正开放型市场：投资便利性的提高，会带动外资源源不断地流入中国市场。我国的股市和债市将会吸引来更多的境外投资者，有望股债双牛。尤其是A股，现在A股的估值放眼全球都是偏低的，当前是价值投资的良好时点，预计本次取消额度限制会为A股吸引来更多的增量资金。 3、【如果放开外资对中国期货市场投资的限制，对国内期货市场会有什么影响】 解读：如果国内期货市场放开对QFII和RQFII的投资限制，我觉得国内期货市场的生态很可能会改变。国外期货市的程序化交易占比大，而国内程序化占比仍然比较低，外资进场后，预计国内的程序化交易会更广泛。就像前几年外资进入A股那样，价值投资在中国盛行起来了。期货市场也会发生类似变化，就是国内会学习国外较为先进的交易方式。 同时，期货市场是零和博弈的市场，外资占比提高以后，预计赚钱难度也会提高，因为相对而言，国外成熟衍生品市场由于发展时间长，更先进，我们与高手博弈，需要提高自己武功，才能取胜。 4 免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，格林大华期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告仅向特定客户传送，未经格林大华期货研究所授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。