欧元区主要经济指标承压，美元指数短期还将高位盘整——首创宏观海外一周纵览（8.12-8.18）2019年第1期2019年8月20日研究发展部宏观策略组王剑辉宏观策略分析师电话：010-56511920邮件：wangjianhui1@sczq.com.cn执业证书：S0110512070001主要观点：7月23日，IMF下调全球经济展望，理由是贸易紧张局势构成下行风险。目前看，贸易紧张局势对欧元区的冲击力度要大于对美国的冲击力度，使得欧元区的核心国德国经济遭受重创，进而拖累欧元区经济，此外，英国脱欧对欧洲的贸易与经济也将产生冲击。与之相反，美国经济虽然面临放缓的压力，但是短期之内并无衰退风险。叠加考虑日韩贸易争端对日元的冲击，以及国际油价下行对加元的负面影响，预计短期之内美元指数还将维持在相对高位。在全球经济增速放缓的背景下，北美地区经济是为数不多的亮点之一，主要是美国经济保持较高增速。但是应该看到，目前美国经济“喜忧参半”，私人消费保持强劲势头，体现为零售销售同比较前值上行，但是工业生产面临较大压力，体现为工业总体产出指数同比自2018年8月起呈下行趋势，并创2017年3月来新低。虽然8月15日2年期与10年期国债出现短暂倒挂，但是短期之内美国经济并无衰退的风险，后期美国经济增速大概率放缓。随着国际油价的下行，加拿大经济在一定程度上承压，表现为全国经济信心指数下行，而海外净买入加拿大证券也出现下行，表明海外投资者短期之内看空加拿大经济。在国际贸易秩序遭受挑战以及英国“脱欧”的背景下，欧洲地区经济增长整体不容乐观。欧元区方面：经济景气度延续自2018年上半年以来的下行趋势；二季度GDP增速创21个月新低；工业生产指数同比创自2010年起历史同期最低；出口同比与进口同比自2019年3月起呈下行趋势；受经济形势的负面影响，欧元区就业环比与同比均面临压力。德国方面：经济景气指数连续两个月运行在负值区间，且创2010年5月以来新低；GDP同比创2013年第二季度以来新低。英国方面：7月零售销售指数环比与同比均较前值下行；CPI同比与核心CPI同比中枢则较2018年下移；受石油产出PPI同比大幅下行的影响，工业品产出PPI同比总体延续下行趋势。亚太地区经济总体保持平稳。具体看，日本方面：受非制造业机械订单增速大幅上行的提振，日本6月机械定单同比出现反弹；第三产业较为活跃，其中，信息和通讯活动指数同比创2017年7月新高；日本产能利用率同比中枢较2018年显著下移；受制造业价格指数同比的拖累，日本生产者价格指数同比处于下行趋势中，而食品饮料与烟草饲料价格指数同比则较为平稳。韩国方面：韩国失业率近年来稳步上行，后期受日韩贸易摩擦的影响，预计失业率还将面临一定的上行压力。证券研究报告·宏观研究报告 22119085/36139/20190820 17:09 第2页2宏观研究报告Page2目录一、北美地区......................................................................................................................................................................4（一）美国工业指数同比延续下行趋势，但CPI同比与核心CPI同比较前值回升...................................................4（二）加拿大信心指数下行，海外净买入加拿大证券下行........................................................................................10（三）墨西哥银行贷款利率较上月同期下行................................................................................................................10二、欧洲地区....................................................................................................................................................................11（一）欧元区经济景气度下行，第二季度GDP同比等主要经济指标承压...............................................................11（二）德国经济景气度及GDP同比均面临一定压力...................................................................................................13（三）英国零售销售同比下行，就业情况边际恶化....................................................................................................14三、亚太地区....................................................................................................................................................................16（一）日本机械订单及第三产业活动指数同比均上行................................................................................................17（二）韩国就业人数及M2同比均上行........................................................................................................................18四、下周重要经济指标公布时间表................................................................................................................................1922119085/36139/20190820 17:09 第3页3宏观研究报告Page3图表目录图1：美国8月纽约PMI较前值上行（%）........................................................................5图2：美国7月中小企业乐观指数较前值上行....................................................................5图3：美国8月费城联储制造业指数较前值下行（%）.....................................................6图4：美国8月密歇根大学指数较前值下行........................................................................6图5：美国8月4日至10日ICSC销售环比、同比均下行（%）....................................6图6：美国7月零售和食品服务销售额同比较前值上行（%）.........................................6图7：美国6月库存同比较前值下行（%）.........................................................................7图8：美国7月工业产出指数同比下行（%）.....................................................................7图9：美国第二季度非农企业每小时产量同比上行（%）.................................................8图10：美国8月NAHB住房市场指数较前值上行（%）..................................................8图11：美国7月新建私人住宅同比较前值下行（%;千套）..............................................8图12：美国8月3日至9日MBA指数较前值上行...........................................................8图13：美国7月出口、进口价格指数同比均上行（%）...................................................9图14：美国7月CPI同比较前值上行（%）.......................................................................9图15：美国失业人数上行（人；人）................................................................................10图16：美国7月联邦政府财政收入、支出同比均上行（%）.........................................10图17：加拿大6月海外净买入加拿大证券下行（%）.....................................................11图18：墨西哥8月16日银行贷款利率较上月同期下行（%）.......................................11图19：欧元区8月ZEW经济指数较前值下行..................................................................12图20：欧元区第二季度GDP环比、同比均较前值下行（%）.......................................12图21：欧元区6月工业生产指数同比较前值下行（%）.................................................13图22：欧元区6月出口、进口同比均较前值下行（%）.................................................13图23：欧元区第二季度就业人数环比、同比均较前值下行（%）.................................13图24：德国8月ZEW经济指数较前值下行......................................................................14图25：德国第二季度GDP同比较前值下行（%）...........................................................14图26：德国6月工业生产指数同比较前值下行（%）.....................................................15图27：英国7月零售销售指数同比较前值下行（%）...............