信达PVC周报：供需矛盾暂不突出，关注9-1反套

信达PVC周报 供需矛盾暂不突出，关注9-1反套 研究发展中心能源化工小组 2019年7月15日 核心提要 PVC当前维持上周单边偏空观点，主要逻辑在于中下游库存迟迟看不到去化，在上半年检修较多的情况下，佐证需求表现不好。从利润角度来看，PVC整体估值偏高。但是在全年供应低增速下，供需矛盾显得不那么剧烈，调整略显被动。跨期上仍旧推荐9-1反套。 信达期货能化组交流群，成立啦！ 快扫码向“能化小精灵”申请吧！ 7月检修量环比进一步减少，开工率进一步提升 0510152025301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 万吨 PVC装置检修量 65%70%75%80%85%90%2016年 2017年 2018年 2019年 PVC综合开工率 510152025303540452015年 2016年 2017年 2018年 2019年 PVC华东+华南库存 万中下游库存去化不顺，库存同比处在绝对高位，下游企业开工率恐难继续提升 20%30%40%50%60%70%80%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 2019年 大型型材企业开工率 20%30%40%50%60%70%80%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 大型发泡板材厂开工率 20%30%40%50%60%70%80%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2017年 2018年 大型管材板材厂开工率 10305070902015年 2016年 2017年 2018年 2019年 美元/吨 CFR印度-CFR中国 -1500-1000-50005002015年 2016年 2017年 2018年 2019年 乙烯法进口利润 元/吨 -600-100400900140019001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 元/吨 华北PVC单品种利润 -5005001500250035001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 元/吨 华北氯碱综合利润（自有电厂、外购电石） 外盘价格走高，内外价格来看PVC估值中性；生产利润来看，PVC利润估值较高 目前9月合约升水现货，且库存去化不顺，建议关注9-1反套 -600-1004009009/2010/2011/2012/201/202/203/204/205/206/207/208/201309140915091609170918091909元/吨 PVC9月基差 -300-1001003005001/202/203/204/205/206/207/208/201309-14011409-15011509-16011609-17011709-18011809-1901元/吨 PVC9-1价差 -500-1003007001/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/201401150116011701180119012001PVC1月基差 元/吨 -20002004006005/206/207/208/209/2010/2011/2012/201301-051401-051501-051601-051701-051801-051901-052001-05元/吨 PVC1-5价差 联系人： 陈敏华 投资咨询资格编号：Z0012670 杨思佳 执业编号：F3059668 电话：0571-28132632 信达期货研发团队介绍 团队人员配备齐整，全部具备硕士及以上学历，研究覆盖国内外宏观，股指、国债等金融期货，黑色、能化、有色、农产品等大宗商品板块及商品期权。目前整个研发人员构造梯队鲜明，投研经验丰富。团队曾多次斩获大商所“十大投研团队”、期货日报“十大金牌研究所”等荣誉称号，多名研究员获得郑商所、大商所及期货日报“高级分析师”、“最佳宏观策略分析师”、“最佳工业品分析师”及“最佳金融期货分析师”等殊荣。 经过多年的沉淀与探索，信达研发已形成“立足大周期和产业链两大背景，基于驱动因素和安全边际两个维度，利用股票、债券、期货、期权四类金融工具，多维度实现研究落地与变现”的投研体系，致力于为客户提供专业化、个性化、精细化的研究服务。 9 重要声明 报告中的信息均来源于公开可获得的资料，信达期货有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。 客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况。未经信达期货有限公司授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任。 期市有风险，入市需谨慎 信达期货投资评级标准说明 走势评级短期（1个月内）中期（3个月内）长期（6个月内）强烈看涨上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨上涨5%-10% 上涨5%-10% 上涨5%-10% 震荡价格变动±5%价格变动±5%价格变动±5%看跌下跌5%-10%下跌5%-10%下跌5%-10%强烈看跌下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 地址：杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、 12、16层 邮编：310004 电话：0571-28132578 网址：www.cindaqh.com