1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 TMT公司专题分析之半年报系列（十八） ■事件：公司发布2019年半年报，公司上半年实现营业收入2.11亿元，同比增长25.83%；归母净利润为2033.59万元，同比增长1.76%。若扣除股份支付影响，公司归属于挂牌公司股东的净利润为2384.74万元，同比增长19.33%。 ■持续优化优势产品，不断创新解决方案：公司主要业务为数据安全及数据库软件产品的研发、生产销售及服务，同时也为有需求的客户提供信息安全整体解决方案。2019年上半年，公司持续加大研发投入，推进武汉蔡甸研发总部建设，武汉研发总部的建立能有效利用当地教育资源和地理优势，为公司储备优秀人才。公司在数据库、数据安全、区块链等专业领域内不断引进专家型技术人才，强化整体技术实力。管理运作上展开多地研发中心联动，充分发挥技术人才优势，提升产品实力及市场综合竞争力；同时，公司安全产品线、数据库及生态应用产品线持续推新，优炫操作系统安全增强系统（CDPS）、一体化智能运维管理系统（SIMO）、业务性能监控系统（BMS）、优炫数据库管理系统（UXDB）等产品均推出新版本，进一步增强了公司产品的核心竞争力，巩固了行业地位。 ■加大市场拓展力度，带动公司业绩稳步提升：2019年上半年，根据客户行业分布情况、信息安全及私有云建设需求，公司针对关键行业建立新的营销部门，不断完善事业部制；同时针对重点区域，继续建设完善全国性的营销服务体系，已建成12家子公司、13家分公司和12家办事处，并不断充实各分支机构的技术水平，以进一步降低公司技术服务成本，提高对客户需求的响应速度。公司采用“直接投标+代理商”的销售模式，采取“销售产品+技术服务”的盈利模式，公司的核心数据保护系列产品的销量逐年增长，优炫云数据库、云平台、区块链等新型信息技术产品快速发展，从而带动公司营业收入和归母净利润大幅度增加。此外，公司财务数据不断提高，公司毛利率51.87%，净利率9.51%，毛利率高于去年同期水平。 ■人才战略优先，吸引精英培养新人：人才是信息技术行业的核心，2019年5月，公司已与绵阳师范学院签约共建绵阳师范学院网络空间安全学院，该学院是绵阳师范学院下设的二级学院，依托绵阳师范学院的人才培养经验，加之优炫软件的市场资源优势,将共同培养专业基础扎实、专向技能突出、实践能力强的高素质、应用型、复合型网络空间安全人才。公司始终坚持“以人为本”的原则，采用“科学家+管培生+股权激励”的人才战略。2019年上半年，公司引进的众多优Table_Tit le 2019年09月03日 优炫软件：安全产品线、数据库及生态应用产品线持续推新，业绩稳步增长 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 鸥玛软件：首次承接新高考无纸化考试，积极拓展省、市级考试服务市场 2019-08-29 中建信息：云及数字化服务业务大幅增长，打造ICT生态服务平台 2019-08-29 广电计量：国内第三方检测服务龙头，强化全国计量检测基地能力建设 2019-08-29 新三板日报（今年以来57家挂牌公司披露股份回购预案） 2019-08-29 众引传播：全案营销能力初步形成，净利润同比增长33% 2019-08-28 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 秀人才已经在产品研发、市场推广等方面提供了有力的支持。公司继续积极实施年度新招聘百名管培生的计划，通过吸纳优秀青年才俊的加入，为公司带来年轻的血液和不竭的活力，并通过公司有计划的系统培训和实践锻炼，为公司未来的持续高速发展储备优秀人才。 ■品牌影响力逐步扩大，专利技术能力突出：通过十年的积累，公司已经构建了业内较为权威的资质、荣誉体系，形成了一定的品牌影响力。截至目前，公司共取得10余项国家发明专利和60余项软件著作权，公司及产品已获得资质荣誉80余项，另有多项专利和软件著作权已申报并被受理。2019年央采软件类产品协议供货入围中标结果公布，公司的优炫大数据应用分析系统、优炫数据库管理系统、优炫云平台等15款产品，均通过严格的竞标与检验环节，顺利入选中央国家机关软件类产品采购名录，成为中央政府单位指定采购产品。2019年上半年，公司获得2018年北京市诚信系统集成企业证书、2018年度政府采购中关村新技术新产品-首台（套）重大技术装备示范项目证明。企业品牌影响力的逐渐扩大，有利于企业实现长期稳定的发展。 ■持续优化内部管理，有序推进公司治理：2019年上半年，公司进一步优化和完善各项经营机制和规章制度，内部控制及规范化治理工作持续加强；内部信息化管理水平持续提高，经营核算管理系统功能继续完善，数据支撑能力显著提升；全面推进经营部门利润考核与现金流考核，完善薪酬福利体系并优化员工绩效评价管理，落实质量管理体系，各项内部管理和内部控制水平持续得到优化提升，有力支撑了公司业务经营和产品研发活动。公司通过股权激励、合理的薪酬体系和核心技术骨干持股等措施增强核心技术团队的稳定性，为公司战略目标的实现提供坚实的基础和确实的保障。 ■投资建议：公司在信息安全领域具有相对优势，2019年上半年营收和利润维持平稳增长。截至最新公司市值为22.59亿元，建议关注。 ■风险提示：技术失密和核心技术人员流失风险、市场竞争加剧风险 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：优炫软件历年营收及增速 .............................................................................................. 4 图2：优炫软件历年归母净利润及增速.................................................................................... 4 图3：优炫软件历年盈利能力情况（%） ................................................................................ 4 图4：优炫软件历年费用情况（%） ....................................................................................... 4 图5：优炫软件历年偿债能力情况........................................................................................... 4 图6：优炫软件历年经营活动现金流量净额（百万元） ........................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：优炫软件历年营收及增速 图2：优炫软件历年归母净利润及增速 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图3：优炫软件历年盈利能力情况（%） 图4：优炫软件历年费用情况（%） 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 图5：优炫软件历年偿债能力情况 图6：优炫软件历年经营活动现金流量净额（百万元） 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 资料来源：wind，公司公告，安信证券研究中心 0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%010020030040050060020152016201720182019H1营业收入（百万） 增长率 0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%45.00%010203040506020152016201720182019H1归母净利润（百万） 增长率 010203040506020152016201720182019H1毛利率（%） 净利率（%） 051015202530354020152016201720182019H1销售期间费用率（%） 01234567820152016201720182019H1流动比率 速动比率 -60-50-40-30-20-1001020304020152016201720182019H1经营活动产生的现金流量净额 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut hor Statement  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由