铁路设备行业快评：首条民营资本控股PPP项目落地，社会资本开始登上PPP舞台

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 行业快评 铁路设备 首条民营资本控股PPP项目落地，社会资本开始登上PPP舞台 行业评级 推荐 评级变动 维持 事 项 上海复星高科技(集团)有限公司牵头民企与浙江省交通投资集团等正式签订了“杭绍台铁路PPP项目合作协议”，这也标志着国内首条民营资本控股的高速铁路——杭绍台铁路正式落地。作为国家级铁路PPP示范项目、浙江省PPP项目一号工程，杭绍台高铁项目总投资规模预计达462亿元，其中静态投资416亿元，是国家首批引入社会资本的8个铁路示范项目之一。 主要观点 1.首条民营资本控股的高速铁路PPP项目落地，政策扶持下“PPP+轨交”具备长期可复制性 此次国内首条民营资本控股的高速铁正式落地，作为国家级铁路PPP示范项目、浙江省PPP项目一号工程，杭绍台高铁项目总投资规模预计达462亿元，其中静态投资416亿元，是国家首批引入社会资本的8个铁路示范项目之一。这8个项目涵盖高速铁路、城际铁路和地方铁路等，涉及浙江、山东、湖北、重庆等7省市。具体包括济南至青岛高速铁路、武汉至十堰铁路、杭州至温州铁路、廊涿城际铁路、重庆主城至合川铁路、合肥至新桥机场至六安铁路、杭绍台城际铁路、三门峡至禹州铁路。 国家层面，财政部和发改委已推出多批PPP项目，“PPP+轨交”具备长期可复制性：截止2016年6月末，财政部PPP项目库投资额达到10.6万亿，轨交项目所占投资额最大近3000亿，并且远高于其他领域，且由财政部牵头示范项目落地加快，非国企参与度加强；2015年5月，国家发展改革委建立了首个国家部委层面PPP项目库，第一批总投资1.97万亿元，第二批总投资2.26万亿元。截至2016年7月底，其中轨交项目所占投资额近7000亿，随着第三批发改委推介项目出炉，投资达2.14万亿，其中交通运输项目占30.25%，根据以往经验，轨交投资将占据其中绝大部分。 2.目前的PPP项目主要针对市政工程、交通运输等当前形势下的高景气度行业，复星之后预计将有社会资金进入 财政部和发改委批准的PPP项目中80%以上投资额都集中在市政工程和交通运输两大当前形势下的高景气度行业，1）市政工程：国家每年对市政工程每年投入超万亿，2）交通运输行业：十三五期间地铁城轨投资额预计超过10万亿、有轨电车超3500亿，公路养护每年市场近2000亿。 此次PPP项目引入的社会资本星景资本在全国范围内PPP储备项目规模 证券分析师：李佳 执业编号：S0360514110001 电话：021-31758488 邮箱：lijia@hcyjs.com 证券分析师：鲁佩 执业编号：S0360516080001 电话：021-20572553 邮箱：lupei@hcyjs.com 联系人：赵志铭 电话：021-20572567 邮箱：zhaozhiming@hcyjs.com 联系人：娄湘虹 电话：021-20572567 邮箱：louxianghong@hcyjs.com 联系人：胡刚 电话：021-20572567 邮箱：hugang@hcyjs.com 公司名称及代码 评级 新筑股份(002480) 康尼机电(603111) 森远股份(300210) 推荐 推荐 推荐 中金环境(300145) 推荐 龙马环卫(603686) 推荐 五洋科技(300420) 推荐 -26%-10%6%22%15/0915/1116/0116/0316/0516/072015-09-30～2016-09-29 沪深300 运输设备 行业表现对比图(近12个月) 推荐公司及评级 证券分析师 行业研究 铁路设备 2016年09月30日 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 达到近5000亿元，包括北京、天津、山东、河南、江苏、浙江、福建等多个省份，并正在全国区域内沟通落地多个省级、市级母基金。预计复星模式将被更多社会资本效仿。 3.投资建议： 从行业角度来看，由于PPP项目是政策驱动，我们看好国家政府大力投资的行业，主要是市政工程与交通运输两个大行业。 从企业角度，我们看好设备商服务化转型以及行业内具有技术优势和先发优势的龙头企业。 根据以上逻辑，我们推荐交通运输行业轨交标的：新筑股份、康尼机电；道路养护及市政标的：森远股份；市政工程：中金环境、龙马环卫、五洋科技。 4.风险提示： PPP项目推进不及预期 《铁路设备行业报告：中长期铁路网规划正式印发，确定高铁“八纵八横”规划，铁路板块景气持续》 2016-07-21 《铁路设备行业报告：中国印尼合资高铁项目获全线建设许可证，中车先锋在印度正式投产，高铁出海持续进行中》 2016-08-23 《铁路设备行业报告：别犹豫，轨交就是方向 —— 对当前行情演绎下轨交设备板块的总结和展望》 2016-08-29 相关研究报告 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 机械组分析师介绍 华创证券首席分析师：李佳 伯明翰大学经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。2012年新财富最佳分析师第六名，水晶球卖方分析师第五名，金牛分析师第五名，2013年新财富最佳分析师第四名，水晶球卖方分析师第三名，金牛分析师第三名。 华创证券分析师：鲁佩 伦敦政治经济学院经济学硕士。2014年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：赵志铭 瑞典哥德堡大学交通管理学硕士。2015年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：娄湘虹 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 华创证券助理分析师：胡刚 复旦大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 010-63214683 guosaisai@hcyjs.com 黄旭东 销售助理 010-66500801 huangxudong@hcyjs.com 杜飞 销售助理 010-66500827 dufei@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 王栋 高级销售经理 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 陈艺珺 销售助理 0755-83024576 chenyijun@hcyjs.com 罗颖茵 销售经理 0755 83479862 luoyingyin@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 高级销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 张敏敏 销售助理 021-20572592 zhangminmin@hcyjs.com 非公募业务发展部 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售经理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 陈晨 销售经理 021-20572597 chenchen@hcyjs.com 何逸云 销售助理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 行业快评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 华创证券 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500