A股策略日报：科创板首日吸睛，存量行情无需过度悲观

请阅读最后一页信息披露 证券研究报告 A股策略 上 A股策略日报 科创板首日吸睛，存量行情无需过度悲观 策略研究团队 分析师： ：金敏 SAC：S0160516020001 ：0571-87620712 ：jinm@ctsec.com 2019年7月22日 【盘面综述】 今日，科创板在万众瞩目中正式开板，首批挂牌交易的公司集体高开，板块赚钱效应十分高涨。尽管开盘后，科创板有所回落，但很快便再度拉升并维持高位震荡。具体从开市首日的表现来看，25家企业平均涨幅达140%，其中16家公司涨幅超过了100%，安集科技涨幅最高，超过400%，盘中两次触及临停机制，最高涨幅达520%。换手率方面，今日25家科创板公司换手率均值达77.7%，其中最高的仍然是安集科技，换手率达到了86%，首批企业成交金额共计485亿。由于科创板企业上市前5日不设涨跌幅限制，首日股价的波动幅度也比较大，股价单日振幅基本均在100%以上。估值方面，截至收盘已有9只科创板股市盈率超过100倍，中微公司市盈率已达到了272倍。 16家企业的涨幅超过100% 上市首日企业股价振幅较大 数据来源：wind资讯 财通研究所 024681012200%以上130%-200%100%-130%100%以下家数（家） 21699221/36139/20190723 16:48 财通证券研究所 策略研究组 2 证券研究报告 A股策略 短期，由于科创板受到资金极高的关注度，难免对存量市场造成一定影响。今日，A股的表现相对弱势，早盘指数快速下跌后，在金融地产以及消费白马股的带动下，跌幅有所收窄，部分机构资金兑现了科创板打新收益后，回归A股市场对机构偏好股形成一定支撑。但从个股的涨跌幅情况来看，大部分个股表现依旧较为低迷。短期内，科创板高换手对资金面和心理层面造成的影响仍然需要一段时间消化，但随着科创板个股获利逐步兑现后，对存量行情的影响将逐渐钝化，市场关注点也会更聚焦于个股基本面。那么，中长期来看，科创板将会如何演绎呢？参考10年前创业板的表现，首批上市公司在首月的涨幅均值超过100%，但长期来看，个股之间呈现出巨大的分化，真正具有创新前景，质地较优的公司才能更长远地经受住市场的检验。 权重板块对指数起到一定支撑作用 个股涨跌幅情况 数据来源：wind资讯 财通研究所 今日早盘，科创板巨大的涨幅对市场难以避免造成了一定吸虹效应，参与博弈的资金在短期收获了较为丰厚的盈利后，存在获利兑现的意愿也需要引起警惕。另一方面，A股表现弱势的同时，也能够看到银行等权重板块仍对指数形成了支撑。虽然短期资金还需要一段时间来消化影响，但随着时间的推移，分流效应将逐渐递减，投资者无需过度悲观。投资建议上，稳健型投资者可继续耐心等待市场企稳的信号，逢低可跟随机构资金的方向战略配置确定性较强的标的；激进型的投资者可在合理控制仓位的前提下增加对优质成长股的关注。 【财经要闻】 证监会：科创板首批25家公司挂牌上市交易，标志着设立科创板并试点注册制这一重大改革任务正式落地；科创板公司要实现企业市场化的选择、培育和退出，更好的发挥市场在资源配置当中的决定性作用。 习近平同阿联酋阿布扎比王储穆罕默德举行会谈。他强调，要加快推进高质量共建“一带一路”，加强彼此发展战略对接，努力实现2030年双边贸易达到2000亿美元的目标，上证50 中证500 上证综指 21699221/36139/20190723 16:48 财通证券研究所 策略研究组 3 证券研究报告 A股策略 巩固和扩大能源领域长期、稳定、全方位的战略合作。 商务部部长助理李成钢称，目前加强东北亚区域合作条件更加有利，今后将积极推进中蒙俄经济走廊建设，推动中日、中韩第三方市场合作，加快中日韩自贸区谈判。 【行情速览】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【市场情绪】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【交易特征】 数据来源：wind资讯 财通研究所 【资金跟踪】 指数板块收盘价涨跌幅市盈率市净率成交额5日成交均额Wind全A3961.18-1.5616.631.643654.214463.09上证综指2886.97-1.2712.951.412042.891943.82深证成指9122.64-1.1522.752.422098.362623.27中小板指5589.92-0.6323.953.19888.621055.25创业板指1515.97-1.6948.494.43687.68885.96注：以上数据均来源于Wind资讯，如未特殊说明，以下同。涨幅前五行业跌幅前五行业涨幅前五主题跌幅前五主题旅游综合II1.27种植业-5.38小程序指数0.00稀土永磁指数-6.99电子制造II0.81稀有金属-5.20沪股通50指数-0.21生物育种指数-6.67机场II0.42金属非金属新材料-5.12证金概念指数-0.92次新股指数-6.42饮料制造0.09仪器仪表II-4.47国家队指数-1.13创投指数-5.53其他轻工制造II0.00航天装备II-4.40能源互联网指数-1.24共享单车指数-4.47指标当日数值5日均值趋势图简要点评风险溢价3.38033.3358风险溢价上升，风险偏好中性市场势能-1.2545-1.2545市场势能下降，市场上涨动能下降大宗折价率-6.4200-4.7880折价增大，卖方惜售情绪下降注：以上指标具体参阅后文注释1。指标当日数值5日均值趋势图简要点评市场分化2.37051.9607分化程度上升，同涨同跌下降热点轮转5.70913.4509热点轮转加快，追涨需谨慎规模效应0.74540.7280规模效应上升，大盘股占优势反转效应-0.49000.9591反转效应为负，关注强势个股注：以上指标具体参阅后文注释2。21699221/36139/20190723 16:48 财通证券研究所 策略研究组 4 证券研究报告 A股策略 数据来源：wind资讯 财通研究所 注释说明： 注释1：风险溢价=1/PE-无风险利率，用来衡量市场风险偏好程度，风险溢价越大，风险偏好越低，反之亦然；市场势能是综合考虑量价关系之后的市场上涨或下跌的动能，以0为分界线，越大上涨动能越大，反之亦然；大宗折价率为当日大宗交易按成交额计算的加权平均折价率，通常折价越大，买方越谨慎，对应阶段顶部，而折价越小，卖方越惜售，对应阶段底部。 注释2：市场分化指标衡量的是个股之间同涨同跌程度，分化程度较高，说明需轻指数重个股，精挑细选；热点轮转指标表征市场热点转换的速度，热点轮转越快，追涨越要谨慎，反之，可适度追高；规模效应反映小盘股和大盘股之间孰强孰弱，规模效应越明显，小盘股表现越好，反之，则应关注大盘股；反转效应刻画市场超跌反弹程度，反转效应较强，则可配置前期跌幅较大个股，反之则需配置强势个股。 注释3：融资交易占两市比=（融资买入额+融资偿还额）/两市成交额；交易保证金包含交易结算资金和融资融券保证金两部分；板块资金变动为申万一级行业过去1周日成交额占比的均值较此前一个月日成交额占比均值的变动，衡量资金对板块的偏好程度；基金加权仓位为根据偏股混合型、灵活配置型基金数加权的仓位均值。 融资余额9013.73五日趋势融资交易占两市比16.20%占比趋势沪（深）股通净流入-5.79(9.64)亿元沪深股通净流入趋势港股通沪(深）净流入8.01(2.69)亿元偏股混合型80.70%涉及个股数231家灵活配置型53.32%增减持净额-65.46亿元加权仓位趋势净额趋势板块资金占比变动注：以上指标具体参阅后文注释3。基金仓位股东增减持日度数据周度数据融资数据沪港通/深港通国防军工(申万)53.13%休闲服务(申万)35.10%食品饮料(申万)35.04%21699221/36139/20190723 16:48 财通证券研究所 策略研究组 5 证券研究报告 A股策略 注释4：缩量上涨策略筛选当日涨幅位于参数区间[1.25%,8%]、成交量大幅萎缩(40%以上)且过去5个交易日涨幅不大（小于5%）的流动市值最小的两只非ST股，持有期2-5天，以10%或5天止盈，以-5%或5天止损。超跌反弹策略筛选过去10个交易日跌幅最大的两只非st且期间未停牌、无明显异常情况的个股，持有期4周，持有期间以-10%止损，15%止盈。 21699221/36139/20190723 16:48 财通证券研究所 策略研究组 6 证券研究报告 A股策略 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 主要研究领域 A股策略、宏观经济 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的内部客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在