化工行业周报：丁二烯供给收缩价格大幅上扬，顺丁橡胶、丁苯橡胶价格走强

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究简报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 丁二烯供给收缩价格大幅上扬，顺丁橡胶、丁苯橡胶价格走强 化工行业周报 投资要点：  行业最新观点 我们认为原油价格短期震荡为主，中长期我们依然看多，未来合理油价在60美元/桶左右。目前以石油为代表的原料保持相对低位，同时国内外经济增速放缓，下游需求疲软，此背景下在此背景下我们推荐需求稳定的子行业和个股。我们认为日化及食品添加剂行业需求稳健增长，建议关注上海家化（600315.SH）和嘉化能源（600273.SH）。周期品方面，我们看好炼化、粘胶短纤、炭黑和PTA，建议关注中国石化（600028.SH）、中泰化学（002092.SZ）、黑猫股份（002068.SZ）和恒逸石化（000703.SZ）。受三井关闭产能以及新产能投产延迟影响，国外供给收缩，带动国内TDI价格上扬，9、10月科思创德国多马根30万吨和韩华丽水15万吨装置分别进入检修，供应偏紧维持，且TDI国内市场步入“金九银十”需求旺季，国内需求回暖，日前Basf已上调其9月挂牌价至19000元/吨，国内市场TDI价格坚挺，其他厂商后期价格有望提价，建议关注ST沧大（600230.SH）。国内外金属钠产能收缩，作为纺织品染料刚性需求，目前金属钠价格16500元/吨，产能收缩致金属钠价格或继续攀升，建议关注兰太实业（600328.SH）。成长股方面，我们看好反渗透膜，认为其需求能够逆势增长，关注南方汇通（000920.SZ），旗下的时代沃顿是我国反渗透膜技术最领先的企业。时代新材（600458.SH）PI膜项目进度超预期，电子级PI膜进口替代空间广，轨交业务稳增，BOGE业绩改善，高温尼龙等新材料也值得期待，建议积极关注。  化工产品数据 本周原油上涨1.26%，报收50.44美元/桶；布伦特原油上涨0.17%，报收52.02美元/桶；NYMEX天然气下跌3.53%。TDI市场受国外企业装置故障及装置检修影响，产品供应紧张，国内产品出口增加，本周国内TDI价格持续暴涨42.37%至42000元/吨；受丁二烯强势拉涨影响，本周丁苯橡胶及顺丁橡胶出现大幅上涨，分别上涨18.63%、17.33%；节后下游补货需求背景下，二甲醚、甲醛、二甲苯等出现阶段性上涨。本周国内聚合MDI市场受下游需求下滑影响呈弱势下行，整体跌幅6.27%，软泡聚醚也随行下滑0.69%；聚酯切片、棕榈油分别下跌4.62%、3.08%；其他如环己酮、粘胶短纤、MEG等出现小幅下滑。  风险提示 宏观经济继续低迷，化工下游需求不旺。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2016年10月17日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 中性 维持 Tabl e_First| Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 马群星 分析师 执业证书编号：S0590516080001 电话：85613163 邮箱：maqx@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 吴程浩 联系人 电话：0510-85611779 邮箱：wuch@glsc.com.cn 夏文奇联系人 电话：0510-85611779 邮箱：xiawq@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《TDI供给收缩，行业景气度上升》 2016.09.29 2、《底部确认，静待行业向好》 2016.09.29 3、《MDI、PO、聚醚大幅上涨》 2016.09.27 请务必阅读报告末页的重要声明 -20%-6%8%22%2015-102016-022016-062016-09化工 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业周报 1 化工行业动态及观点 1.1 行业动态及观点 发改委发文2017年1月1日起全面放开食盐价格。发改委网站10月9日通知，自2017年1月1日起，放开食盐出厂、批发和零售价格，由企业根据生产经营成本、食盐品质、市场供求状况等因素自主确定。早在今年4月，发改委已印发《盐业体制改革方案》，决定推进盐业体制改革，全面建立其竞争性结构市场，此次通知是对改革方案的具体部署。2015年我国原盐产能11345万吨，消费量8876万吨，其中食盐消费量仅为1000万吨左右。 我国合成气直接制烯烃研究取得重大进展。中科院和上海科技大学联合科研团队在合成气直接制烯烃方面取得重大进展，并于《自然》（Nature）杂志发表了相关成果。该项研究通过采用全新活性位结构，实现了在温和条件下合成气高选择性直接制备烯烃，对拓展合成气催化转化领域有重大意义。同时，该项研究成果具有很高的经济效益，将有利于促进我国煤化工的发展。 2020年我国页岩气产量力争达300亿立方米。能源局近日印发关于《页岩气发展规划(2016-2020年)》。通知提出，在政策支持到位和市场开拓顺利情况下，2020年力争实现页岩气产量300亿方，2030年实现页岩气产量800-1000亿方。（2015年全国页岩气产量44.71亿方，同比增长258.5%） 卡博特在华新建气相二氧化硅合资企业。卡博特近日在上海与内蒙古恒业成有机硅有限公司签订了协议，双方将组建合资企业在内蒙古乌海生产气相二氧化硅，总投资4亿元，卡博特占80%的股份，恒业成占20%的股份。除了新建的乌海厂，卡博特在中国还有4家生产厂，包括江西的一家气相二氧化硅厂，其年产能为15000吨。 湖南岳化化工公司尼龙6聚合项目开工。湖南岳化化工股份公司年产3.5万吨尼龙6聚合装置项目于近日开工建设，预计明年3月份中间交接，8月份建成投产。届时，该公司尼龙6等聚合年生产能力由目前的11万吨提升到16万吨，加上锦纶长、短丝装置，该公司装置年总产能达22万吨。 美国修正对华卡客车轮胎反倾销初裁税率。美国商务部10月7日公布了对华卡客车轮胎反倾销初裁税率修正结果。其中，强制应诉企业浦林成山的税率从20.87%修正为30.36%，扣减出口补贴的相关幅度后，实际反倾销保证金率最终为29.95%。该税率也成为分别税率企业及中国全国税率企业的税率。 2017年日本苯乙烯供应将继续收紧。据普氏能源资讯10月6日报道，因大量装置检修，2017年日本苯乙烯单体供应极可能进一步走紧，这将加剧亚洲苯乙烯单体市场的紧张状态。同时，2017年定期合同价仍会保持两位数增长。日本有10座苯乙烯单体装置（总产能是266万吨/年——，其中4座将在2017年进行检修，要检修的4座装置占总产能39%。 德参议院提议2030年起禁止新燃油车上路。德国联邦参议院日前通过一项决议，提议从2030年起，禁止以汽油和柴油为动力的新汽车在欧盟范围内上路，以减少二氧 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业周报 化碳排放量。决议中所指的“零排放汽车”即是指电动汽车，而“评估当前税收政策”意在结束当前柴油汽车在很多欧盟成员国内享受的税收优惠，即有可能通过增加对柴油车收税来减少使用。 第四批成品油出口配额出炉，全年配额累计同比增加51%。近日国家商务部和海关总署联合发布通知，下发2016年第四批加工贸易成品油出口配额347万吨，环比减少43%，其中以中化泉州及中石化炼厂配额为主，分别占比30%和29%。2016年至今累计下发成品油出口配额4507.5万吨，与去年全年相比增加51%。 沙特能源部长：下月OPEC会议有望达成全球原油限产协议。沙特10月10日表示，今年11月的OPEC维也纳正式会议可望达成一项限制供应的全球产量协议，届时也将邀请俄罗斯等非OPEC产油国一起加入减产行列。普京在全球能源会议上也表示，俄准备好加入OPEC成员国提议的限产计划。 阿科玛宣布投资兴建印度粉末涂料树脂工厂。阿科玛近日宣布计划在其位于印度马哈拉施特拉邦新孟买的树脂生产基地建设全新的顶级聚酯粉末树脂生产设施，新生产设施将用于生产REAFREE®品牌的聚酯粉末树脂。项目总投资约1500万美元，包括一个新的生产单元和一个可同时提供应用开发和技术支持的专用实验室，预计2018年完工。 深化石油天然气体制改革若干意见或将年内出台。发改委12日公布《天然气管道运输价格管理办法(试行)》和《天然气管道运输定价成本监审办法(试行)》，明确按照“准许成本加合理收益”的原则定价，给予投资收益率8%，而且明确要求经营天然气管输的企业原则上应将管道运输业务与其他业务分离，暂不能实现业务分离的，应当实现管道运输业务财务独立核算。在一个半月的时间里出台的油气管输环节重头文件已达四个，这一系列动作标志着天然气价格改革将迈出“管住中间”的第一步，也就是为油气改革方案落地铺路。 科思创聚碳酸酯产能跃居世界第一。10月12日，科思创两条聚碳酸酯树脂生产线在上海正式投产，一跃成为全球最大的聚碳酸酯树脂生产商，年产能从20万吨提高到40万吨。这两条新的生产线是科思创在中国超过30亿欧元投资计划的最后一个里程碑项目。而该计划也包括今年7月在科思创上海一体化基地正式投入运营的HDI工厂,这一全新的世界级工厂每年可生产约5万吨涂料和粘合剂原材料。 1.2 化工个股投资观点 化工行业作为典型的中游行业，上游是石油、煤炭矿石等能源资源，决定了化工行业的成本，下游涉及居民衣食住行等方面，决定了行业的需求，自身行业情况和上下游关系决定了化工行业的盈利能力。以石油为代表的上游方面，我们认为目前原油价格处于相对的低位，短期内仍以震荡为主，鉴于原油全球范围内刚需的性质，随着国际原油需求的增加，中长期我们仍然看多，我们认为原油合理价位将在60美元/桶左右。目前以石油为代表的上游资源继续保持相对低位，同时国内外经济增速放缓，下游需求疲软，在此背景下，我们推荐需求稳定的子行业和个股。上海家化 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业周报 （600315.SH）是我国日化领域的龙头企业，受大股东变更和内部管理层更换的影响，最近几年处于动荡之中，但其作为日化民族第一品牌的形象深入人心，未来随着内部管理走上正轨，其必然会换发新的活力，开启二次成长之路；嘉化能源（600273.SH）已形成内外循环核心优势，作为中国化工新材料（嘉兴）园区蒸汽和基础化工产品的供应商将受益园区成长，下半年脂肪醇盈利能力下降，但公司在氢气自足的情况下预计仍能保持10%左右的毛利率，建议关注。此外，我们看好炼化、粘胶短纤、炭黑、橡胶和PTA，这些子行业盈利虽呈现周期性，但其主要下游需求相对稳定，在行业供需改善时盈利有望恢复。中国石化（600028.SH），炼油业务盈利受地板价保护，盈利受原油价格波动影响较小，油价回暖利好上游勘探与开采板块业务。粘胶短纤行业维持高景气周期，因产能投放速度放缓，行业开工率不断提升，中泰化学（002092.SZ）作为粘胶短纤和PVC双龙头，将受益于粘胶短纤景气周期以及PVC成本优势和供给侧改革，建议关注。炭黑产能增速下滑，集中度不断提升，环保端的压制也日益凸显，目前炭黑原料煤焦油价格下跌400元/吨左右，虽然原油价格下跌导致乙烯焦油价格下滑，但我们认为煤焦油依然具有下行空间，煤焦油制炭黑仍具有竞争力，在人民币贬值背景下，出口将恢复增长，我们看好具有108万吨炭黑产能的黑猫股份（002068.SZ）。在亚太地区PX逐步过剩的情况下，产业链利润有望下PTA转移。翔鹭石化复工虽给行业带来压力，但公司依靠装备优势，仍能获得较好收益，且文莱项目正不断推进，看好恒逸石化（000703.SZ）。受三井关闭产能以及新产能投产延迟影响，国外供给收缩，带动国内TDI价格上扬，9、10月科思创德国多马根30万吨和韩华丽水15万吨装置分别进入检修，供应偏紧维持，且TDI国内市场步入“金九银十”需求旺季