食品饮料周报：今世缘高增长势头延续，涪陵榨菜上半年增长放缓

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 ` [Table_Main] 行业研究 食品饮料 证券研究报告 行业周报 2019年08月05日 [Table_Invest] 投资评级：中性 [Table_Author] 证券分析师 张梦甜 资格编号：S0120518060002 电话：021-68761616-8610 邮箱：zhangmt@tebon.com.cn [Table_Contact] [Table_Quote] 市场表现 资料来源：德邦研究 [Table_DocReport] 相关研究 [Table_Title] 今世缘高增长势头延续，涪陵榨菜上半年增长放缓 食品饮料周报（07.29-08.04） [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾。上周，食品饮料板块下跌幅度2.86%，同期上证综指下跌幅度为2.60%。本年食品饮料上涨幅度53.56%，同期上证综指上涨幅度14.99%。上周食品饮料子版块中，涨跌幅表现排在前三名的分别是其他酒类、葡萄酒及白酒。重点个股涨跌幅如下：贵州茅台（-1.10%）、五粮液（-2.58%）、泸州老窖（-2.92%）、洋河股份（-8.88%）、伊利股份（-3.71%）、海天味业（-3.44%）、洽洽食品（-6.16%）；  白酒板块：茅台物美平台指导价1499元，今世缘上半年增长势头维持。物美于8月2日宣布茅台普飞在物美平台的指导价是1499元/瓶，这标志着茅台营销体系改革的进一步落地；上周今世缘公布了中报业绩，延续了高增势头。公司上半年实现收入30.55亿元，同比+29.5%，实现净利润10.72亿元，同比增长25.2%。南京地区增速近50%，以特A+产品为主。淮安、盐城保持稳定增长；白酒价格跟踪：飞天茅台一批价2300元左右，第八代五粮液一批价超过950元，上周高端白酒价格维持上涨趋势；  调味品板块：涪陵榨菜上半年增长放缓，调味品龙头估值有下行压力。涪陵榨菜上半年业绩低于预期，上周股价调整较大。公司上半年实现收入10.86亿元，同比增长2.11%，归母净利润3.15亿元，同比增长3.14%。增速放缓主要受高基数及渠道调整影响。公司Q1渠道政策严格，动销较弱，渠道库存较高，正处在消化库存的阶段，经销商积极性减弱。同时，公司今年加大了三四线市场渠道的拓展力度。Q2公司的整体市场推广费用及工资有所提升，销售费用率同比提高了5.5%。分区域看，西南、华东保持了双位数增速，华北、华中等市场增速下滑。调味品板块目前总体估值较高，一旦业绩不及预期，估值有下行压力；  投资建议。在经济承压的背景下，资金更愿意为食品饮料龙头的品牌溢价及业绩确定性买单，基金重仓股持股市值提升至17.9%。高端白酒的业绩确定性最强，近期茅台受发货偏紧影响批价上涨明显，为五粮液、泸州老窖提供了空间。重点关注高端白酒龙头贵州茅台、有改善预期的五粮液、山西汾酒，以及预期低点的洋河股份等；啤酒板块结构升级及产能收缩趋势延续，改善明显，建议关注华润啤酒等；乳制品龙头伊利股份市场份额持续提升，在双寡头的竞争中趋势向好，有望加速向平台型健康食品集团发展，建议重点关注；大众食品建议关注竞争格局好、定价能力强的细分龙头及具备渠道优势、新品表现靓丽的细分龙头，如洽洽瓜子、香飘飘等；  风险因素。经济出现严重低迷；食品安全问题。  -35%-26%-17%-8%1%10%06-1809-1812-1803-1906-19食品饮料沪深300 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 行业研究•食品饮料行业 目 录 1. 上周市场回顾 ............................................................................................................. 4 1.1 食品饮料板块走势 ........................................................................................... 4 1.2 个股涨跌幅回顾 ............................................................................................... 4 2. 行业资讯 .................................................................................................................... 5 2.1 茅台召开2020年新厂房投产工作部署会 ........................................................ 5 2.2 妙可蓝多获得天猫及京东奶酪类销量TOP1 .................................................... 5 2.3 无醇啤酒市场维持增长 .................................................................................... 5 3. 公司公告 .................................................................................................................... 5 4. 行业数据跟踪 ............................................................................................................. 6 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 行业研究•食品饮料行业 图表目录 图1申万一级子行业周涨跌幅（%） ................................................................................. 4 图2食品饮料子版块涨跌幅（%） ..................................................................................... 4 图3食品饮料板块估值情况 ............................................................................................... 4 图4国内原奶价格走势 ...................................................................................................... 6 图5全国牛奶零售价格走势 ............................................................................................... 6 图6京东52度五粮液价格走势（500ml） ........................................................................ 6 图7京东梦之蓝M3 (52度) 价格走势（500ml） .............................................................. 6 图8国内啤酒产量（万千升） ........................................................................................... 7 图9国内速冻米面食品产量（万吨） ................................................................................. 7 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Page] 行业研究•食品饮料行业 1. 上周市场回顾 1.1 食品饮料板块走势 上周，食品饮料板块下跌幅度2.86%，同期上证综指下跌幅度为2.60%。本年食品饮料上涨幅度53.56%，同期上证综指上涨幅度14.99%。上周食品饮料子版块中，涨跌幅表现排在前三名的分别是其他酒类、葡萄酒及白酒。 图1申万一级子行业周涨跌幅（%） 资料来源：Wind，德邦研究 图2食品饮料子版块涨跌幅（%） 图3食品饮料板块估值情况 资料来源：Wind，德邦研究 资料来源：Wind，德邦研究 1.2 个股涨跌幅回顾 上周食品饮料板块涨幅前五的个股