中美贸易再起波澜，成材承压弱势下行
中美贸易再起波澜，成材承压弱势下行神华研究院鲁力摘要：中美互相加征关税，钢材宏观需求减少。7月粗钢产量环比有所回落，但同比有所增加，说明产量受各地限产影响有限。螺纹社会库存略有回落，库存数量为近5年同期新高。临近交割月，当前高炉开工率维持较高水平，期现回归期货跟现货走势，当前建议观望。焦炭受环保预期和港口库存高企影响预计维持震荡下行，短期建议观望。操作策略：前期建议在4000入场的RB1910空单继续持有，目标3600下方。铁矿石和焦炭建议观望。一、上周回顾图1-1：螺纹2001合约上周走势数据来源：Wind，神华研究院上周螺纹开盘3458，收盘3446，上周最高3495，最低3360，下跌18点，跌幅0.52%。持仓量227（+58.4）万手，周成交量741（+181）万手，螺纹钢底部震荡。 图1-2：焦炭2001合约上周走势数据来源：Wind，神华研究院上周焦炭开盘1977.5，收盘1950.0，上周最高1999.0，最低1927.5，下跌33.5，跌幅1.69%。持仓量30.36（+1.88）万手，周成交量169（-44）万手。二、钢材供需分析2.1供应分析1.产能与产量图2-1：重点钢企旬日均粗钢产量数据来源：Wind，神华研究院 据中钢协统计数据显示，7月中旬重点钢企粗钢日均产量201.76万吨，环比增加0.4万吨，产量为近五年同期最高。图2-2：月度粗钢、生铁产量与同比增速数据来源：Wind，神华研究院据国家统计局，2019年7月我国粗钢产量8522.3万吨，同比增长5.0%。2019年6月我国生铁产量6831.4万吨，同比增长0.6%。2.2需求分析1.地产基建需求2019年中国1-7月房地产开发投资同比增10.6%，增速比1-6月份降低0.3个百分点；1-7月商品房销售面积同比下降1.3%，降幅比1-6月份收窄0.5个百分点。2.成交与库存状况 图2-3：螺纹钢社会库存数据来源：Wind，神华研究院8月22日35个主要城市螺纹库存，本周631.59万吨，周环比减少5.89万吨，钢材社会库存略有减少，为近五年同期最高水平。图2-4：重点钢企钢材库存数据来源：Wind，神华研究院截至7月中旬末，会员钢铁企业钢材库存量1265.03万吨，比上一旬增加34.09万吨，钢厂库存持续增加。 2.3期现价差与成本分析1.期现基差图2-5：螺纹钢基差数据来源：Wind，神华研究院8月23日，螺纹钢基差为244元/吨，与上周巨大差异主要是期货主力由RB1910换为RB2001。2.生产成本图2-6：螺纹钢现货生产成本数据来源：Wind，神华研究院8月23日，螺纹钢现货生产成本3278元/吨，环比上周降低57元/吨，生产成本继续回落。3.盘面利润图2-7：螺纹钢盘面吨钢利润 数据来源：Wind，神华研究院8月23日，螺纹钢盘面吨钢利润为262元/吨，环比上周增加40元/吨，盘面利润持续好转，处于近半年平均水平。三、焦炭供需分析3.1焦炭月度产量图3-1：焦炭累计产量与同比增长数据来源：Wind，神华研究院2019年7月焦炭产量3961万吨，同比上涨5.9%。3.2焦炭需求 图3-2：样本钢厂焦炭平均可用天数数据来源：Wind，神华研究院截至2019年8月23日，大型钢厂焦炭平均可用天数为14.35天，比上周增加0.02天，平均可用天数维持稳定，高于近两年同期。3.3焦炭库存图3-3：焦炭港口库存数据来源：Wind，神华研究院 截至2019年8月23日，焦炭四大港口库存合计为4868万吨，月环比降低13.4万吨。港口库存略有降低，为近5年同期最高水平。四、总结从螺纹来看，6月唐山限产之后，产量并未大幅减少。从供应端来看，7月度粗钢产量相比6月下降幅度有限，同比有所增加，说明限产力度不及预期。从螺纹社会库存来看，社会库存量为近五年最高水平。成本端，近期焦炭铁矿价格大幅下滑，吨钢利润快速好转。宏观方面，美国继续加征关税，当前中美贸易战局势紧张，钢铁宏观需求不容乐观。考虑到近期限产不及预期，月度产量数据降幅有限和周度社会库存数据维持高位。前期4000入场的RB1910空单继续持有。RB2001无明显机会，建议观望。焦炭预期受产业升级影响产量下降，但上半年产量并未减少，主要原因是上半年环保限产力度不及预期。尽管近期山东等地焦化限产趋严，对现货价格有所支撑。考虑当前港口焦炭库存仍维持高位，预计在钢厂限产背景下，焦炭现货维持区间震荡。主力合约J2001建议在1900下方再考虑做多，近期建议观望。铁矿石近期高位大幅回落，当前主力合约已切换至I2001,但近期供需矛盾并不突出，当前建议空仓观望。操作策略：前期建议在4000入场的RB1910空单继续持有，目标3600下方。铁矿石和焦炭建议观望。 声明:此报告版权属于神华期货有限公司，未经授权，任何个人、机构不得以任何方式更改、转载、传发及复印。本报告内容仅供参考，不作最终入市依据，神华期货不承担依据本报告交易所导致的任何责任。
