金属、非金属与采矿行业周观点：黄金回调推荐买入，工业金属或已触底

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料II 周观点：黄金回调推荐买入，工业金属或已触底 [Table_Summary] 报告内容 本周A股有色板块涨幅2.41%，钢铁板块跌幅0.12%，上证综指跌幅0.22%。子板块中工业金属（+2.77%）、黄金（+3.38%）、稀土（+4.89%）表现优异，后两者是我们上期重点推荐关注的板块。 本周美联储降息预期在25个bp的中枢点位出现意外波动。两位美联储决策要员强调，”一旦美国经济出现跌落迹象，就需要迅速采取行动“，甚至“不必等到形势变糟糕时才采取一连串降息”。这加强了市场对于美联储7月底降息50bp的预期，导致现货黄金一度触及2013年5月来高点1453.09美元/盎司。不过随后这些言论被定性为学术性言论，并非7月的政策行动，这导致50bp降息预期降温，周五金价大幅回调。 不过我们认为这种回调是健康回调，金价大幅回落概率较小。黄金价格长周期上行趋势没有变化，大方向确定下任何回调我们认为是非常好的买入机会。目前看，美联储7月降息25个bp基本确定，尽管年内降息节奏可能仍有变数，但中长期联邦基金目标利率回落是难以挽回的趋势。 另外美联储降息的同时，也拓展了新兴市场货币政策空间。本周四韩国等四家央行同时降息对市场冲击也比较大。韩国央行意外降低基准利率25bp至1.5%，是自2016年来首次降息。印尼央行宣布将7天期回购利率降低25bp至5.75%，为近两年来首次下调基准利率。乌克兰央行宣布将主要利率下调至17%。南非央行将关键利率下调25个基点至6.50%，为2018年3月以来首次降息。加上上半年新西兰、澳大利亚、印度、马来西亚，已经有八国在降息中抢跑美国。而更为关键的是欧洲。欧盟下调了对欧元区明年经济增速和通胀率的预测，增强了进一步出台更多刺激措施的理由。下周四（7月25日）欧洲央行将召开最新的利率决议，预计届时欧洲央行将发出跟明确的宽松信号。全球性的宽松热潮下，黄金配置价值将继续凸显。 从以往看，全球货币政策转向宽松初期，商品及权益资产都有望或得阶段性反弹，特别是上游原料等高弹性行业。但反弹的高度和持续性，仍要看是否出现衰退和衰退的程度。从大类资产配置的角度，贵金属及贵金属类股票仍是我们的首选，在转向降息阶段上涨的持续性都超过其他商品。而工业金属虽然持续性有待观察，但 走势对比 [Table_IndustryList]  子行业评级 白银 看好 贵金属与矿石 看好 黄金 看好 [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《周观点：黄金再次上行动力取决于 对 降 息 性 质 的 确 认 》--2019/07/14 《市场对美联储不降息可能过度预期，持续看好黄金板块》--2019/07/09 [Table_Author] 证券分析师：杨坤河 电话：010-88695229 E-MAIL：yangkh@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190518070001 (31%)(23%)(15%)(7%)1%9%18/5/218/7/218/9/218/11/219/1/219/3/2金属、非金属与采矿 沪深300 [Table_Message] 2019-07-21 行业周报 看好/维持 金属、非金属与采矿 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 周观点：黄金回调推荐买入，工业金属或已触底 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 我们判断当前整体价格可能已经触底。目前主要受益于美元走弱及货币政策宽松，四季度可能受益于中国经济逐渐企稳。 此外需要再强调我们认为美元可能获得重估的观点。7月17日国际货币基金组织(IMF)称，根据近期经济基本面状况，美元被高估了6%-12%。这与我们此前的判断完全一致。跟踪我们报告的投资者能看到，其实在7月7日及7月14日我们已经连续强调过这一点（参考7月7日：黄金跌破千四，但降息预期仍存，持续看好黄金股；7月14日：黄金再次上行动力取决于对降息性质的确认）。而美元高估的因素在于全球贸易争端背景下，避险资金对美元的追捧，以及非美国家有意无意的货币贬值。随着贸易争端常态化和降息周期的开启，美元有望获得重估。 此外，白银本周表现强势，目前来看金银比价仍然是指导白银投资的主要观测指标。这一指标并没有失效，但金银比价修复的时点可能需要一个金价阙值或者对于金价稳态的一个确认。目前看金价站稳1400美元/盎司可能是这波白银价格上行的主要因素。下一波修复可能是金价继续向上突破并站稳1450美元/盎司或者1500美元/盎司的时候。 重点标的推荐：恒邦股份（黄金）、山东黄金（黄金）、银泰资源（黄金）、紫金矿业（铜、黄金）；盛和资源（稀土）、五矿稀土（稀土）；金洲管道（钢管）等。 风险提示：美元超预期走强、稀土政策不及预期、管道需求不及预期。 行业周报 P3 周观点：黄金回调推荐买入，工业金属或已触底 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 华北销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 华北销售 付禹璇 18515222902 fuyx@tpyzq.com 华东销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 华东销售 杨海萍 17717461796 yanghp@tpyzq.com 华东销售 梁金萍 15999569845 liangjp@tpyzq.com 华东销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 华东销售 杨晶 18616086730 yangjinga@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 华南销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 华南销售 陈婷婷 18566247668 chentt@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张文婷 18820150251 zhangwt@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。