大数据行业专题：运营商将成为最大的“征信”平台——新老十倍百倍行业万亿规模大数据变现的中国路径选择（续一）

东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券大数据行业专题 证券研究报告·行业研究·大数据行业 运营商将成为最大的“征信”平台——新老十倍百倍行业万亿规模大数据变现的中国路径选择（续一） 增持（维持） 投资要点  征信对象：随着社会发展，“信用”成为社会发展的基础，甚至我们货币的发行，都是基于国家和政府的信用。在一个信用不好的社会，交易成本大幅上升，交易效率大幅度下降。我们认为，最大的风险就是信用风险，一个人或者企业，压根就没打算兑现承诺，“你想着要利息，他想要的是本金”，这样生意长期还怎么做？征信一般而言，包括企业征信和个人征信，我们这里主要讨论个人征信。  真实、有效、全面、时效性的数据是有效征信的前提：央行有征信中心，各大金融机构都有类似的机构，它们起着积极而有效的作用，但是，这还不够。随着社会的发展，仅仅依靠抵押物作为贷款或融资的依据，无疑是过于单一和效率低下，信用融资将会逐步的发展起来。例如消费贷款，申请消费贷的人群大部分是年青人，刚刚走出校门，甚至都没有信用纪录，如何给他们进行融资呢？大家都知道年青人是未来和希望，消费贷一方面利润丰厚，另一方面可发展为长期用户，从消费贷开始、一步步的变成车贷、房贷、以后结婚生子、创业、养老，对传统金融机构而言都有巨大的发展空间。道理大家都明白，但是如何控制风险呢？这是一个大问题。“芝麻信用”给了我们一个提示，虽然不知道某人的经济情况，甚至不需要他很有钱，从交易行为就可大概率判断，这个人是否有信用，扩展一下思路，如果我们对某个的行为方方面面都有了解，是否我们可以大概率判断是否这个人的信用好坏？他是否有钱已经不重要了。  信息安全导致运营商数据成为最真实有效的数据：信息安全包括两个方面，一方面是对外防止攻击，另一方面是对内行为纪录，市场关注的主要是防止攻击，而我们认为被大家忽视的行为纪录其实更加重要。很简单，如果一个人知道他做的每件事是有纪录的，未来将会被查询到，是否做某件事之前，就有了敬畏之心。由于信息安全的要求，运营商成为信息纪录的关键环节，1、实名制保证所有的数据可以和某个人具体关联。实名制过去也提，但是没有严格执行，现在基本是如果某个号码没有关联具体身份证，3-6个月就停机了。2、互联网成为我们日常的基本信息沟通方式，与所有行业关联，间接的打通了所有行业的隔离墙，拥有全面的数据。3、过去纪录简单，现在纪录完善，涉及到信息交互的方方面面。从某种意义上说，百度有搜索数据、腾讯有社交数据、阿里有交易数据，但是它们之间是隔离的，而运营商全部都有。  投资建议：核心数据拥有者：建议关注中国联通。数据存储和计算：建议关注美利云、广东榕泰、宝信软件。数据采集和分析：建议关注永鼎股份、初灵信息、信威集团和东方国信。  风险提示：行业发展不及预期风险。 2016年8月12日 证券分析师 徐力 执业资格证书号码： S0600515080001 xul@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 1． "新老"十倍百倍行业——万亿规模大数据变现的中国路径选择 2016年8月2日 大数据行业 2016年8月12日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1. 征信对象 随着社会发展，“信用”成为社会发展的基础，甚至我们货币的发行，都是基于国家和政府的信用。在一个信用不好的社会，交易成本大幅上升，交易效率大幅度下降。我们认为，最大的风险就是信用风险，一个人或者企业，压根就没打算兑现承诺，“你想着要利息，他想要的是本金”，这样生意长期还怎么做？征信一般而言，包括企业征信和个人征信，我们这里主要讨论个人征信。 2. 真实、有效、全面、时效性的数据是有效征信的前提 央行有征信中心，各大金融机构都有类似的机构，它们起着积极而有效的作用，但是，这还不够。随着社会的发展，仅仅依靠抵押物作为贷款或融资的依据，无疑是过于单一和效率低下，信用融资将会逐步的发展起来。例如消费贷款，申请消费贷的人群大部分是年青人，刚刚走出校门，甚至都没有信用纪录，如何给他们进行融资呢？大家都知道年青人是未来和希望，消费贷一方面利润丰厚，另一方面可发展为长期用户，从消费贷开始、一步步的变成车贷、房贷、以后结婚生子、创业、养老，对传统金融机构而言都有巨大的发展空间。道理大家都明白，但是如何控制风险呢？这是一个大问题。“芝麻信用”给了我们一个提示，虽然不知道某人的经济情况，甚至不需要他很有钱，从交易行为就可大概率判断，这个人是否有信用，扩展一下思路，如果我们对某个的行为方方面面都有了解，是否我们可以大概率判断是否这个人的信用好坏？他是否有钱已经不重要了。 图表 1 ：信息相关性 资料来源：东吴证券研究所 如果我们对某个人的各个方面，例如社交、交易、支付、出行、餐饮、教育、投资等各个方面都有了解，交叉验证，对某个人的行为和心理了解很深，就如老朋友一样，那么，我们的融资行为就成为熟人融资，成本大幅度下降，效率大幅度提高。但是，这些数据从哪里来呢？ 大数据行业 2016年8月12日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3. 信息安全导致运营商数据成为最真实有效的数据 信息安全包括两个方面，一方面是对外防止攻击，另一方面是对内行为纪录，市场关注的主要是防止攻击，而我们认为被大家忽视的行为纪录其实更加重要。很简单，如果一个人知道他做的每件事是有纪录的，未来将会被查询到，是否做某件事之前，就有了敬畏之心。例如互联网打车，从安全性上看，要比传统的方式安全的多，因为每个交易都是有纪录的，所谓绕路、宰客、甚至杀人放火等事情要做之前，都要好好考虑是否真的要做，过分的事情让乘客不爽，每次投诉都是证据确凿的；同时，对于司机也是一个保护，碰到无礼的乘客，这也是证据确凿的申诉反击。 由于信息安全的要求，运营商成为信息纪录的关键环节，1、实名制保证所有的数据可以和某个人具体关联。实名制过去也提，但是没有严格执行，现在基本是如果某个号码没有关联具体身份证，3-6个月就停机了。2、互联网成为我们日常的基本信息沟通方式，与所有行业关联，间接的打通了所有行业的隔离墙，拥有全面的数据。3、过去纪录简单，现在纪录完善，涉及到信息交互的方方面面。从某种意义上说，百度有搜索数据、腾讯有社交数据、阿里有交易数据，但是它们之间是隔离的，而运营商全部都有。 图表 2 ：某运营商网络监控实测数据 数据来源：某运营商网络监控实测数据，东吴证券研究所 同时，这些数据是完全真实有效的，比某些所谓的互联网数据要真实的多，因为运营商没有作假的动机。例如，有些APP去刷榜，下载量几百万甚至几千万，但是，一定没有几百万或是几千万的手机去下载，因为这个成本太高了，基本都是少数手机进行大量下载造成的，只要到运营商数据库中一查，某台手机一天下载同一APP几十甚至成百上千次，这是什么原因呢？另外关于《某城》的观看量，也是一样可以很快查出结果。 这些真实、有效、全面、同时时效性极强的数据，将是刻画个人的行为和心理数据的基础，也是征信最好的数据来源，其实挺简单的、融资最终的判断，还是对人的判断。 4. 投资建议  核心数据拥有者：建议关注中国联通。 大数据行业 2016年8月12日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分  数据存储和计算：建议关注美利云、广东榕泰、宝信软件。  数据采集和分析：建议关注永鼎股份、初灵信息、信威集团和东方国信。 免责及评级说明部分 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上； 中性：预期未来 6个月行业指数涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月行业指数涨跌幅相对大盘在-5%以下。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn