请务必阅读正文后的免责声明 1 / 15 甲醇期货周报 海外装置短停提振甲醇，后续秋检能否开启决定港口库存 主要观点 行情回顾。上周，国内甲醇期货主力合约MA001先抑后扬，放量增仓。截至2019年8月23日，甲醇期货主力合约MA001收盘价报2163元/吨，当周跌31，周跌幅1.41%；成交量1336852手，当周增49478手；持仓量1510244手，当周增316506手。1-9合约价差为114，当周小幅缩窄2；PP-3MA价差为1416，当周缩窄136。 基本面分析。供给端：上周，国内动力煤价格维持在525元/吨；天然气价格小幅回落，四川LNG到货价3360元/吨，当周减15元/吨，管道气门站价维持在1.53元/立方米，生产企业利润复又回落。因前期已检修装置逐步复产，上周国内甲醇开工率有所回升，但考虑到目前企业利润仍处于亏损状态，后续装置能否继续提负尚需跟踪，预计后市甲醇开工率或将维稳。 需求端上，上周，传统下游依旧表现缺缺，除MTBE外，其他传统下游开工率仍处于年内低位水平。步入夏季后，传统下游进入需求淡季，短期内依旧难获提振。上周，甲醇制烯烃开工有所下滑，令需求端再度承压。就目前检修计划来看，本周烯烃端开工仍有收缩预期，依然对需求端产生压制。后续需求端的发力仍有赖于新增MTO/P装置产能的有效释放，因此装置投产的实际落地情况需继续跟踪。 库存端上，上周，随着已检修装置的逐步复产，国内甲醇开工率有所增加，内地总库存也结束连降三周趋势录得增加。因下游需求依然表现不佳，上周港口总库存已连增十周，再创历史新高。近期，进口货源集中到港量仍然较多，且内外价差顺挂幅度提高，进口货源有利可图，故而进口压力依然较大。 基差分析。截至2019年8月23日，江苏港口基差为-119，现货贴水期货，对期价支撑作用依然较弱。 后市展望与策略建议。上周，随着已检修装置的逐步复产，国内甲醇开工率有所增加，内地总库存也结束连降三周趋势录得增加，基本面区域性改善的进程或难持续。上周，传统下游除MTBE外，开工率均处于年内低位水平，需求淡季叠加安检加强令其难有起色。本月，甲醇制烯烃装置检修较为密集，令原本即疲弱的需求端压力更大，而鲁西与宝丰二期MTO装置投产的推迟更令下游难见曙光。上周港口总库存已连增十周，再创历史新高。需要注意的是，上周海外装置出现短停令期价获得提振，伊朗keveh230万吨装置短停10日，马油1#72万吨装置亦短期短停。后续海外装置能否开启秋季检修期将对港口库存产生质的影响。综合而言，短期内甲醇有继续提振的动力，后续需关注海外装置检修计划及港口库存动向。 报告日期 2019-08-26 研究所 张雅敏 能源化工期货分析师 从业资格号：F3048776 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 1 ,5 002 ,0 002 ,5 003 ,0 003 ,5 004 ,0 002 01 8 -0 2 -1 22 01 8 -0 3 -1 22 01 8 -0 4 -1 22 01 8 -0 5 -1 22 01 8 -0 6 -1 22 01 8 -0 7 -1 22 01 8 -0 8 -1 22 01 8 -0 9 -1 22 01 8 -1 0 -1 22 01 8 -1 1 -1 22 01 8 -1 2 -1 22 01 9 -0 1 -1 22 01 9 -0 2 -1 22 01 9 -0 3 -1 22 01 9 -0 4 -1 22 01 9 -0 5 -1 22 01 9 -0 6 -1 22 01 9 -0 7 -1 22 01 9 -0 8 -1 2甲醇活跃合约收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 15 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 .............................................................. 10 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 12 四、基差分析 .......................................................................... 13 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 14 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 15 甲醇期货周报 图 表 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 月差（元/吨） ...................................................................... 6 图4 PP-3MA价差（元/吨） ............................................................... 6 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 8 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 8 表4 国内甲醇生产企业装置运行情况 ....................................................... 8 表5 国内甲醇生产企业开工率周数据（%） .................................................. 9 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） .................................................... 10 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................ 10 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） .................................................... 10 图14 IPE天然气期货与甲醇期货收盘价 ................................................... 10 图15 国内甲醇生产利润（元/吨） ........................................................ 10 图16 国内甲醇开工率（%） .............................................................. 10 表6 传统下游装置运行情况 .............................................................. 11 表7 传统下游开工率数据（%） ........................................................... 11 图17 山东甲醛利润（元/吨） ............................................................ 12 图18 江苏醋酸利润（元/吨） ............................................................ 12 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 15 甲醇期货周报 图19 河南二甲醚利润（元/吨） .......................................................... 12 图20 传统下游开工率（%） .............................................................. 12 表8 港口及内地库存一周数据（万吨） .................................................... 12 图21 国内港口库存（万吨） ............................................................. 13 图22国内港口总库存季节性趋势（万吨） ................................................. 13 图23 国内内地库存（万吨） ............................................................. 13