站在创新浪潮的起点，探寻最具成长空间的5G四大应用主线
站在创新浪潮的起点，探寻最具成长空间的5G四大应用主线证券分析师侯宾联系电话：17610770101、010-66573632 联系邮箱：houb@dwzq.com.cn执业证号：S0600518070001日期：2019年7月15日 22目录第一章：核心观点第二章：应用变迁史第三章：5G应用场景分析第四章：重点公司推荐一览第五章： 3 44上网时间单位时间流量核心观点1：时间*单位时间流量=指数级增长的流量终端的更替图片向流媒体形式的转变4K/8K高清视频、网速提升应用的多样性终端的便利性、应用的多样性，拉动上网时间。高清视频等流媒体出现，提升用户单位时间流量。上网时间单位时间流量价值量价值量互联网流量股东价值数据来源：C114等，东吴证券研究所图1：上网时间、单位时间流量及价值量之间的关系数据来源：日本软银，东吴证券研究所图2 55早赛道启动时间晚流媒体商业应用工业应用云游戏VR/AR家用（4K/8K）高清视频智能教育远程医疗智能家居智慧城市核心观点2：赛道机会时间表智能机器人无人驾驶安防强付费意愿弱市场空间最大，但启动最慢需求碎片化，付费意愿不强数据来源：C114、Ofweek、wind等，东吴证券研究所图3 66核心观点3：边缘计算是AI的载体MEC +AI传统移动互联网数据来源：通信网、电子发烧友等，东吴证券研究所图4 77货物/信号运输载体调制方式运输道路天线运输路宽频谱资源QPSK HPSKGSM天线1880-1900MHz2010-2025MHz64QAM2*2天线4*4天线单载波：20M256QAMMassive MIMO单载波：100M毫米波的单载波为1G以上5G4G3G硬化路面柏油马路高速公路+高架桥核心观点4：十倍速率，十倍平台空间，百倍应用空间➢5G时期调制方式、Massive MIMO天线提升流量传输速率，丰富的频谱资源提升传输容量。目的地数据来源：信通院、C114等，东吴证券研究所图5：3G/4G/5G 88核心观点5：边缘计算迎十倍市场空间应用种类的增多高清视频及云游戏的普及移动终端的普及等.....流量增量5G移动网络流量是4G时期50倍X资费假设降费80%边缘计算的市场空间为10倍SaaS 应用层PaaS 平台层IaaS 资源层边缘计算电商营收规模不断扩大网络广告市场份额保持增长网络游戏市场规模继续上升5G时期网络经济为4G时期10倍网络经济图6：边缘计算市场空间测算 99建议关注的标的5G应用及流量投资机会边缘计算下游应用用友网络、海康威视流量可视化中新赛克、恒为科技、烽火通信平台层网宿科技X86服务器浪潮、华为、紫光股份、中兴通讯底层资源层中国联通、中国移动等5G应用及流量流媒体会畅通讯、亿联网络、视源股份、二六三商业应用淳中科技、高新兴工业应用京东方无人驾驶中科创达基础设施光环新网、宝信软件、万国数据、数据港数据来源：wind等，东吴证券研究所图7 10 1111➢手机应用向产业应用转变：3G应用到4G应用的转变是手机应用到产业应用转变的过程，随着4G网络建设的不断推进，4G网络出现远程医疗、车联网等更多的应用场景。2.1.1 1G到4G应用形态大变革5G19801991200820142019AMPSGSMCDMAWCDMA/CDMA2000TD-SCDMALTE5G基本语音服务语音通话，文字讯息语音、视频等流媒体/APP线上游戏、智能家居视频软件/产业应用连接人以通信和社交为核心，实现人和人之间的信息高效交互C2C/B2C （用户->用户/企业->用户）连接服务连接人和企业服务，实现服务高效便捷传递给用户B2B2C（企业->平台->用户）连接产业/万物互联连接渗透到各企业和机构内部，实现用户需求和生产运营高效协同C2B2B2C（用户->平台->企业->用户）2G3G4G数据来源：5G、腾讯及中国信通院等，东吴证券研究所图8：1G-5G 12122.1.2 1G到4G：移动应用拉动联网时长➢据2019移动市场报告统计：全球市场份额增长最快的5个类别（增速快于整体市场）分别是视频播放和编辑、娱乐、摄影、工具及财务。2018年，社交和通讯App的使用时长在全球App总使用时长中占50%，紧随其后分别是视频播放和编辑App（15%）和游戏App（10%）。使用时长增加的原因是每台设备的使用时长增加以及全球设备安装量的增长。➢目前联网趋势：互联网开始争夺用户“睡眠时间”。数据来源：2019年移动市场报告，东吴证券研究所图9：主要类别应用的市场份额增长率（单位：十亿小时）图11：各地区每月平均使用和安装的APP数量（个）图10：应用使用时间段数据来源：百度统计流量研究院，东吴证券研究所数据来源：2019 13132G150Kbps折合下载速度15-20K/s3G1-6Mbps折合下载速度120K/s-600K/s4G10-100Mbps折合下载速度1.5M/s-10M/s2G3G4G速率提升10-40倍速率提升15-100倍3G用户顶峰为4.86亿人最大渗透率为37.90%4G用户为12.19亿人预计最大渗透率为80%2.1.3 1G到4G：上网体验提升渗透率数据来源：谷歌、wind等，东吴证券研究所图12 14142.2.1 网络基础设施建设带动用户数和应用数据快速增长➢3G时期，我国移动互联网用户规模在3G网络开始建设的1年内出现明显的快速增长。➢4G时期，我国移动互联网用户规模在4G网络建设初期开始快速增长，且增速明显快于互联网用户总体规模。➢5G时期，我们保守估计5G用户规模会在5G网络建设的1-2年内有明显增长。数据来源：Wind，东吴证券研究所图13：我国历年互联网、移动互联网用户规模（万人）及增速（%）3G牌照发放4G牌照发放5G 15150.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.002013-012013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-03抖音斗鱼吃鸡梦幻西游手游腾讯视频、快手阴阳师手游王者荣耀➢流行移动互联网应用在3G时期开始逐步出现。➢在网络速率更快的4G时期，爆款应用相继出现，月户均流量呈现爆发态势。2.2.2爆款应用争相出现，月户均流量明显提高数据来源：工信部，东吴证券研究所图14：移动互联网接入月户均流量（MB 161605000100001500020000250003000035000图15：2018年短视频月活设备数（万）0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.002014-112015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-02图16：快手月活用户数（万人）2.2.3短视频生态全面成熟，月活用户数迅速攀升➢短视频行业起始于2011年左右，移动互联网技术的发展支撑短视频应用的出现，但是受限于带宽、网速等硬性条件，并没有出现明星产品。➢2013年，微视、秒拍、快手等短视频的出现，正式拉开短视频时代的帷幕。快手率先从GIF图向短视频领域转型，确定了短视频社区的定位。➢2014、2015年大批的移动短视频应用密集问世，2016、2017年是短视频行业的高速成长期，2018年短视频行业进入成熟期，各平台的生态布局全面成熟，用户时长占比快速增长。数据来源：速途研究院，东吴证券研究所数据来源：wind 1717eMBBM-MTCURLLC网络能效:100x峰值速率: 10~20Gbps吞吐量:10 Mbps/m2时延:1ms(AI)移动性:500km/h频谱效率:3~5x连接密度: 1M/km2 用户体验速率:0.1~1 Gbps需求清晰成熟的商业模式通信业务单一，需求清晰聚焦通信技术自身发展需要深度了解各行各业对信息技术的需求需要打破行业壁垒，推动移动通信与各行各业深度融合需要探索与垂直行业共赢的全新商业模式通信产业核心地位需要以联合创新项目、示范、资本、技术等多种方式促进跨行业融合技术模式定位2G、3G、4G5G➢5G传输速率的大幅提升，为应用场景的实现带来可能性。➢5G应用场景由单一领域创新向跨领域协同创新转变，由面向个人服务向面向各行各业服务转变。➢5G产业生态需要联合创新，探索新需求、新技术、新业务、新商业模式。2.4 5G网络：应用融合带来新的机遇数据来源：ITU，东吴证券研究所数据来源:中国联通，东吴证券研究所图17:5G应用场景图18:5G 1818-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%0.00500.001000.001500.002000.002500.002008200920102011201220132014201520162017手机销量（百万部）同比增速（%）-500501001502000.00500.001,000.001,500.002,000.002003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018智能手机出货量（百万部）同比增速（%）2.5 智能终端市场先于应用市场崛起-50050100150200050001000015000200002500020112012201320142015201620172018PC网络经济（亿元）移动网络经济（亿元）PC网络经济增长率（%）移动网络经济增长率（%）➢从国内市场来看，2009年开始，我国智能终端销量开始稳步增加，尤其在牌照发放之后，迎来新一轮手机换机潮，智能终端销量增速稳步提升。➢对比我国移动网络经济价值，随着智能终端的普及，移动网络经济开始逐步放量，2016年移动网络经济产值超过PC网络经济。2018年移动网络经济实现13288.8亿元，PC网络经济实现9330.7亿元。图20：我国PC网络经济与移动网络经济产值对比图19：我国2008-2017手机销量及同比增速图21：我国智能手机出货量及同比增速数据来源：国家统计局、wind等，东吴证券研究所数据来源：国家统计局、wind等，东吴证券研究所数据来源：国家统计局、wind 1919数据来源：Wind、运营商年报等，东吴证券研究所图22：我国运营商历年投资与网络应用市场空间对比➢我国3G、4G时期运营商投资额逐年增加。➢我们预计未来5G总投资额继续增加，相比4G的投资节奏更加平稳，预计在2021-2022年达到投资高峰。➢4G时期，网络经济市场空间逐步超过运营商投资额，我们预计5G时期网络经济市场空间与运营商投资额差距将进一步扩大。2.6 5G网络建设先于5G应用0.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%0.05000.010000.015000.020000.025000.02006200720082009201020112012201320142015201620172018三大运营商资本开支（亿元，左轴）网络经济市场空间（亿元，左轴）资本开支占收比(%，右轴）网络经济同比增速（% 20200.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%0.00100,0
