通信行业周观点：5G手机发布产业链走向成熟，5G开启运营商发展新纪元

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2019年07月28日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•通信 通信行业周观点（0722-0728） 5G手机发布产业链走向成熟， 5G开启运营商发展新纪元 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：程硕 执业证号：S1250519060001 电话：010-58251911 邮箱：chengs@swsc.com.cn 分析师：王彦龙 执业证号：S1250519050001 电话：010-58251904 邮箱：wangyanl@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 102 行业总市值（亿元） 11,071.28 流通市值（亿元） 10,608.75 行业市盈率TTM 36.08 沪深300市盈率TTM 相关研究 [Table_Report] 1. 5G赋能科创时代：科创板通信板块标的剖析 (2019-07-25) 2. 通信行业周观点（0715-0721）：5G赋能科创时代，2019年IMT-2020峰会揭示5G国内外进展 (2019-07-21) 3. 通信行业：2019Q2基金重仓持股仓位环比下降，处于低配格局，提升空间明显 (2019-07-21) 4. 通信行业周观点（0708-0714）：联通省级公司混改落地，华为事件缓和，长期把握业绩主线 (2019-07-14) 5. 通信行业周观点（0701-0707）：上海5G实施意见透视建网进程，关注中报三大子领域 (2019-07-07) [Table_Summary]  行情回顾：上周沪深300指数上涨1.33%，同期，通信板块上涨1.80%，跑赢沪深300指数0.47个百分点，申万通信三级子行业中，通信配套服务板块呈下跌趋势，下跌幅度为0.78%,通信传输设备板块和通信运营板块均呈上升趋势，其中通信传输设备板块上升幅度最大为3.37%。申万28个一级行业涨跌分化明显，其中通信行业涨幅位居第6位。个股方面，涨多跌少，5G概念股和新股表现亮眼，部分冲高个股应警惕风险。  中兴、华为5G手机相继亮相，产业发展或超预期。7月23日，中兴公布了中兴天机Axon 10 Pro 5G版售价。7月26日，华为发布了5G双模手机Mate 20X 5G版。此前，7月23日，工信部信息通信发展司司长、新闻发言人闻库表示，目前5G网络和终端均已步入成熟，市场上已有一二十款可上市的5G手机，到年底会更多，网络设备比终端更早成熟。相较于3G、4G的商用速度，此次5G商用进程较快，此次多个机型的发布，意味着5G在商用时产业链已经基本成熟。据中国5G推进组组长王志勤介绍，推进组目前已经完成设备测试，今年将重点推动终端芯片支持NSA和SA。目前华为海思的Blong5000、MTK的 Helio M70支持SA和NSA两种网络模式。高通X50仅支持NSA。MTK的5G芯片完成了所有室内的测试，室外的性能测试也在进展过程中。紫光展锐的测试正在启动中。整体来看产业链进展顺利。伴随着以智能手机为代表的5G终端发布，意味着5G网络将正式步入使用，有望将开启新的一轮科技浪潮。  三大运营商上半年成绩单亮相，用户增长趋势放缓见顶，5G将是运营商将以下一阶段发展的助推剂。7月22日，随着中国电信公布了2019年6月份运营数据。三大运营商2019年上半年主要运营数据全部揭晓。2019年上半年的整体数据显示，三大运营商的移动用户总数超过了15.8亿，已经超过了我国的总人口数。上半年，三大运营商的用户增长愈发缓慢，用户新增总量均出现了大幅下滑。我们认为随着渗透率的提升，人口红利逐渐消退，运营商的用户发展进入瓶颈期是不可避免的事情。而即将到来的5G将运营商打开了一扇新的大门，其高可靠、低时延、大连接的新特性可以重新赋能各个行业。这也意味着以后三大运营商的争夺阵地将会从日渐萎靡的2C市场转向前景广阔的2B市场。立足于运营商确保收入的稳健增长目标，我们认为不排除三大运营商在年初5G投资的基础之上，进一步追加投资。在此前的上海世界移动通信大会上，运营商均表态，以5GSA(独立组网)为建设目标。2019年IMT-2020（5G）峰会上韦乐平强调，立足于国家制定的5G领先战略，需要加快SA网络覆盖。这才是5G领先的标志。SA组网或将进一步拉动运营商投资。  主要云数据中心运营商短暂需求放缓，但光模块厂商无需担心长期前景。根据讯石报道，市场研究公司LightCounting上周发研报为市场鼓气。该公司指光模块厂商无需担心主要云数据中心运营商需求的长期前景，明年就会看到需求恢复增长，而且一连会增长几年。2018年该市场增幅仅为5%，2019年则可能下滑5%。但云市场需求的放缓并未破坏行业长期前景。2019年需求放缓主要是（1）截至去年年底累积的100GbE库存过剩；（2）朝基于Tomahawk3 -21%-10%1%12%23%33%18/718/918/1119/119/319/519/7通信 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 ASIC的新交换机的过渡，以及与之相关的供应链紧张；（3）经济持续增长的不确定性以及中美贸易战的升级；（4）欧美领先云公司面临的涉及数据隐私和垄断行为的新法规和处罚。前两个问题是暂时的，可能会在2019年下半年得到解决。尽管存在这些长期挑战，LC预计云公司对光学的需求将在2020-2024年恢复增长。包括100GbE DR1、200GbE、2*200GbE和400GbE DR4(包括4*100GbE)模块在内的新产品的销售将带动这一增长。此外，新的DWDM和AOC产品也将推动该市场增长。基于我们产业链调研，我们也看到了目前比较明确的行业需求反转信号，相关的公司业绩出现拐点，重点关注中际旭创。  投资观点：“主题破灭期”调整后，多重因素共振引导5G主线回归，关注成长期赛道标的。自2019年6月6日5G商用牌照发放之后，市场曾一度担心主题投资进入破灭期，板块经过一定震荡调整后，我们认为会继续向上，主要因素包括：（1）在5G商用提前的背景下，运营商有望在下半年与2015年一样，实际开支将大幅高于年初的计划开支，下半年电信市场的公司业绩可能再次出现环比和同比的大幅增长；（2）科创板有望给予科技股带来估值溢价，影响A股通信板块估值；（3）中美贸易和美国对华为实施禁令事件信息繁多，之前各类预期及事件已经充分发酵和反映，近期出现缓和的趋势。所以从情绪、投资、政策、产业等多个角度来看，通信板块有望重复2018年走势，继续看好通信板块机会。板块反复震荡后有望向上，建议“一主两翼”策略把握投资机会。中报将近，综合考虑行业景气度以及行业格局，我们预计基站无线侧、云计算、物联网三大细分领域业绩较好，同时部分公司Q2出现了环比提升，值得关注。基站无线侧：主要标的有中兴通讯、深南电路、沪电股份、世嘉科技等。IDC及云计算领域：主要标的有中际旭创及IDC相关企业。物联网领域：主要标的有和而泰、广和通、移为通信和日海智能。从Q2单季度增速环比Q1增速来看：主要标的有光迅科技、世嘉科技、和而泰、亿联网络、沪电股份、博创科技等。我们推荐中兴通讯（000063）、深南电路（002916）、烽火通信（600498），关注中国铁塔（0788）、中国联通（600050）；同时从业绩弹性和衍生应用两翼出发，重点关注中际旭创（300308）、和而泰（002402）、光迅科技（002281）、世嘉科技（002796），以及高新兴（300098）、日海智能（002313）、移为通信（300590）等。  风险提示：5G投资进度或不及预期；5G杀手级应用孵化及发展或不及预期；部分细分领域竞争环境恶化；中美贸易摩擦问题的影响等。 通信行业周观点（0722-0728） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周投资观点 .................................................................................................................................................................... 1 1.1中兴、华为5G手机相继亮相，产业发展或超预期 ....................................................................................................... 1 1.2三大运营商上半年成绩单亮相，用户增长趋势放缓见顶，5G将是运营商将以下一阶段发展的助推剂 ................. 1 1.3主要云数据中心运营商短暂需求放缓，但光模块厂商无需担心长期前景 .................................................................. 1 2 一周行情回顾 .................................................................................................................................................................... 2 2.1上周通信板块表现 ............................................................................................................................................................. 2 2.2上周通信个股表现 ............................................................................................................................................................. 3 3 一周行业热点 .................................................................................................................................................................... 4 3.1 5G全球视野 ........................................................................................................................................................................ 4 3.2光通信 ............................................................................................................................................................................... 13 3.3物联网 ..................................................................................