期权市场分析报告 Option Market Research Report 期权业务部研究报告 联系人： 彭博 ：投资咨询证号Z0011662 TEL：010-68578922 Email: pengbo1@foundersc.com 期权团队联系方式： 负责人：牛秋乐 TEL：010-85881308 Email:niuqiule@foundersc.com 投教及策略联系人：彭博 TEL：010-85881231 Email:pengbo1@foundersc.com 要点： 现货方面：3月27日，50ETF震荡上行，全天涨1.15%，收于2.723。基本面方面，汇率和利率总体保持稳定，托底股市。央行今日不进行公开市场操作，资金面依然保持宽松格局。资金面上，北向资金今日合计卖出4.97亿元，沪市买入1.78亿元，而深市流出6.75亿元，显示有所犹豫。从技术上看，50ETF回抽30日线且回到震荡区间下沿，短线有一定支撑。短期期权的波动率略有回落，30日历史波动率维持在30上方，短期我们认为波动率恐维持震荡，下行空间有限。我们认为目前短期行情总体依然处于震荡态势，但位于震荡区间下沿可以逢低做多，短投资者可以短线卖出4月2.65认沽期权，或者买入牛市价差策略。 期权方面：从成交及持仓上看，成交量有所回落，但依然维持在200-300万张水平。持仓量继续增加，维持在300万手以上，认购期权持仓增加，认沽期权持仓下降，表明短线看多力量增加。 从波动率看，股市较强的人气使得波动率居高不下，虽然短期15天历史波动率有所回落，下降到23%水平，但更加代表市场平均水平的30日波动率依然在走高，始终维持在30%以上。短期看，随着50ETF出现反弹及上涨，15日波动率仍有可能重新回到40%水平，达到相对的高位，短期可以重新买入认购期权。 策略推荐： 投机策略：卖出认沽4月2.7，止损800，持有3-5个交易日。 组合策略：买入保险策略：持有股票同时买入认沽期权4月2.8构成保险策略。 牛市价差策略：买入6月2.7认购，卖出6月2.9认购，持仓一周左右。 50ETF短期有支撑，买入牛市价差策略 2019.3.26 期权市场分析报告 第1页 请务必阅读最后重要事项 一、上证50指数行情分析 3月27日，50ETF震荡上行，全天涨1.15%，收于2.723。基本面方面，汇率和利率总体保持稳定，托底股市。央行今日不进行公开市场操作，资金面依然保持宽松格局。资金面上，北向资金今日合计卖出4.97亿元，沪市买入1.78亿元，而深市流出6.75亿元，显示有所犹豫。从技术上看，50ETF回抽30日线且回到震荡区间下沿，短线有一定支撑。短期期权的波动率略有回落，30日历史波动率维持在30上方，短期我们认为波动率恐维持震荡，下行空间有限。我们认为目前短期行情总体依然处于震荡态势，但位于震荡区间下沿可以逢低做多，短投资者可以短线卖出4月2.65认沽期权，或者买入牛市价差策略。 图1：上证50ETF价格走势 资料来源：Wind，方正中期期货 二、期权成交及行情分析 从成交及持仓上看，成交量有所回落，但依然维持在200-300万张水平。持仓量继续增加，维持在300万手以上，认购期权持仓增加，认沽期权持仓下降，表明短线看多力量增加。 图2：成交数据统计 期权市场分析报告 第2页 请务必阅读最后重要事项 01,000,0002,000,0003,000,0004,000,0005,000,0006,000,0002019-3-262019-2-142018-12-282018-11-212018-10-152018-8-292018-7-232018-6-132018-5-72018-3-232018-2-72017-12-292017-11-222017-10-162017-8-312017-7-252017-6-162017-5-82017-3-272017-2-162017-1-32016-11-242016-10-182016-8-312016-7-252016-6-142016-5-42016-3-242016-2-162015-12-292015-11-202015-10-142015-8-272015-7-212015-6-112015-5-52015-3-252015-2-9日成交量(张)日认购成交量(张)日认沽成交量(张) 资料来源：Bloomberg，方正中期期货 图3：持仓数据统计 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002019-3-262019-2-182019-1-72018-11-292018-10-252018-9-122018-8-82018-7-42018-5-292018-4-202018-3-142018-1-312017-12-262017-11-212017-10-172017-9-52017-8-12017-6-272017-5-192017-4-132017-3-72017-1-242016-12-192016-11-142016-10-102016-8-252016-7-212016-6-142016-5-62016-3-302016-2-242016-1-132015-12-42015-10-302015-9-182015-8-122015-7-82015-6-22015-4-272015-3-20日持仓量(张)日认购持仓量(张)日认沽持仓量(张) 资料来源：Bloomberg，方正中期期货 资料来源：Wind，方正中期期货 三、波动率分析 从波动率看，股市较强的人气使得波动率居高不下，虽然短期15天历史波动率有所回落，下降到23%水平，但更加代表市场平均水平的30日波动率依然在走高，始终维持在30%以上。短期看，随着50ETF出现反弹及上涨，15日波动率仍有可能重新回到40%水平，达到相对的高位，短期可以重新买入认购期权。 期权市场分析报告 第3页 请务必阅读最后重要事项 图5：期权历史波动率 资料来源：Bloomberg，方正中期期货 图：各期限合约波动率曲面 四、策略推荐 期权市场分析报告 第4页 请务必阅读最后重要事项 投机策略 卖出4月2.7认沽期权 备注：止损1000，持有3-5个交易日。 组合策略 买入6月2.7认购，卖出6月2.9认购。 备注：持仓一周左右，为做多策略。 期权市场分析报告 第5页 请务必阅读最后重要事项 持有股票或50ETF同时买入3月2.8认沽期权 备注：股票逢高可以卖出或减仓 期权市场分析报告 第6页 请务必阅读最后重要事项 方正金融，正在你身边。 期权市场分析报告 第7页 请务必阅读最后重要事项 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当周收盘价>上周收盘价； 跌：当周收盘价<上周收盘价； 震荡：（当周收盘价-上周收盘价）/上周收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区展览馆路48号新联写字楼2层 电话：010-85881117 传真：010-64636998