煤焦钢周报：淡季继续累库，限产预期不减

【黑产掘金】周度报告 2019年7月22日操作评级：  要点概览——受高温多雨天气影响，钢材需求淡季延续，供应端产量居高不下，社库和厂库均继续上升。目前钢材供需相对偏宽松，环保限产仍反复扰动。唐山限产加码对短期盘面形成一定支撑，热卷相对更受益，实际效果有待观察。焦炭供需环比均有走弱，高库存压力有所缓解，结构上向港口转移，现货提涨仍受抵制，期价中枢或波动中上移；焦煤跟随下游稍有好转，价格止跌趋稳。  终端需求——淡季继续累库。上周钢材现货价格平稳，螺纹全国均价-3元/吨，热卷均价+2元/吨。沪螺终端采购量从2.56万吨回落至2.55万吨。上周螺纹社会库存+3.0%，厂内库存+4.3%；热卷社会库存+1.2%，厂内库存+4.2%。由于产量不减，淡季期间钢材库存持续累积，连续6周上升，库存量明显高于往年同期水平。 钢铁供给——产量高位不减，关注唐山限产效果。上周全国高炉开工+0.69%，全国高炉产能利用率自81.69%上升至82.25%，唐山地区高炉产能利用率由62.96%上升至65.04%。螺纹周产量环比上升4.07万吨，热卷周产量环比上升2.9万吨。目前限产仍是雷声大、雨点小，由于非限产区域增产、转炉废钢添加比例维持高位，产量高位不减。不过市场对国庆节前限产预期依然较强，短期关注唐山限产加码的实际效果。 焦炭——库存继续从焦化厂向港口转移。上周部分高炉复产，但7月底唐山再次要求环保加码，对焦炭需求形成一定冲击。焦炭首轮提涨被贸易商及部分钢厂接受，但炼钢利润继续收缩，唐山地区拖延抵制焦化提涨。目前山西环保仍无大动作，反而山东临沂提前施行焦化产能退出。因此焦炭供需环比都有走弱，由于期现贸易商采购，焦化厂库存继续向港口转移。能否形成趋势性上涨，还需观察钢材价格能否止跌，以及京津冀周边焦化下一步限产执行情况。 焦煤——跟随下游稍有好转。由于下游焦炭市场有所转暖，国产端炼焦煤矿销售稍有好转，开工稍有回升。进口端澳煤价格继续小幅回落，蒙煤通关恢复但仍处低位，无增量冲击。中下游炼焦煤库存仍然充裕，部分跌幅较大煤种价格有所反弹，但整体炼焦煤市场仍在止跌企稳中。 螺纹 ★☆☆ ↓ 热卷 观 望 焦炭 ★☆☆ ↑ 焦煤 观 望 相关报告： 1、20190715《钢材淡季限产博弈，焦炭环保驱动增强》 2、20190708《限产实效不及预期，基差窄期现共震荡》 3、20190624《环保打破原有僵局，炼钢利润止跌为扩》 国投安信期货 黑色策略团队 曹 颖 首席分析师 F3003925 Z0012043 何建辉 高级分析师 F0242190 Z0000586 010-58747723 gtaxinstitute@ essence.com.cn 煤焦钢周报 淡季继续累库，限产预期不减 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价螺纹19104001热卷19103904焦炭19092187焦煤19091418铁矿1909916数据来源：wind，mysteel，国投安信期货计算11.85%-8.59%-6.93%周涨跌36.067.068.521.543.03.23%1.54%4.93%231.8-133.3-68.2周涨跌幅0.91%1.75%-102.124.0（期货-现货）/现货0.62%-2.49%期货-现货图1：螺纹1-10价差 图2：热卷1-10价差 图3：焦炭1-9价差 图4：焦煤1-9价差 图5：铁矿1-9价差 图6：热卷与螺纹主力价差 -600 -400 -200 0 200 400 600 01-05 02-05 03-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 元/吨 HC-RB 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 -600 -400 -200 0 200 01-16 02-05 02-25 03-17 04-06 04-26 05-16 06-05 06-25 07-15 08-04 08-24 09-13 10-03 元/吨 HC1601-1510 HC1701-1610 HC1801-1710 HC1901-1810 HC2001-1910 数据来源：wind，国投安信期货 -800 -600 -400 -200 0 200 01-16 02-05 02-25 03-17 04-06 04-26 05-16 06-05 06-25 07-15 08-04 08-24 09-13 10-03 元/吨 RB1601-1510 RB1701-1610 RB1801-1710 RB1901-1810 RB2001-1910 数据来源：wind，国投安信期货 -200 -100 0 100 200 300 400 01-19 02-02 02-16 03-09 03-23 04-07 04-21 05-06 05-20 06-03 06-17 07-02 07-16 07-30 08-13 08-27 09-14 元/吨 JM1901-1809 JM1801-1709 JM1701-1609 JM1601-1509 JM2001-1909 数据来源：wind，国投安信期货 -150 -100 -50 0 50 元/吨 I1701-1609 I1601-1509 I1801-1709 I1901-1809 I2001-1909 数据来源：wind，国投安信期货 -300 -200 -100 0 100 200 01-19 02-08 02-28 03-20 04-09 04-29 05-19 06-08 06-28 07-18 08-07 08-27 09-16 元/吨 J1601-1509 J1701-1609 J1801-1709 J1901-1809 J2001-1909 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌成交价周涨跌4103-10388030195501551-198418121.792.52.10%6.76%86.68%螺纹(标准交割品)热卷(标准交割品)焦炭(标准交割品)焦煤(标准交割品)矿石(标准交割品)普式指数(美元/干吨)周涨跌幅月涨跌幅近一年涨跌幅-0.25%3.11%-3.16%0.78%2.92%-8.49%0%-9.30%-7.80%-0.08%1.06%10.42%1.86%6.53%101.00%图7：螺纹与铁矿主力比价 图8：螺纹与焦炭主力比价 图9：焦炭与焦煤主力比价 注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm成交价；2、热卷价格为上海4.75mm热卷成交价；3、冶金焦价格为天津港准一级焦平仓价格（已折算为标准交割品）；4、炼焦煤价格为京唐港山西产主焦煤平仓价格或进口澳洲主焦煤平仓价格，二者取更低价（已折算为标准交割品）；5、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品），以上所有现货价格均已折算为标准交割品价格。 数据来源：wind，mysteel，国投安信期货计算 3 5 7 9 11 01-05 01-25 02-14 03-06 03-26 04-15 05-05 05-25 06-14 07-04 07-24 08-13 09-02 09-22 10-12 11-01 11-21 12-11 12-31 RB/I主力比价 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 1.3 1.8 2.3 2.8 3.3 01-05 01-25 02-14 03-06 03-26 04-15 05-05 05-25 06-14 07-04 07-24 08-13 09-02 09-22 10-12 11-01 11-21 12-11 12-31 RB/J主力比价 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 1 1.2 1.4 1.6 1.8 2 2.2 01-05 01-25 02-14 03-06 03-26 04-15 05-05 05-25 06-14 07-04 07-24 08-13 09-02 09-22 10-12 11-01 11-21 12-11 12-31 J/JM主力比价 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差图10：螺纹主力合约期现溢价比 12：焦炭主力合约期现溢价比 图13：焦煤主力合约期现溢价比 图14：铁矿主力合约期现溢价比 图11：热卷主力合约期现溢价比 -30% -20% -10% 0% 10% 01-05 02-05 03-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 螺纹主力（期-现）/现比价 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 -20% -10% 0% 10% 01-05 02-05 03-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 热卷主力（期-现）/现比价 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 01-05 02-05 03-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 焦炭主力（期-现）/现比价 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 -40% -20% 0% 20% 40% 01-05 02-05 03-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 焦煤主力（期-现）/现比价 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 01-05 02-05 03-05 04-05 05-05 06-05 07-05 08-05 09-05 10-05 11-05 12-05 铁矿主力（期-现）/现比价 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、终端需求二、钢厂开工及库存情况图15：上海线螺采购量 图16：唐山地区钢坯库存 图17：唐山Q235方坯价格 图17：钢厂吨钢毛利走势 图18:全国、河北、唐山高炉开工率 40 50 60 70 80 90 100 % 唐山高炉开工率 河北高炉开工率 全国高炉开工率 数据来源：wind，国投安信期货 1000 2000 3000 4000 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 元/吨 唐山Q235方坯汇总价 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：mysteel，国投安信期货 0 10000 20000 30000 40000 50000 01-03 01-17 01-31 02-14 02-28 03-14 03-28 04-11 04-25 05-09 05-23 06-06 06-20 07-04 07-18 08-01 08-15 08-29 09-12 09-26 10-10 10-24 11-07 11-21 12-05 12-19 吨 上海线螺终端采购量 2015 2016 2017 2018 2019 数据来源：wind，国投安信期货 0 50 100 150 01-03 01-18 02-02