USDA月报或下调美豆产量，下周期价预期先扬后抑

第1页 请务必阅读最后重要事项 USDA月报或下调美豆产量 下周期价预期先扬后抑 一、主要观点 外盘本周呈现低位回升走势，美豆产区天气扰动以及市场预期USDA下调美豆产量提振期价，不过中美贸易态度再度回归紧张限制盘面的涨幅。周初中美贸易态度紧张以及美豆优良率表现稳定，期价呈现窄幅整理，USDA作物周报显示，截至8月4日当周，美国大豆优良率为54%，略高于分析师预估的53%，周四、周五的时候市场对于美豆中西部干旱忧虑有所升温，同时市场预期USDA下周报告将下调美豆产量部分头寸调整带动期价低位回升，下周市场焦点在于USDA月度供需报告，外盘或呈现先扬后抑走势，报告公布前利多预期提振期价，报告兑现后期价或有回落，具体关注报告实际数据的差异。 国内豆粕本周期价呈现震荡偏强走势，中美贸易再度回归紧张以及外盘期价低位回升带动国内豆粕价格走高。国内豆粕市场目前主要影响因子在于中美贸易消息、美豆产区天气以及国内豆粕需求情况。美豆产区天气扰动以及中美贸易态度紧张提振期价，不过由于非洲猪瘟疫情的影响，国内豆粕需求疲弱拖累期价。下周国内豆粕市场同样围绕USDA月度供需报告波动，由于中美贸易态度的支撑，国内期价预期将延续震荡偏强走势。操作方面建议短多思路或者观望为主。 图1：CBOT大豆期货价格 豆类期货周报 作者： 农畜产品组 侯芝芳 执业编号：F3042058（从业） 联系方式： 010-68578971 成文时间 ：2019年8月11日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第2页 请务必阅读最后重要事项 图2：豆粕期货价格 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 二、国外市场分析 1、美国出口进度 截止8月1日，美豆2018/19年度累计出口销售量为4882.7万吨，销售进度为105.53%，去年同期为101.96%，美豆2018/19年度累计出口装船量为4195.7万吨，装船进度为90.68%，去年同期为92.96%。截止8月1日美豆对中国的销售总量为1448.6万吨，上一周为1436万吨，对中国的装船量为1062.3万吨，上一周为1010.66万吨。 截止8月1日，美豆粕2018/19年度累计出口销售量为1167.7万吨，销售进度为92.6%，去年同期为95.87%，累计出口装船量为970.4万吨，装船进度为76.96%，去年同期为82.35%。 截止8月1日，美豆油2018/19年度累计出口销售量为87.56万吨，销售进度为94.15%，去年同期为92.52%，累计出口装船量为71.8万吨，装船进度为77.23%，去年同期为79.41%。 2、美国天气情况 第3页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：NOAA 方正中期研究院整理 3、南美大豆情况 巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)：巴西7月出口大豆782万吨,较上年同期减少23%,较上月下滑13%。今年前7个月,巴西共计出口5,316万吨大豆,同比减少7%。7月向中国出口大豆632万吨,较上年同期减少20%,因中国非洲猪瘟的爆发抑制需求。今年1-7月期间,中国共计购买3922万吨巴西大豆,同比减少10.6%,但仍占到巴西大豆总出口的74%。 4、美国大豆情况 USDA作物周报显示，截至8月4日当周，美国大豆优良率为54%，略高于分析师预估的53%，之前一周为54%，上年同期为67%；美国大豆结荚率为37%，之前一周为21%，上年同期为73%，五年均值为63%；美国大豆开花率为72%，之前一周为57%，上年同期为91%，五年均值为87%。 美国政府周四发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor）显示，过去一周美国大陆地区干旱面积明显增加。截至2019年8月6日的一周，美国大陆地区没有反常干燥或干旱的比例为81.03%，一周前为86.35%。反常干燥（D0）的比例为14.6%，一周前为10.18%。中度干旱（D1）的比例为3.83%，一周前为3.05%。严重干旱（D2）的比例为0.55%，一周前为0.42%。极度干旱（D3）的比例为0%，一周前为0%。超级干旱（D4）的比例为0%，一周前为0%， 第4页 请务必阅读最后重要事项 505560657075806/46/116/186/257/27/97/167/237/308/68/138/208/279/39/109/179/2410/110/810/1510/22美豆优良率2014201520162017201820190204060801001207/107/177/247/318/78/148/218/289/4美豆结荚率201420152016201720182019 5、USDA7月供需报告 期初库存产量进口量压榨消费量国内总消费出口量期末库存6月99.1362.08148.56301.63347.25149.69112.87月99.1362.87148.83300.96347.65150.16112.98变动00.790.27-0.670.40.470.186月11.92123.660.4657.1560.6646.2729.137月11.92123.660.4656.7461.2246.2728.56变动000-0.410.560-0.576月32.71170.1542.745.3578.5267月32.71170.1543.245.8577.2526.75变动0000.50.5-1.250.756月23.75566.354248.97.7529.457月23.75566.354147.98.7529.45变动000-1-1106月23.5215.98586103.10.1321.27月23.5215.98586103.10.1321.2变动00000006月112.8355.39150.82308.1355.31151.05112.667月112.98347.04150.82307.85355.06151.26104.53变动0.18-8.350-0.25-0.250.21-8.136月29.13112.950.5457.5661.0953.0728.457月28.56104.640.5457.5661.0951.0321.63变动-0.57-8.31000-2.04-6.826月261230.243.7546.57527.77月26.751230.243.7546.57627.45变动0.7500001-0.256月29.45533.94552.15727.27月29.45533.94552.15826.2变动000001-16月21.2178786103.70.1321.377月21.2178786103.70.1321.37变动0000000中国2018/19年度全球大豆供需平衡表（百万吨）全球美国巴西阿根廷阿根廷中国2019/20年度全球美国巴西 第5页 请务必阅读最后重要事项 三、国内市场分析 6、国内大豆进口及压榨情况 天下粮仓数据显示，8月大豆预报到港141船910万吨，9月到港预估900万吨，较上周预估持平，10月初步预估830万吨，11月初步预估750万吨。截止本周已经买船情况：9月已采购大豆750万吨，10月已采购大豆370万吨，11月大豆已买115万吨。 天下粮仓数据显示，本周（8月3日-8月9日），油厂开机率有所回升，全国各地油厂大豆压榨总量1657600吨（出粕1309504吨，出油314944吨），较上周1492600增165000吨，增幅11.05%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为46.39%，较上周41.78%增4.61百分点。未来两周开机率将继续回升，第（第33周）油厂压榨量将升至170万吨左右，下下周（第34周）压榨量将小幅回升至171万吨左右。 7、国内大豆及豆粕库存情况 国内油厂大豆库存：截止8月2日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量554.45万吨，较上周的490.04万吨增加64.41万吨，增幅13.14%，较去年同期666.03万吨减少16.75%。第三季度大豆到港量或达到2800万吨左右的较高水平，后期港口大豆库存仍可能继续回升。 国内豆粕库存：截止8月2日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量84.22万吨，较上周的82.66万吨增加1.56万吨，增幅在1.89%，较去年同期121.65万吨减少30.76%。未来两周压榨量将回升至160万吨、180万吨，预计豆粕库存或仍可能小幅增加。 国内豆粕未执行合同：截止8月2日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕未执行合同量417.89万吨，较上周的295.21万吨增加122.68万吨，增幅41.56%，较去年同期的648.6万吨，大幅减少35.57%。 8、国内豆油库存情况 国内豆油商业库存：截至8月2日，国内豆油商业库存总量138.82万吨，较上周的143.95万吨降5.13万吨，降幅为3.56%，较上个月同期148万吨降9.18万吨，降幅为6.2%，较去年同期的159.75万吨降20.93万吨降幅13.1%，五年同期均值131.996万吨。 第6页 请务必阅读最后重要事项 图1：大豆进口情况 图2：港口大豆库存变化25035045055065075085095010509月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月大豆进口量（万吨）2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/203,000,0003,500,0004,000,0004,500,0005,000,0005,500,0006,000,0006,500,0007,000,0007,500,0008,000,000大豆港口库存（吨） 图3：进口大豆盘面压榨利润 图4：油厂开机率-1000-800-600-400-200020040060080010002015-10-142015-12-112016-01-272016-03-222016-05-062016-06-212016-08-022016-09-182016-11-072016-12-202017-02-152017-03-302017-05-162017-06-292017-08-112017-09-262017-11-142017-12-282018-02-232018-04-112018-05-252018-07-112018-08-222018-10-122018-11-262019-01-112019-03-112019-04-24大豆盘面压榨利润美湾美西巴西阿根廷01020304050607013579111315171921232527293133353739414345474951大豆开机率2013201420152016201720182019 图5：油厂豆粕库存 图6：豆油商业库存 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.001357111315171921232527293133353739414345474951油厂豆粕库存2014201520162017201820190204060801001201401601802001/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5豆油库存2013201420152016201720182019 第7页 请务必阅读最后重要事项 图7：CFTC大豆基金持仓 图8：CFTC豆粕基金持仓 60080010