-1- 敬请参阅最后一页特别声明 长期竞争力评级：高于行业均值 市场数据(人民币） 行业优化平均市盈率 49.75 市场优化平均市盈率 16.78 国金旅游餐饮指数 5170.87 沪深300指数 3307.09 上证指数 3070.31 深证成指 10693.75 中小板综指 11761.66 相关报告 1.《餐饮行业周报（2016.8.8-2016.8.14）-中报多...》，2016.8.15 2.《餐饮旅游行业行业周报-旅游餐饮行业行业研究周报》，2016.8.7 3.《2016年上半年旅游行业数据点评-国内游两位数平稳增长，继续...》，2016.8.2 4.《景区门票线上化，高温下避暑游成新宠_旅游餐饮行业行业研究周报》，2016.7.31 5.《政策助力全域旅游，赛事游成暑期游新宠》，2016.7.24 楼枫烨 联系人 (8621)60933978 loufy＠gjzq.com.cn 张斌 分析师 SAC执业编号：S1130511030002 (8621)60230230 zhangbin＠gjzq.com.cn 万达集团打造济南文化体育城 岭南控股重组打造“旅游社+酒店”旅游生态 本周行情回顾  本周沪深300指数下降1.72%，CS餐饮旅游指数上升0.17%至7533.59，成交额207.51亿，两市共成交2.43万亿元，餐饮旅游行业相对沪深300指数存在1.89%的超额收益。CS餐饮旅游行业板块中餐饮旅游板块涨幅排名第三名，市场表现排名相对于上一周而言有所上升。在细分子板块方面，旅行社板块涨幅2.30%，景区板块涨幅为0.27%，餐饮板块涨幅为-2.10%，酒店板块涨幅为-2.73%，旅行社板块表现较为优异。个股中涨跌幅前三名的是：号百控股（+27.74%）、西藏旅游（+10.88%）、大连圣亚（+10.62%）。 本周观点（08.22-08.28）  台湾旅游业受到冲击，系大陆游客赴台人次下降所致。今年1-7月，仅1月、3月和4月赴台人数呈现增长，但5到7月跌幅明显。7月，大陆游客赴台人数较去年同期减少近5.3万人，跌幅超15.3%，为历年最大降幅。其中7月大陆游客旅游团减少35.2%，个人游减少14.5%；8月1日至23日旅游团减少55.3%，个人游减少13.9%，预估今年大陆游客将减少40万。2015年，大陆游客在台平均每人消费227.58美元/天，以此估算，按平均每名赴台大陆游客旅游8天，今年5到7月减少13.5万名客人，旅游收入减少约73.8亿元新台币。  万达集团与济南市政府签约，投资630亿元人民币建设济南万达文化体育旅游城，继续开启旅游大布局：万达集团在内地的第13个超大型文旅项目，位于济南东部的历城区，占地290公顷，建筑面积530万平米，其中文化体育旅游投资310亿元，规划有万达茂、室外主题乐园、冰篮合一馆、酒店群、大型舞台秀、酒吧街六大内容。仅酒店区就有3座度假酒店，包括1座六星酒店，2座五星酒店。济南万达城计划2017年开工，2021年开业。开业后预计年接待游客2000万人次，直接创造2万个就业岗位，并创造持续巨额税收项目，也是其在全国投资的超大型项目中唯一一个加入体育元素的项目。济南万达城最大的特色是增加了体育运动元素，未来将举办重大国际赛事，并且引入体育旅游的相关特色活动。  岭南控股收购广之旅、中国大酒店以及酒店从单一的酒店业务转变为旅行社+酒店的业务模式：8月25日，岭南控股(000524)公告重组方案，计划主要以发行股份的方式约34亿元收购公司控股股东岭南集团等持有的广之旅国际旅行社、中国大酒店、花园酒店3家公司股权，预计今日起10个交易日内股票复牌。此次收购将通过产业融合构建泛旅游生态圈，让公司从单一的酒店业务发展为酒店与旅行社等多元化业务相融合的旅游综合运营商。同时通过公司拟向广州国发、广州证券、广州金控、岭南控股第一期员工持股计划发行股份募集配套资金，发行股数份数不超过135,379,061股，募集配套资金金额不超过150,000.00万元。此次募集资金方案中包括了规模不超过1.39亿元的员工持股计划，足以表明了公司在国企改革道路上的领头羊作用。 4236461950025385576861516533150828151128160228160528国金行业 沪深300 2016年08月28日 旅游餐饮行业 周报 行业研究周报 证券研究报告 评级：买入 维持评级 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业研究周报 -2- 敬请参阅最后一页特别声明 下周投资观点(08.29 -09.04)  整体行业观点：旅游依然处于“市场需求维持高增长+地方政府动力十足+基建交通不断夯实+资本加速布局”的黄金发展期。  出境游：出现增速下滑拐点（2016H同比增速4.3%），但出国游（出境游剔除港澳台后）依然保持22%的市场增速。但长期受海外社会治安环境和签证因素影响出境游承压，出境游标的（众信旅游和凯撒旅游）PE依然高企，需要等待估值适当回落，出境游PE50X较为合适。  国内游：2016上半年国内游人数同比增速依然保持10.5%，略高于社会消费品增速10.3%，在三季度洪涝和酷暑影响下，长线游和受洪涝暴雨影响的区域影响大，旅游出行意愿转向周边近郊游，利好周边游标的如中青旅。同时，今年三季度居民整体出游意愿为83.02%，较二季度有所增长。在暑期、国庆长假、中秋假期等因素助推下，下半年国内旅游市场有望保持稳定增长。  酒店餐饮：2016上半年全国餐饮收入持续稳定增长，累计收入达到16683.2亿元，同比增长11.2%，持续领跑社会消费品零售总额，增速高出1个百分点。但较2015年同期回落0.3%。酒店板块入住率和客单价回升缓慢。 投资组合策略  丽江旅游：内生增长，立足丽江，短期内业绩受区域旅游发展提升，各业务板块有升有降，主要靠索道业务实现两位数增速。外延扩张，辐射滇西及云南，延伸拓展滇川藏大香格里拉生态旅游圈：涉及旅游综合体、精品酒店、度假村、环线旅游产品、文化演艺、通用航空等。公司优势明显——稳观光业务，拓休闲度假，公司以资金、资源、经营能力获入场优势：1）以重资本、重资源、重经营能力的高端精品酒店和度假村为主要切入点来布局市场，具备异地区域拓展的拿地和开发优势，2）公司拥有充足的现金资本(2015年达13亿），在配置重资产时能够保持资金的流动性，拥有较低的资产负债率（2015年为21%）；3）有丽江高端酒店、5A景区、商业街的运营能力作为背书，公司具有较强的重资产景区和商业项目的经营能力；4)具有较强的资源整合能力以及营销优势,不断布局丽江、香格里拉以及泸沽湖三地的项目，此外还对大理剑川地区开展了项目储备的拓展及调研考察，进行跨区域企业的兼并收购，进一步实现公司经营业务的多元化。预计16-18年净利润增速为24.4%/10.93%/8.67%, EPS为0.58/0.64/0.70，对应于16-18年市盈率为21/19/17倍。  张家界：内生增长收益于张家界整体旅游市场的增长红利，张家界武陵源景区旅游资源开发力度加强、旅游知名度提升、交通因素持续改善，游客人次实现较大的跨越。同时相对重资源、重资产的旅行社和酒店业务正在度假游趋势中积极谋求转型。外延扩张利用旅游人口流量优势延伸产业链，打造大庸古城文化休闲综合体，延伸旅游商业价值链，全面实施全域旅游战略。预计2016-2018 的净利润为1.30/1.39/1.76 亿元，增速为13.4%/7.22%/26.63%， EPS分别为0.40/0.43/0.55，对应于16-18年市盈率为29/27/21倍。若增发过会，则2016E-2018E股本摊薄的EPS为0.31/0.33/0.39元。  中青旅：中青旅中报超预期增长，扣非净利增速超50%。乌镇上半年客流、营收分别增23%、31%，业绩增长77%，是公司业绩大增的主力，剔除1.91亿补贴影响，业绩增约15%（剔古北贡献）。古北水镇上半年客流93.51万人次，同增89.53%，景区上半年实现收入3.04亿元，同增93.60%，实现净利润1.44亿元（去年同期亏损450万）。预计2016-2018 的净利润为4.66/5.37/6.55 亿元，增速为57.96%/15.09%/22.11%， EPS分别为0.64/0.74/0.90，对应于16-18年市盈率为33/29/24倍。 行业研究周报 -3- 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、本周旅游行业板块市场表现（2016.8.22-2016.8.26） ................................ 4 2、餐饮旅游行业重要分析 ................................................................................ 5 2.1大陆赴台湾人数逐月下降，对台湾旅业产生不小的冲击 ............................. 5 2.2 万达投资630亿元投资建设济南万达文化体育旅游城 ................................ 5 2.3 岭南控股重组构建“酒店+旅行社”旅游形态 .................................................. 7 3、公司重要公告与资讯 .................................................................................... 8 4、国内外重要新闻与行业动态 ......................................................................... 9 5、未来一周大事提醒 ...................................................................................... 11 图表目录 图表1：本周各一级行业版块涨跌幅情况（2016.8.22-2016.8.26） ................. 4 图表2：本周餐饮旅游板块市场表现 （2016.8.22-2016.8.26） ....................... 4 图表3：2016年1-7月来台游客人数 ................................................................ 5 图表4：万达集团在内地建设的13个超大型文旅项目情况 .............................. 6 图表5：岭南控股具体收购情况 ........................................................................ 7 图表6：募集配套资金发行股份具体情况 .............................. 错误!未定义书签。 图表7：本周公司重要公告整理 （2016.8.22-2016.8.26） .............................. 8 图表8：本周国内外餐饮旅游行业动态（2016.8.22-2016.8.28） .................... 9 图表9：未来一周大事提醒.............................................................................. 11 行业研究周报 -4- 敬请参阅最后一页特别声明 1、本周旅游行业