石油开采行业每周油记：加拿大原油出口暴增，出口至亚洲增加524%

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 每周油记：加拿大原油出口暴增，出口至亚洲增加524%！ 石油开采行业周报 2019年7月26日 左前明 能源行业首席分析师 陈淑娴 研究助理 洪英东 研究助理 21751408/36139/20190726 16:40 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIES CO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼6层研究开发中心邮编：100031信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 每周油记：加拿大原油出口暴增，出口至亚洲增加524%！ 2019年第二十六期专题报告 2019年7月26日 ➢ 根据EIA最新周度数据，2019年7.12-7.19这一周，美国从加拿大进口原油为372.5万桶/日，2019年7月（截止2019年7月19日）美国从加拿大平均进口原油为374万桶/日，较2019年6月增加18.2万桶/日，增加5.1%。这已经是2019年2月以来美国进口加拿大原油连续第5个月增加，自2019年2月以来，美国进口加拿大原油增加43万桶/日，增加13%！ ➢ 受加拿大原油外输能力瓶颈和产量增加以及PADD2区检修幅度超预期的影响，加拿大原油Western Canadian Select（WCS）和WTI Cushing价差在2018年10月一度扩大到50美金/桶，2018年12月加拿大阿尔伯特省决定自2019年1月起减产32.5万桶/日至2019年1季度末。一般而言，加拿大原油产量在3月较低，而分季度来看，2季度平均最低。但是由于2019年1季度执行了人为减产，2019年4月加拿大石油产量逐渐恢复，加拿大石油6月产量较2019年3月增加了23万桶/日，2019年2季度平均产量较1季度增加9万桶/日。 ➢ 尽管美国进口加拿大原油增加，但是值得注意的是，加拿大出口至美国的原油主要运往PADD2区进行加工，而在2019年2月-5月，美国PADD2区的炼厂开工率受到春季检修和事故的影响，持续处于90%以下，这也使得WCS和WTI Cushing的价差从2019年初的10美金/桶左右再次扩大至2019年5月底的20美金/桶。随着2019年6月PADD2区的开工率逐渐恢复，WCS-WTI Cushing价差再次恢复至10美金/桶附近。 ➢ 美国是加拿大原油的主要出口地，占比超过90%，且以管道运输为主。在加拿大出口至美国的原油增加的同时，通过我们持续跟踪的油轮数据，2019年5月以来，加拿大海上原油出口也大幅增加。2019年7月（截止2019年7月23日），加拿大海上原油出口达到45万桶/日，较2019年5月增加约15万桶/日，增幅达到50%，加拿大出口至美国以外地区的原油从2019年5月的12万桶/日增加至25万桶/日，增加13万桶/日，增幅达到108%。这主要是由于加拿大增加了对亚洲的原油出口！2019年7月，加拿大出口至亚洲的原油达到15.6万桶/日，较2019年5月增加了13.1万桶/日，增加524%！ ➢ 风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。 证券研究报告 行业研究——周报 石油开采行业 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 陈淑娴 研究助理 联系电话：+86 21 61678597 邮 箱：chenshuxian@cindasc.com 洪英东 研究助理 联系电话：+86 10 83326702 邮箱：hongyingdong@cindasc.com 本期内容提要 21751408/36139/20190726 16:40 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 目 录 加拿大原油出口暴增，出口至亚洲增加524%！ ............................................................................. 2 图 目 录 图表 1 美国进口加拿大原油（月度，千桶/日） .................................................................. 2 图表 2 加拿大石油产量（百万桶/日） ................................................................................. 3 图表 3 PADD2区开工率（%） ........................................................................................... 3 图表 4 2019年WCS-WTI Cushing价差图（美金/桶） ...................................................... 3 图表 5 加拿大海上原油出口分地区（千桶/日） .................................................................. 4 21751408/36139/20190726 16:40 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 加拿大原油出口暴增，出口至亚洲增加524%！ 根据EIA最新周度数据，2019年7.12-7.19这一周，美国从加拿大进口原油为372.5万桶/日，2019年7月美国从加拿大平均进口原油为374万桶/日（截止2019年7月19日），较2019年6月增加18.2万桶/日，增加5.1%。这已经是2019年2月以来美国进口加拿大原油连续第5个月增加，自2019年2月以来，美国进口加拿大原油增加43万桶/日，增加13%！ 图表 1 美国进口加拿大原油（月度，千桶/日） 资料来源：EIA，信达证券研发中心，注：2019年7月进口量为截止2019年7月19日数据 受加拿大原油外输能力瓶颈和产量增加以及PADD2区检修幅度超预期的影响，加拿大原油Western Canadian Select（WCS）和WTI Cushing价差在2018年10月一度扩大到50美金/桶，2018年12月加拿大阿尔伯特省决定自2019年1月起减产32.5万桶/日至2019年1季度末。一般而言，加拿大原油产量在3月较低，而分季度来看，2季度平均最低。但是由于2019年1季度执行了人为减产，2019年4月加拿大石油产量逐渐恢复，加拿大石油6月产量较2019年3月增加了23万桶/日，2019年2季度平均产量较1季度增加9万桶/日。 3200330034003500360037003800Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19美国进口加拿大原油21751408/36139/20190726 16:40 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 图表 2 加拿大石油产量（百万桶/日） 资料来源：EIA，信达证券研发中心 尽管美国进口加拿大原油增加，但是值得注意的是，加拿大出口至美国的原油主要运往PADD2区进行加工，而在2019年2月-5月，美国PADD2区的炼厂开工率受到春季检修和事故的影响，持续处于90%以下，这也使得WCS和WTI Cushing的价差从2019年初的10美金/桶左右再次扩大至2019年5月底的近20美金/桶。随着2019年6月PADD2区的开工率逐渐恢复，WCS-WTI Cushing价差再次恢复至10美金/桶附近。 图表 3 PADD2区开工率（%） 图表 4 2019年WCS-WTI Cushing价差图（美金/桶） 资料来源：EIA，信达证券研发中心 资料来源：彭博，信达证券研发中心 4.004.204.404.604.805.005.205.405.60加拿大石油产量6065707580859095100105Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-18Jun-18Jul-18Aug-18Sep-18Oct-18Nov-18Dec-18Jan-19Feb-19Mar-19Apr-19May-19Jun-19Jul-19炼厂开工率-20.00-18.00-16.00-14.00-12.00-10.00-8.00-6.00-4.00-2.000.00WCS-Cushing21751408/36139/20190726 16:40 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 美国是加拿大原油的主要出口地，占比超过90%，且以管道运输为主。在加拿大出口至美国的原油增加的同时，通过我们持续跟踪的油轮数据，2019年5月以来，加拿大海上原油出口也大幅增加。2019年7月（截止2019年7月23日），加拿大海上原油出口达到45万桶/日，较2019年5月增加约15万桶/日，增幅达到50%，加拿大出口至美国以外地区的原油从2019年5月的12万桶/日增加至25万桶/日，增加13万桶/日，增幅达到108%。这主要是由于加拿大增加了对亚洲的原油出口！2019年7月，加拿大出口至亚洲的原油达到15.6万桶/日，较2019年5月增加了13.1万桶/日，增加524%！ 图表 5 加拿大海上原油出口分地区（千桶/日） 资料来源：Clipperdata，信达证券研发中心，注：2019年7月出口量截止2019年7月23日 050100150200250300350400450500美国欧洲亚洲其他21751408/36139/20190726 16:40 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 研究团队简介 左前明，中国矿业大学（北京）博士，注册咨询（投资）工程师，中国地质矿产经济学会委员，中国国际工程咨询公司专家库成员，中国信达业务审核咨询专家库成员，曾任中国煤炭工业协会行业咨询处副处长（主持工作），从事煤炭以及能源相关领域研究咨询，曾主持“十三五”全国煤炭勘查开发规划研究、煤炭工业技术政策修订及企业相关咨询课题上百项， 2016年6月加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究。2019年至今，负责大能源板块研究工作。 陈淑娴，北京大学数学科学学院（SMS）金融数学系学士，北京大学国家发展研究院（CCER）经济学双学士和西方经济学硕士。2017年7月加入信达证券研究开发中心