期权市场分析报告 Option Market Research Report 期权业务部研究报告 联系人： 彭博 ：投资咨询证号Z0011662 TEL：010-68578617 Email: pengbo1@foundersc.com 要点： 7月22日，科创板开板，50ETF总体震荡下跌，跌幅0.61%，收于2.922。从基本面来看，周一科创板开板，行情火爆，首批上市的25家公司半日涨幅全部翻倍，合计成交378亿元。半日仅澜起科技、方邦股份和南微医学三股未触发临停条件连续竞价交易，安集科技等多股触发二次临停。总体来看，科创板上市对于主板的资金抽离作用较为明显，上证指数，创业板指数均出现大跌。资金面上，中国央行公告，2019年7月22日,人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，中标利率持平于2.55%，本周公开市场有4600亿元央行逆回购到期，7月23日、24日、25日和26日分别到期1600亿元、1000亿元、1000亿元和1000亿元的央行逆回购，此外，7月23日还有5020亿元MLF到期。央行逆回购和MLF到期量合计9620亿元。预计央行仍将继续续作逆回购维持资金面宽松格局。今日银行间利率略有回落，表明短期资金面紧张情绪有所缓解。人民币近期维持稳健走势，维持在6.87附近，利于股市企稳。周一北向资金净流入3.85亿元，其中沪市流出5.79亿元，深市流出9.64亿元，为连续第5日净流入。总体来看，指数短期下行趋势并未得到改变，短期受到30日均线支撑，关注该均线支撑力度。不过期权波动率短期已经下降至20%附近，继续走低空间不大，卖期权策略获利空间有限，风险已经较高，投资者可以开始逢低做多波动率，或者买入牛市价差策略。 截止至2019年07月22日，期权合约总成交3,049,433张，较上一交易日减少3.82%，总持仓3,986,405张，较上一交易日减少1.05%，成交持仓比76.5%。期权成交量认沽认购比65.78%，持仓量认沽认购比72.75%。 波动率方面，50ETF隐含波动率短期继续回落，平值跌破20%，总体维持在21%位置。从波动率曲面来看，7月120%价值及下方90%附近的期权波动率走高，表明短期市场预期将出现变盘。远月虚值期权波动率回归到25%位置，基本恢复正常，短期波动率受到指数短线走势影响较大，但目前依然是个下跌趋势并未改变，我们认为可以继续逢高卖出虚值认购期权。 策略推荐： 投机策略：买入8月2.9认购期权，止损500。 组合策略：买入牛市价差 备注：买入8月2.9认购期权，卖出8月3.1认购期权。 50ETF震荡偏弱，短期买入牛市价差 2019.7.23 期权市场分析报告 第1页 请务必阅读最后重要事项 一、上证50指数行情分析 7月22日，科创板开板，50ETF总体震荡下跌，跌幅0.61%，收于2.922。从基本面来看，周一科创板开板，行情火爆，首批上市的25家公司半日涨幅全部翻倍，合计成交378亿元。半日仅澜起科技、方邦股份和南微医学三股未触发临停条件连续竞价交易，安集科技等多股触发二次临停。总体来看，科创板上市对于主板的资金抽离作用较为明显，上证指数，创业板指数均出现大跌。资金面上，中国央行公告，2019年7月22日,人民银行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作，中标利率持平于2.55%，本周公开市场有4600亿元央行逆回购到期，7月23日、24日、25日和26日分别到期1600亿元、1000亿元、1000亿元和1000亿元的央行逆回购，此外，7月23日还有5020亿元MLF到期。央行逆回购和MLF到期量合计9620亿元。预计央行仍将继续续作逆回购维持资金面宽松格局。今日银行间利率略有回落，表明短期资金面紧张情绪有所缓解。人民币近期维持稳健走势，维持在6.87附近，利于股市企稳。周一北向资金净流入3.85亿元，其中沪市流出5.79亿元，深市流出9.64亿元，为连续第5日净流入。总体来看，指数短期下行趋势并未得到改变，短期受到30日均线支撑，关注该均线支撑力度。不过期权波动率短期已经下降至20%附近，继续走低空间不大，卖期权策略获利空间有限，风险已经较高，投资者可以开始逢低做多波动率，或者买入牛市价差策略。 图：上证50ETF价格走势 资料来源：Wind，方正中期期货 二、期权成交及行情分析 期权市场分析报告 第2页 请务必阅读最后重要事项 截止至2019年07月22日，期权合约总成交3,049,433张，较上一交易日减少3.82%，总持仓3,986,405张，较上一交易日减少1.05%，成交持仓比76.5%。期权成交量认沽认购比65.78%，持仓量认沽认购比72.75%。 图：成交数据统计 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0007,000,0002019-7-222019-6-102019-4-242019-3-132019-1-232018-12-112018-10-312018-9-122018-8-22018-6-222018-5-112018-3-272018-2-72017-12-272017-11-162017-9-292017-8-212017-7-112017-5-312017-4-172017-3-32017-1-162016-12-52016-10-252016-9-52016-7-262016-6-132016-4-282016-3-172016-1-292015-12-162015-11-52015-9-182015-8-62015-6-262015-5-152015-4-22015-2-13日成交量(张)日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 资料来源：Wind，方正中期期货 图：持仓数据统计 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,0004,500,0002019-7-222019-6-132019-4-302019-3-212019-2-112018-12-252018-11-162018-10-102018-8-242018-7-182018-6-82018-5-22018-3-202018-2-22017-12-262017-11-172017-10-112017-8-282017-7-202017-6-132017-5-32017-3-222017-2-132016-12-282016-11-212016-10-132016-8-262016-7-202016-6-72016-4-282016-3-212016-2-42015-12-242015-11-172015-10-92015-8-242015-7-162015-6-82015-4-292015-3-20日持仓量(张)日认购持仓量(张)日认沽持仓量(张) 资料来源：Wind，方正中期期货 三、波动率分析 波动率方面，50ETF隐含波动率短期继续回落，总体维持在21%位置。从波动率曲面来看，7月120%价值及下方90%附近的期权波动率走高，表明短期市场预期将出现方向选择。9月60%附近波动率大涨， 期权市场分析报告 第3页 请务必阅读最后重要事项 升至35%，表明短线看跌情绪升温。总体来看，我们认为波动率已经回落至年内较低区间，继续下行空间不大，投资者可以开始逢低做多波动率。 图：期权波动率 资料来源：汇点期权交易软件，方正中期期货 图：各期限合约波动率曲面 期权市场分析报告 第4页 请务必阅读最后重要事项 资料来源：Wind，方正中期期货 四、策略推荐 投机策略 买入认购期权 备注：买入8月2.9认购期权。 组合策略 买入牛市价差 备注：买入8月2.9认购期权，卖出8月3.1认购期权。 期权市场分析报告 第5页 请务必阅读最后重要事项 资料来源：汇点期权交易软件 期权市场分析报告 第6页 请务必阅读最后重要事项 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 电话：010-68578820