民生地产：央行调整新发放个人住房贷款利率解读：对短期房贷利率下行持谨慎乐观态度

2019年8月26日 风险提示：各地加点上限超出预期 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 研究报告/点评报告 （推荐） 【民生地产】央行调整新发放个人住房贷款利率解读 ——对短期房贷利率下行持谨慎乐观态度 分 析 师： 杨柳 执业证号：S0100517050002 研究助理： 由子沛 执业证号：S0100118010012 研究助理： 侯希得 执业证号：S0100118080033 2 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 01 央行调整新发放个人住房贷款利率解读 央行调整新发放个人住房贷款利率解读：对短期房贷利率下行持谨慎乐观态度。 1、 【确认房贷利率挂钩LPR，如未来LPR下行亦将利好房贷利率】央行今日公告，自2019年10月8日起，新发放商业性个人住房贷款利率以最近一个月相应期限的LPR为定价基准加点形成。房贷利率确认与LPR挂钩，使得即便未来基准利率不变，但如未来LPR下行的情况下，房贷利率也具备下行空间，对地产行业构成一定利好。 2、 【政策给定加点下限，“因城施策”思路未变】央行公告中表示，首套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR，二套商业性个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR加60个基点。同时，人民银行省一级分支机构应按照“因城施策”原则，指导各省级市场利率定价自律机制，在国家统一的信贷政策基础上，根据当地房地产市场形势变化，确定辖区内首套和二套商业性个人住房贷款利率加点下限。“因城施策”思路未变。 3、 【对短期全国范围内房贷利率下行持谨慎乐观态度】目前全国来看，首套平均房贷利率为5.44%（LPR上浮59bp），二套平均5.78%（LPR上浮93bp），从央行层面制定的最低下限来看，全国房贷利率存在一定下行空间。但需要注意的是，公告中仍然开头即强调“房住不炒”，8月20日国务院政策例行吹风会上，央行副行长刘国强也表示房贷利率不下降。我们认为，短期具体的房贷利率下行空间有限，对此持谨慎乐观态度，建议关注后续各省市公布的加点下限。 4、 【政策仅给定利率下限，实际房贷利率仍依赖于市场形成】我们认为，无论是央行还是各地分行给定的均仅为利率加点下限，实际房贷利率的形成仍取决于额度供需情况。建议持续关注各地央行对按揭贷款额度的供应情况。 3 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 •分析师与研究助理简介 杨柳，策略分析师，英国雷丁大学投资学硕士，四年宏观策略研究经验。专注于A股投资策略、宏观经济政策、新兴产业发展方向的研究。 由子沛，同济大学与美国西北大学联合培养土木工程博士，曾就职于中信证券，2017年加入民生证券。 侯希得，澳大利亚悉尼大学专业会计硕士，2018年加入民生证券。 4 分析师承诺： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1239号世纪大都会1201A-C单元； 200122 深圳：广东省深圳市深南东路5016号京基一百大厦A座6701-01单元； 518001 评级说明： 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来股价涨幅15%以上 谨慎推荐 分析师预测未来股价涨幅5%～15%之间 中性 分析师预测未来股价涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来股价跌幅5%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅为基准。 推荐 分析师预测未来行业指数涨幅5%以上 中性 分析师预测未来行业指数涨幅-5%～5%之间 回避 分析师预测未来行业指数跌幅5%以上 5 免责声明： 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。 证券研究报告 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明