建材行业周报：旺季迎涨价潮，关注低估值龙头

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II 建材行业周报：旺季迎涨价潮，关注低估值龙头 [Table_Summary] 报告摘要 “金九银十”需求有仍性，旺季迎涨价潮。8月建筑业PMI商业活动指数为61.2%，同比提升3个百分点，行业景气度仍在高位。我们认为，虽然地产政策持续加码，但短期行业需求仍有韧性，进入“金九银十”旺季，需求有支撑，龙头企业有望迎量价齐升阶段。虽然2019H2地产进入下行周期，行业整体承压，但在自身强α属性支撑下，细分龙头有望延续稳定增长，当前进入淡旺季转换阶段，部分品种将迎涨价潮，首选低估值、高分红、业绩确定性更强的水泥龙头，以京津冀地区、长江经济带龙头为主；其次关注行业格局稳定，具有规模、渠道、品牌优势的消费建材龙头，市占率稳步提升； 水泥：行业仍处于高景气度，旺季来临迎涨价潮。在地产新开工及施工高基数的背景下，淡季水泥需求逆势上涨，预计短期地产拉动的需求依旧稳定且有韧性，而在政策托底下，下半年基建端将有政策持续催化，将有效缓解地产下行压力，我们判断，全年水泥需求仍将维持稳定；随着进入8月中下旬，受天气影响减弱，各地需求逐步恢复，且库存水平保持中低位，水泥价格调整接近尾声即将开启旺季涨价潮。我们认为，主要水泥企业中报已经发布，上半年业绩依旧亮眼，而当前市场对水泥企业业绩预期已经充分，下半年地产下行压力增大，业绩再超预期概率较小，但相比地产链其他品种，水泥企业业绩确定性更强，同时基建有望在政策催化下持续发酵，前期调整后龙头企业PE估值回到6倍左右，低估值、业绩确定性强且具备高分红，重回配置区间。 玻璃：旺季来临价格持续推涨。本周全国白玻平均价格1590元/吨，环比上涨7元，同比下降76元/吨。进入8月底，下游需求有所恢复，尤其在行业会议推动下，各地价格持续推涨。我们认为，短期企业以涨促稳，市场信心有所恢复，但下半年地产下行压力增大，整体需求或承压，我们判断，地产竣工数据或有所好转，但单靠竣工端逻辑很难支撑起需求有大的增长，行业逻辑依然在供给端，从跟踪的数据来看，近期依然有待复产生产线，短期产能冲击增加，同时纯碱价格逐步回升。我们认为，短期淡旺季转换，下游需求恢复及行业会议推动下价格小幅上涨，但价格上涨持续性仍待观察，若窑龄到期的生产线集中进入冷修，供给端收缩或带动价格向上弹性。 玻纤：近期无碱纱价格弱势运行，静待行业拐点机会。近期粗纱价格仍偏弱势运行，主流企业部分产品价格持续下调，目前2400tex缠绕直  走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《华新水泥：量价齐升助力高增长，下半年业绩将更进一步》--2019/08/23 《冀东水泥：京津冀淡季不淡，2019H2业绩有望再创新高》--2019/08/22 《海螺水泥：高基数不改业绩稳健增长，打造极致现金流企业》--2019/08/22 [Table_Author] 证券分析师：闫广 电话：0755-83688850 E-MAIL：yanguang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518090001 (17%)(8%)1%10%19%28%18/8/2418/10/2418/12/2419/2/2419/4/2419/6/24建材III 沪深300 [Table_Message] 2019-08-31 行业周报 中性/维持 建材III 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 接纱价格在4000-4300元/吨，行业拐点尚需等待。我们认为，随着2018年新增产能逐步消化，产能拐点有望在年底或明年初出现，当前龙头企业仍处“左侧”机会，可积极关注龙头企业中长期投资机会，行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势，反弹力度将大于行业平均； 投资建议：推荐京津冀建设核心受益标的冀东水泥，长江经济带核心标的华新水泥，行业龙头海螺水泥，提质增效稳定成长的防水龙头东方雨虹，同时重点关注“左侧”投资机会格局稳定的石膏板龙头北新建材以及玻纤龙头中国巨石。 风险提示：地产投资大幅下滑，错峰生产不及预期， 成本大幅上涨 行业周报 P3 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：重点标的盈利预测（收盘价截止2019.8.30） EPS PE 收盘价（元） 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 评级 海螺水泥 39.43 5.63 6.24 6.34 7.00 6.32 6.22 买入 冀东水泥 15.20 1.10 2.29 2.60 13.82 6.64 5.85 买入 华新水泥 18.58 2.47 3.18 3.23 7.52 5.84 5.75 买入 中国巨石 8.18 0.68 0.73 0.87 12.03 11.21 9.40 买入 东方雨虹 20.27 1.01 1.31 1.61 20.07 15.47 12.59 买入 北新建材 18.20 1.46 0.43 1.68 12.47 42.33 10.83 买入 资料来源：Wind，太平洋证券研究院 行业周报 P4 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 行情回顾 .......................................................................... 6 水泥：旺季来临，迎新一轮涨价潮 .................................................... 7 分地区价格表现 ...................................................................... 7 行业观点 ........................................................................... 13 玻璃：旺季来临，玻璃价格持续推涨 ................................................. 13 旺季需求逐步恢复，各地价格小幅上涨 ................................................. 13 供给面变化 ......................................................................... 15 行业观点 ........................................................................... 15 玻纤：中高端纱价格维持高位，低端纱价格依然承压 .................................... 15 无碱纱价格弱势运行 ................................................................. 15 电子纱价格短期维稳 ................................................................. 16 行业观点 ........................................................................... 17 风险提示 ......................................................................... 17 行业周报 P5 报告标题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1：建筑材料（SW）年初以来走势 ......................................... 错误!未定义书签。 图表2：建筑材料（SW）近五日资金流入情况（亿元） ........................... 错误!未定义书签。 图表3：主要建材公司股价表现 ............................................................... 6 图表4：全国高标水泥价格(元/吨) ............................................................ 7 图表5：全国水泥平均库存（%） .............................................................. 7 图表6：华北地区高标水泥价格(元/吨) ........................................................ 8 图表7：华北地区库存（%） .................................................................. 8 图表8：东北地区高标水泥价格（元/吨） ...................................................... 8 图表9：东北地区库存(%) .................................................................... 8 图表10：华东地区高标水泥价格（元/吨） ..................................................... 9 图表11：华东地区库存（%） ................................................................. 9 图表12：中南地区高标水泥价格（元/吨） .................................................... 10 图表13：中南地区库存（%） ................................................................ 10 图表14：西南地区高标水泥价格（元/吨） .................................................... 11 图表15：西南地区库存（%） ................................................................ 11 图表16：西北地区高标水泥价格（元/吨） .................................................... 11 图表17：西北地区库存（元/吨） ............................................................ 11 图表18：部分省市夏季错峰生产计划 ......................................................... 12 图表19：玻璃行业产能变化（吨/天） ........................................................ 13 图表20：全国玻璃库存 ........