信息安全系列深度报告之二：互联网空间治理：蓝海开启
敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年9月9日 计算机行业 互联网空间治理——蓝海开启 ——信息安全系列深度报告之二 行业深度 ◆互联网迅速发展伴生网络犯罪，催生治理需求 截至2018年12月，中国网民的规模达到了8.29亿，互联网的普及率达到59.6%。根据《2017诺顿网络安全调查报告》，2017年我国因网络犯罪造成的损失高达663亿美元。各种非法网络内容的传播造成很大负面影响，互联网内容空间治理需求迫切。 ◆政府重视互联网空间治理 习总书记强调“网络空间是亿万民众共同的精神家园。网络空间天朗气清、生态良好,符合人民利益。”，《中华人民共和国网络安全法》《互联网跟帖评论服务管理规定》和《互联网论坛社区服务管理规定》等法律法规相继出台。一些违法违规的网站和APP得到治理。 ◆网络实名制、网络内容管理与风控、网络可视化带来投资机会： 网络实名制对于建立互联网综合治理体系来说非常重要，尤其对于类似滴滴等共享出行工具的司机的实名认证。人脸识别以及互联网+可信身份认证平台迎来更广泛应用。 由于互联网的传播迅速、数据量巨大、传播渠道多样化的特点，特别是近年来短视频快速传播带来的流量快速增长。内容监测管理需要引入先进的自动化系统，能够识别有害的文本图像音频视频。互联网公司自身也加大了内容风控系统投入。另外由于微信等社交APP的普及，热点咨询的传播较快，舆情管理的需求也越来越大。 流量的快速增长带来电信和监管在网络可视化领域设备和软件投入的快速增长。 ◆投资建议：推荐在互联网舆情和大数据分析领域布局领先且具备良好客户基础的拓尔思、具备牌照优势和良好客户基础的系统集成商太极股份和美亚柏科，网络实名制领域推荐在CTID领域有业务布局的新大陆，建议关注神思电子。保密软硬件龙头并且在身份认证领域布局领先的中孚信息也将受益于行业需求增加。网络可视化领域建议关注中新赛克。网络风控领域关注人民网。 ◆风险分析：技术发展不及预期、空间治理政策落地不及预期、大数据发展不及预期、个人数字化产品推进不及预期、市场整体估值水平下降。 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 18A 19E 20E 18A 19E 20E 300229 拓尔思 11.50 0.13 0.41 0.53 90 28 22 买入 002368 太极股份 34.12 0.78 0.94 1.17 30 34 28 增持 300188 美亚柏科 18.55 0.38 0.46 0.55 34 38 32 买入 000997 新大陆 18.15 0.58 0.75 0.90 32 24 20 买入 300659 中孚信息 49.00 0.32 0.69 0.97 62 72 52 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年09月06日 买入（维持） 分析师 万义麟 (执业证书编号：S0930519080001) 021-52523859 wanyilin@ebscn.com 姜国平 (执业证书编号：S0930514080007) 021-52523857 jianggp@ebscn.com 卫书根 (执业证书编号：S0930517090002) 021-52523858 weishugen@ebscn.com 刘凯 (执业证书编号：S0930517100002) 021-52523849 kailiu@ebscn.com 石崎良 (执业证书编号：S0930518070005) 021-52523856 shiql@ebscn.com 孔 蓉 (执业证书编号：S0930517120002) 021-52523837 kongrong@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-13%5%23%40%08-1810-1811-1801-1903-1904-1906-1907-19计算机行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 边际改善确定，行业有望加速发展——信息安全行业跟踪报告 ···································· 2019-07-24 等保2.0有望出台，关注新兴安全领域机会——信息安全专题报告 ···································· 2019-01-05 信息安全服务加速，新技术催生新需求——信息安全行业深度 ··········································· 2018-05-20 2019-09-09 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 投资聚焦 研究背景 截至2018年12月，中国网民的规模达到了8.29亿，互联网的普及率达到59.6%，居民在上网时长也在不断的提升，网络所承载内容越来越多，对人民生活的影响也越来越深刻。行业的快速发展也带来了诸多问题，网络犯罪活动不断出现，互联网舆情的影响力也逐步加大，互联网出现违规内容屡见不鲜，主管部门不断加大监管力度。除此之外，互联网内容的快速增长也对传统监管方式提出了巨大的挑战， 监管部门逐步加大在新型互联网监管工具的投入；互联网内容爆发和监管的趋严需求的共同作用下也催生内容审核的需求快速增长。 我们区别于市场的创新之处 本篇报告是市场上第一篇系统性分析互联网空间治理市场的报告。本篇报告对互联网空间治理的发展背景和紧迫性做了详细阐述，并对互联网空间治理产业链的各个环节进行了详细的分析。我们认为：早期的网络安全还是以技术安全为主，主要目的是防攻击、补漏洞。随着互联网的快速发展，互联网所承载的内容和价值越来越多，对人民的生活也影响越来越大，网络犯罪和违规内容传播也随之增加。因此网络安全的工作也逐步延伸到现在的内容安全，投入的重点在发生变化，预计互联网空间治理产业链将受益于行业投入增加。 投资观点 推荐在互联网舆情和大数据分析领域布局领先且具备良好客户基础的拓尔思、具备牌照优势和良好客户基础的系统集成商太极股份和美亚柏科，网络实名制领域推荐在CTID领域有业务布局的新大陆，建议关注神思电子。保密软硬件龙头并且在身份认证领域布局领先的中孚信息也将受益于行业需求增加。网络可视化领域建议关注中新赛克。网络风控领域关注人民网。 2019-09-09 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 互联网对人民生活影响越来越大 ............................................................................................... 4 2、 互联网快速发展带来网络犯罪的增加 ........................................................................................ 6 3、 互联网空间治理需求迫切 .......................................................................................................... 7 4、 主要细分领域情况 ..................................................................................................................... 9 4.1、 网络实名制建设 .................................................................................................................................... 10 4.2、 内容管理与舆情监控 ............................................................................................................................. 11 4.3、 流量的快速增长带来网络可视化投入快速增长 ..................................................................................... 17 5、 投资建议 ................................................................................................................................. 19 5.1、 拓尔思：NLP领先企业，受益于政策推动和行业加速发展 .................................................................. 19 5.2、 太极股份：网络安全和自主可控领域布局领先企业 .............................................................................. 22 5.3、 美亚柏科：电子取证龙头，网络安全拓展顺利 ..................................................................................... 23 5.4、 中孚信息：保密第一股，身份认证布局领先 ......................................................................................... 24 5.5、 新大陆：CTID有望带来百亿市场增量 ................................................................................................. 25 6、 风险分析 ................................................................................................................................. 26 2019-09-09 计算机行业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1、互联网对人民生活影响越来越大 近年来，网络行业得到快速发展，用户规模不断扩大。据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布第43次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2018年12月，中国网民的规模达到了8.29亿，互联网的普及率达到59.6%；其中手机网民的规模也达到了8.17亿。互联网的快速发展也深刻的影响我们的生活方式，即时通信、网络新闻、网络购物、网络视频等新的媒介越来越普及，截止2018年12月，我国即时通信用户规模达7.92亿，网络新闻用户规模达6.75亿，网络购物用户规模达6.10亿，网上外卖用户规模达4.06亿，网络支付用户规模达6.00亿，网络视频用户规模达6.12亿，短视频用户规模达6.48亿。 随之而来的是居民在上网时长的不断提升和网络流量的快速增长，2018年，我国网民的人均周上网时长为27.6小时，平均将近每天4个小时。而18年移动互联网接入流量消费更是达到711.1亿GB，较2017年底增长189.1%，互联网上承载的内容越来越多。 网络内容产业规模巨大。2018年中国网络版权产业市场规模达7423亿元,同比增长16.6%。2006年至今,中国网络版权产业连续十余
