逆周期调节政策加码，短期关注基本金属板块

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·行业周报 证券研究报告·行业报告 市场表现  一周行情回顾：上周，沪深300指数上涨3.92%，有色金属板块上涨2.61%，跑输沪深300指数1.31个百分点。有色金属子板块中，非金属新材料板块涨幅居前，为11.32%；黄金板块跌幅居前，为-3.61%。中美重启经贸磋商，市场风险偏好有所回升，带动基本金属及非金属和金属新材料板块走强，而前期强势的黄金和磁性材料板块走弱。  有色金属价格变化：上周，国务院总理李克强召开国务院常务会议指出，“把做好六稳工作放到更突出的位置，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，加大对实体经济的支持力度”。同时，中美将于10月初举行第十三轮中美经贸高级别磋商，中美贸易摩擦有所缓和，提振多头情绪，基本金属价格整体走强。受中国锡行业企业联合减产影响，锡价大幅走强，伦锡价格单周涨幅为9.79%。中美重启经贸磋商，市场风险偏好提升，贵金属价格高位回落，Comex黄金价格下跌2.17%，上海现货黄金价格下跌1.51%。钴锂市场方面，上周金属钴价格上涨6.3%，硫酸钴价格上涨4.0%，四氧化三钴价格上涨4.21%，碳酸锂价格下跌1.28%，氢氧化锂价格下跌2.76%，三元材料价格上涨5.19%。  行业资讯及公司公告：印尼发布部级政令称明年1月起禁止镍矿石出口；中国锡冶炼企业将联合减产2.02万吨；Wood Mackenzie分析指出到2028年全球风机对铜需求超550万吨；赤峰黄金拟购买瀚丰矿业100.00%股权；博威合金拟募集12亿元用于5万吨特殊合金带材项目。  投资建议：本周个股建议积极关注：矿产铜领先的铜业巨头江西铜业（600362.SH），资源和冶炼规模持续扩张的云南铜业（000878.SZ）；产能持续扩张的云铝股份（000807.SZ），铝业巨头中国铝业（601600.SZ）。此外中长期建议关注具有竞争优势的核心企业：锂盐成本领先的锂资源龙头天齐锂业（002466.SZ）和硅基新材料龙头企业合盛硅业（603260.SH）。  风险提示：矿山大幅投产，有色金属供给增加；全球经济增速大幅下降；全球资本市场系统性风险。 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 上证综指 3.93 8.1 20.28 深证成指 4.89 11.69 35.69 创业板指 6.37 14.11 32.33 沪深300 3.92 8.67 31.15 有色（申万） 2.61 4.25 19.5 工业金属 4.27 7.53 15.79 金属新材料 5.45 6 28.04 黄金 -3.61 1.45 27.93 稀有金属 3.74 1.7 13.85 股价表现（最近一年） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：杨靖磊 执业证书编号：S1050518080001 联系人：谢玉磊 电话：021-54967579 邮箱：xieyl@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn -20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%有色金属(申万)沪深3002019年09月09日 有色金属 逆周期调节政策加码，短期关注基本金属板块 行业评级：中性 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·行业报告 目 录 1． 本周观点及投资建议 .......................................................................... 3 2． 一周行情回顾 ................................................................................ 3 2.1 锡冶炼企业联合减产，锡价大幅上涨 ···························································································································· 3 2.2 国内市场整体走强，有色板块估值向上修复 ················································································································ 4 3． 行业资讯及重点公司公告 ...................................................................... 5 3.1 行业资讯 ············································································································································································ 5 3.2 重要公司公告 ···································································································································································· 6 4． 有色金属价格及库存 .......................................................................... 6 4.1. 有色金属价格 ··································································································································································· 6 4.2. 基本金属库存 ··································································································································································· 8 5． 风险提示 .................................................................................... 9 图表1：上周各行业板块涨跌幅 ............................................................... 3 图表2：上周有色金属子板块涨跌幅 ........................................................... 4 图表3：有色行业股票一周涨跌幅前十位 ....................................................... 4 图表4：有色行业股票一周涨跌幅后十位 ....................................................... 4 图表5：申万一级行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................. 5 图表6：有色金属行业滚动市盈率（单位：倍） ................................................. 5 图表7：基本金属和贵金属价格涨跌幅 ......................................................... 7 图表8：小金属价格涨跌幅 ................................................................... 7 图表9：稀土涨跌幅 ......................................................................... 8 图表10：铜价及库存 ........................................................................ 8 图表11：铝价及库存 ........................................................................ 8 图表12：锌价及库存 ........................................................................ 9 图表13：铅价及库存 ........................................................................ 9 图表14：镍价及库存 ........................................................................ 9 图表15：锡价及库存 ........................................................................ 9 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·行业报告 1． 本周观点及投资建议 上周五盘后，央行官网发布消息称，为支持实体经济发展，决定于9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，政策逆周期调节力度不断加强。随后公布的美国8月新增非农就业仅新增13万人，低于预期的16万人，表明美国经济增长放缓，美联储9月降息概率增强。当前，全球央行货币政策进入新一轮宽松周期，随着政策逆周期调节力度的加大，低利率环境叠加稳增长政策的刺激，短期整体利好基本金属板块。中期来看，全球经济放缓趋势较为明显，经济增长的前景不明朗，在货币政策宽松周期中，贵金属价格有望再度企稳走强。 本周个股建议积极关注：矿产铜领先的铜业巨头江西铜业（600362.SH），资源和冶炼规模持续扩张的云南铜业（000878.SZ）；产能持续扩张的云铝股份（000807.SZ），铝业巨头中国铝业（601600.SZ）。此外中长期建议关注具有竞争优势的核心企业：锂盐成本领先的锂资源龙头天齐锂业（002466.SZ）和硅基新材料龙头企业合盛硅业（603260.SH）。 2． 一周行情回顾 2.1 锡冶炼企业联合减产，锡价大幅上涨 上周，沪深300指数上涨3.92%，有色金属板块上涨2.61%，跑输沪深300指数1.31个百分点。有色金属子板块中，非金属新材料板块涨幅居前，为11.32%；黄金板块跌幅居前，为-3.61%。中美重启经贸磋商，市场风险偏好有所回升，带动基本金属及非金属和金属新材料板块走强，而前期强势的黄金和磁性材料板块走弱。现货市